⚡️ Менее чем через час начнутся торги акциями Диасофта
Старт торгов намечен на 17.45.
По аллокации — на мою заявку дали 2 акции 👀 Не то, на что я рассчитывал, конечно 🙂
Делитесь в комментариях, кто какую аллокацию получил.
Есть слухи, что акции розничным инвесторам (по крайней мере в Тинькофф) раздавали вот так:
заявки от 0 до 50 000 руб. – 1 акция
заявки от 50 000 до 500 000 руб. – 2 акции
заявки от 500 000 до 1 000 000 руб. – 3 акции
Ждем начала торгов — судя по всему переподписка огромная (на большие заявки давали менее 1% акций), поэтому интересно, какой будет цена акций на старте торгов.
Я напомню, что фундаментально справедливая цена бумаг по моим расчетам по прибыли 2024 года составляет 6 857 руб. за 1 акцию (по P/E = 15, при потенциальной прибыли в 4,8 млрд руб. в 2024 году).
Я обновил свою модель по компании и прогнозы по прибыли и дивидендам, исходя из цены Urals в рублях в 4-м квартале 2023 года (она оставалась на уровне 6 339 руб. за баррель, это дешевле, чем в 3-м квартале – 6 687 руб. за баррель, но все еще дорого по историческим меркам)
📌 Мой прогноз по прибыли Роснефти за 4 кв. = 396 млрд руб.
📌 Мой прогноз по годовой прибыли Роснефти за 2023 год = 1 467 млрд руб.
Размер дивидендов при такой прибыли составит 69,21 руб. на 1 акцию за год (выплачено уже 30,77 руб.), то есть финальный дивиденд составит 38,44 руб. на 1 акцию или 6,5%.
Следим за этими показателями и ждем отчет Роснефти.
О справедливой оценке компании и прогнозах на 2024 год напишу после того, как выйдет отчет. Подпишитесь на мой канал, чтобы не пропустить! 👍
Прочитайте мой обзор Лукойла, если не читали — дивидендов Лукойл заплатит больше.
Норникель опубликовал производственный и финансовый отчеты за 2023 год и представил прогнозы по добыче цветных металлов. Разбираю самое главное и рассказываю про дивиденды.
• Выручка за 2024 год = 1 232 млрд руб. (что неплохо, 2-й лучший результат в истории после 2021 года)
Из интересного – географическое распределение выручки:
🇨🇳 Азия – 53,9%
🇪🇺 Европа – 24,2%
🇷🇺 Россия и СНГ – 12,2%
🇺🇸 Северная и Южная Америки – 9,7%
В 2022 году на Европу приходилось 48,3%, на Азию — 29,7%, очевидна переориентация поставок на Восток.
• Чистая прибыль Норникеля за 2023 год = 251,8 млрд руб., второе полугодие было лучше первого по прибыли в том числе благодаря слабому доллару (169,6 млрд руб. против 82,2 млрд руб.)
Отмечу, что Норникель недополучил 122,1 млрд руб. из-за отрицательного влияния курсовых разниц.
❗Дальше будет хуже — дело в значительном снижении стоимости металлов и их добычи.
Я перемножил среднегодовую цену каждого металла на его объем добычи и сложил эти 4 показателя (+ перевел в рубли), итоговый показатель коррелирует с выручкой Норникеля на 98,34%. На основе этой связи я выстроил модель.
📣 Мои прогнозы на 2024 год
Выручка = 1 021,9 млрд руб.
Операционная прибыль = 234,3 млрд руб.
Чистая прибыль = 151,8 млрд руб.
Прогноз основан на следующих факторах:
• Цена палладия = 1 000 $ за унцию (сейчас 860$), объем добычи = 2 374 тыс. унций
• Цена никеля = 17 000 $ за тонну (сейчас 15 921$), объем добычи никеля = 189 тыс. тонн
• Цена меди = 8 500 $ за тонну (сейчас 8 184$), объем добычи меди = 410 тыс. тонн
• Цена платины = 900 $ за унцию (сейчас 881$), объем добычи платины = 586 тыс. унций
• Средний курс $ по году 90
Норникель прогнозирует снижение объемов добычи металлов (палладия —на 12%, никеля — на 9%, меди — на 4%, платины — на 12%). Компания дает прогнозный диапазон по добыче, например, по никелю – от 184 до 194 тыс. тонн, в своей модели я использую среднее значение.
💸 Дивиденды
Норникель за 9 мес. 2023 года выплатил дивиденды в размере 915,33 руб. на 1 акцию (около 6%), финальные дивиденды, скорее всего выплачены не будут.
Финансовый директор компании Сергей Малышев: «Свободный денежный поток в 2023 году составил $2,7 млрд; если скорректировать денежный поток на выплату процентов (около $800 млн) и дивиденды миноритариям Быстринского ГОКа (около $500 млн), то денежный поток, доступный для распределения акционерам, составит лишь $1,4 млрд». И он превышен, в долларах уже выплатили 1,5 млрд $.
По итогам 2024 года при прибыли в 151,8 млрд руб. и payout 60% от прибыли, дивиденды могут составить 595,7 руб. на 1 акцию или 3,8% от текущей цены.
📉 Справедливая цена
При ЧП в 251,8 млрд руб. в 2023 году справедливая цена акций (по P/E = 8,5) составляет = 14 000 руб. за штуку (сейчас цена акций 15 700 руб., но мы помним, что прибыль съели курсовые разницы, поэтому цена более-менее справедлива).
Проблема в том, что если цены на металлы останутся близкими к тем, которые есть сейчас, и компания не перевыполнит свой план по добыче, прибыль Норникеля по итогам 2024 года (если не будет разовых факторов) будет на уровне 2017-2018 годов. Тогда акции торговались в диапазоне от 8 000 до 11 000 руб. Справедливая цена при прибыли 151,8 млрд руб. составит около 9 000 руб.
Я не утверждаю, что акции Норникеля снизятся до озвученной выше справедливой цены, не призываю шортить. Норникель — это хорошая компания. При этом, я признаю, что сейчас акции стоят дороже справедливых значений, и полагаю, что они будут под давлением до восстановления цен на пакет металлов компании.
Спасибо, что прочитали до конца мой обзор Норникеля. Поддержите лайком, если полезно! И сегодня ждем Роснефть, напишу свое видение, как отчитаются 👍
• Чистая прибыль Новатэка за 2023 год = 463 млрд руб. (я прогнозировал меньше – 373 млрд руб.)
Частично причина в ряде временных переменных — курсовые разницы принесли 33,6 млрд руб. за 2-е полугодие (за год 190,5 млрд руб.); прочие операционные прибыли – 52 млрд руб. (их не учитывал в оценке), но также сыграли роль 2 важных фактора
1) Доля в прибыли совместных предприятий (Ямал-СПГ, Арктикгаз, Нортгаз, Арктик СПГ-2) составила 118,9 млрд руб за 2-е полугодие 2023 года; да, по году там минус -11,3 млрд руб., НО 2-е полугодие показывает, что при тех же объемах Новатэк может получать с них 250 млрд руб. прибыли в год. А объемы могут вырасти в связи с покупкой доли в Сахалин-2 и запуском Арктик СПГ-2.
2) Высокая маржа переработки нефти во 2-м полугодии (думаю, что не учел ее влияние).
Я доработал модель, чтобы она учитывала еще и цену на нефть в рублях. Мой оптимистичный прогноз по чистой прибыли в 2024 году был = 475 млрд руб., повышаю его до 532,4 млрд руб.
Прогноз основан на следующем:
• Средняя цена на газ в Европе = 461 $ за тыс. кубометров (сейчас 300$, мои 461, как и в 2023 — очень позитивно (!)
• Цена Urals = 67 $ за баррель
• Средний курс $ по году 90
• Не будут введены санкции на Ямал СПГ
• Новатэк завершит сделку по покупке доли Shell в проекте Сахалин-2
• Новатэк обеспечит продажи в размере 70% от проектной мощности 1-й линии Арктик СПГ-2
• Общий экспорт СПГ Новатэка в 2024 году увеличится до 15,92 млн т.
💸 Дивиденды
По итогам 2-го полугодия 2023 года совет директоров Новатэка рекомендовал выплатить 44,09 руб. на 1 акцию дивидендами, или 3,1% (я прогнозировал меньше). Таким образом, выплата по итогам всего 2023 года составит 78,59 руб. или 5,5%. В 2022 году Новатэк заплатил 105,58 руб. дивидендами, снижение связано с рекордными ценами на газ в 2022 году.
В 2024 году при прибыли в 532,4 млрд руб., дивиденды могут составить 87,67 руб. на 1 акцию или 6,1% от текущей цены.
Справедливая цена
При ЧП в 463 млрд руб. в 2023 году справедливая цена акций = 1 677 руб. за штуку (по P/E = 11, немного снизил в сравнении с предыдущей оценкой). При потенциальной прибыли в 532,4 млрд руб. в 2024 году, справедливая цена акций = 1 929 руб. за штуку.
Это самый оптимистичный сценарий, НО в нем очень много допущений, поэтому я пока не покупаю акции Новатэка. Меня интересуют динамика цен на газ в Европе в рублях, цены на нефть в рублях, запуск Арктик СПГ-2, и завершение сделки по Сахалин-2.
И коротко прокомментирую в завершении еще 2 новости, которые были недавно по Новатэку:
1️⃣ С заявлениями по Арктик СПГ-2 выступил глава французской компании TotalEnergies. Напомню, у компании 20% доля в Ямал-СПГ и 10% доля в Арктик СПГ-2.
Патрик Пуянне заявил: «Как я понимаю, они намерены запустить вторую линию, третья линия, по моему мнению, приостановлена, как я понимаю, но вторая линия, кажется, должна заработать»
«Где рынок [для СПГ с "Арктик СПГ-2"]? Не в Европе, есть только один-два возможных рынка».
То, что Total считает, что Новатэк запустит 2-ю линию Арктик СПГ-2 уже хорошо (запуск планировался в 2024 году). Запуск 3-ей линии планировался в 2026 году, ее потеря будет значимой для Новатэка, но я бы пока так далеко не заглядывал.
2️⃣ Коммерсант, со ссылкой на свои источники, сообщил, что отгрузки с проекта Арктик СПГ-2 начнутся не раньше марта, потому что Новатэк ждет передачи ему 6 танкеров с южнокорейских верфей, первый планируется передать в марте. По данным Коммерсанта, если они будут поставлены равномерно в течение года, то Новатэк поставит 2 млн т СПГ из 6,6 за 2024 год. В моей модели заложено больше 4 млн т. Надо смотреть, как будет развиваться ситуация.
Спасибо, что прочитали до конца мой обзор отчета Новатэка. Подпишитесь на канал, чтобы не пропустить свежий взгляд на Норникель и Роснефть, Норникель отчет уже выпустил, а Роснефть отчитается в понедельник! Желаю вам хороших выходных! 👍
Сбер опубликовал отчет за январь 2024 года. Анализирую цифры и выявляю справедливую цену для акций и потенциальный размер дивидендов.
• Чистая прибыль Сбербанка за 2024 год = 115,1 млрд руб.
Прибыль находится на уровне ноября и декабря 2023 года, в последние месяцы она стабильна. При этом, если мы сравним прибыль за январь с январями прошлым лет, то увидим, что сейчас прибыль выше (2022 и 2023 года начинали слабее).
На прибыль снова повлиял высокий уровень резервов и переоценка кредитов по справедливой стоимости — расходы по статье составили 65,5 млрд руб., в 3 раза больше, чем в январе 2023 года.
• Чистые процентные доходы Сбера за январь 2024 года = 211,7 млрд руб. (чуть меньше, чем в октябре-декабре, но и рабочих дней в январе меньше)
• Чистые комиссионные доходы Сбера за январь 2024 года = 48,7 млрд руб. (есть снижение, в декабре было 80,4 млрд руб., ранее около 60 млрд руб., надо последить)
Отмечу, что операционные расходы вернулись к нормальному значению (после 99,7 млрд руб. в декабре, когда платили премии) к 60,3 млрд руб. в январе.
Есть небольшое снижение кредитного портфеля корпоративных клиентов на 1,1%.
Ждем 33,05 руб. на 1 акцию в мае при payout = 50% от чистой прибыли (это 11,7% от текущей цены). Сбер объявляет дивиденды в марте, то есть ждать их размера нам их еще около 1,5 месяцев.
За январь 2024 года накопленный дивиденд Сбера по итогам 2024 года составляет 2,55 руб. на 1 акцию. Считаю, что дивиденды в 2024 году будут не меньше, чем в 2023.
📈 Справедливая оценка Сбера
При прибыли 1 500 млрд руб. справедливая цена акций Сбера составляет 332 руб. за 1 штук (по P/E = 5). Я продолжаю верить Г. Грефу, что в 2024 году Сбер перебьет результаты 2023 года по премии. Особенно сильным жду второе полугодие, когда ставка потенциально может быть на несколько пунктов ниже, чем сейчас.
Друзья, а какая 1-я позиция в вашем портфеле по объему? Пишите в комментариях! И поставьте лайк моему анализу отчета Сбера, если вам было действительно полезно 👍
Банковский сектор я разобрал весь, оставлю ссылки на обзоры, прочитайте, если еще не читали:
Тимофей Мартынов провел часовое интервью с руководителями Диасофта – на вопросы отвечали генеральный директор Александр Глазков, директор по работе с клиентами и партнерами Александр Генцис и финансовый директор Дмитрий Поленов.
Я собрал самое важное, на мой взгляд, и уложил в 2 минуты, приятного чтения 🙂
• Про кол-во акционеров компании — акциями Диасофта владеют 23 человека (нет, не шутка) — из них 20 работают в компании. 7 человек владеют 92,5% акций, 7,5% распределены еще на 16 человек. Гендиректор Александр Глазков (у которого наибольшая доля акций) свои бумаги не продает.
• Про темпы роста выручки – считают, что будут расти быстрее рынка ПО для финансового сектора (прогноз роста сектора 13,5%).
💬 «Наш темп – это 30%+ роста на финансовом рынке. Мы будем расти быстрее, чем рынок»
Из инсайдов — за прошлый квартал они получили 3,2 млрд руб. выручки (в моем прогнозе было 2,75 млрд руб., так что растут даже быстрее ожиданий)
• Уверенность в том, что выручка будет расти такими темпами, руководителям Диасофта дает то, что в 2023 году объем заключенных контрактов вырос в 2-2,5 раза. Законтрактованная выручка выросла до 18,6 млрд руб. Для сравнения на 31 марта 2022 года ее объем был 6,5 млрд руб.
• Основной прирост — от клиентов на финансовом рынке; также компания заявила, что она подписала контракты на 700 млн руб.на рынке ERP – планирование ресурсов предприятия (куда компания вышла после ухода SAP, Oracle, Microsoft Dynamics); при этом, доля выручки в нефинансовом секторе всего 4% за 2022 год, за 2023 год доля вырастет, но, скорее всего, несильно
• Динамика роста прибыли будет и дальше опережать рост выручки —«EBITDA и прибыль будут расти выше 30%. Рентабельность будет ежегодно улучшаться на 1-1,5%».
• Про диверсификацию выручки по клиентам — всего 150 клиентов. ТОП-30 клиентов дают 80% выручки, при этом ни один клиент не давал никогда больше 10%. Только в этом году главный по выручке клиент дает 13%. Среди клиентов называли Сбер, ВТБ и Открытие. Работают с 8 банками из топ-10.
• Компания прирастает сотрудниками, уже 2 100, будет до конца 2024 года – 2 600 человек (это и хорошо, и плохо – хорошо, что растут и развиваются, плохо – так как вырастет ФОТ)
• Про дивиденды — Тимофей задал хороший вопрос, растущие компании редко платят большие дивиденды и вкладывают свободные деньги в развитие.
🗣 Гендиректор Александр Глазков объяснил так: «Потому что мы не покупаем заводы и оборудование, нам надо вкладываться в людей, которых встраивать в производственные процессы. Мы и так подняли уровень инвестиций с 300-400 млн до 900 млн – 1 млрд руб. Для нас это высокий уровень, который позволяет справляться с теми целями, которые мы поставили на 3 года. А больше – не нужно. Вся чистая прибыль может пойти на дивиденды, и мы вот так поддержим рынок».
• Про SPO (SPO – это увеличение free float за счет продажи акций действующими акционерами) – «Твердых планов нет. Есть понимание, что это нормальная практика. Внутри акционеров Диасофта такой инициативы нет на ближайшее время (как минимум до конца года)».
• Про налоговые льготы — «Мы практически убеждены, что они будут продлены и после 2024 года (речь идет о нулевой ставке по налогу на прибыль). Хотя это может так не случится. Мы не волнуемся на эту тему, так как скорее это позитивно скажется на нашей выручке (будут перекладывать издержки на потребителей)».
Мне понравились ответы на вопросы, держались уверенно, предлагаются недорого, я считаю, что IPO имеет все шансы быть успешным.
❗Важно! Диасофт сократил срок сбора заявок на два дня, он продлится до 15.00 по мск 12 февраля. Это хороший знак, значит, спрос большой, было бы гораздо хуже, если бы срок сбора продлевали.
Не забывайте ставить лайки, если вам нравятся публикации, так вы поддерживаете мой труд.
Результаты банков, для которых эти данные релевантны (прибыль по РСБУ практически равна прибыли по МСФО):
• Сбербанк – 1 493,1 млрд руб. (мы это знали ранее, Сбер цифры раскрыл)
• БСПБ – 48,7 млрд руб. (за 4-й квартал = 10,7 млрд руб., нормально, но тут нужно смотреть отчет, потому что у банка много одноразовых доходов)
• Совкомбанк – 97,9 млрд руб. (за 4-й квартал = 13,9 млрд руб.); напомню, что прибыль по МСФО за 9 мес. 2023 года составила 76,4 млрд руб., по РСБУ была 84 млрд руб., данные для меня в рамках ожиданий, но рынок общей сумме за год мог обрадоваться.
Для Тинькофф и ВТБ те данные, которые мы видим по РСБУ, непоказательны.
Совкомбанк сегодня продолжает расти на больших объемах, я закрыл еще часть позиции с утра по 18,5 (+60%). На руках осталась 1/5 акций от общего объема.
Про дивиденды Совкомбанка
Совкомбанк заплатит 1,5 руб. дивидендами при выплате 30% от прибыли 2023 года, то есть справедливая цена с дивидендами от 17,4 до 17,9 руб. (по P/E = 4). Так что Совкомбанк оценен справедливо. От текущей цены потенциальные дивиденды в этом году составят 8,3%.
Диасофт – крупный российский разработчик ПО в финансовом секторе, который стремится выйти еще в несколько секторов (госсектор, ERP – системы повседневного планирования для компаний, системы управления базами данных и другие).
Компания уже работает с 8 из 10 российских топ-банков по размеру. Ее доля на рынке финансового ПО составляет 24%, и компания стремится довести ее до 32% к 2026 году.
Финансовые показатели
➡️ Выручка, в млрд руб.(в скобках темпы роста в %)
• 2020 = 5,68
• 2021 = 6,60 (+16,2%)
• 2022 = 7,19 (+8,9%)
• 2023 (прогноз)= 8,88 (за 1-е полугодие 2023 года = 3,38 при том, что за 1-е полугодие 2022 – 2,74, темпы роста полугодие к полугодию — +23,4%)
• 2024 (прогноз)= 10,97 (+23,5%)
Финансовый год Диасофта заканчивается 31 марта, поэтому результаты за 2023 год увидим чуть позже. Темпы роста выручки Диасофта прогнозируются на уровне 30% год к году, я закладываю в модель с запасом несколько меньшие результаты.
➡️ Чистая прибыль, в млрд руб. (в скобках темпы роста в %)
• 2020 = 1,7
• 2021 = 2,11 (+24,1%)
• 2022 = 2,63 (+24,6%)
• 2023 (прогноз)= 3,46 (за 1-е полугодие 2023 года = 0,92 при том, что за 1-е полугодие 2022 – 0,52, темпы роста полугодие к полугодию — +76,9%)
• 2024 (прогноз)= 4,8 (+38,7%)
Компания умело управляется с издержками, если у Астры и Позитива расходы растут быстрее доходов, то у Диасофта последовательно растут и выручка, и прибыль. И с ростом выручки, маржинальность (т.е. доля прибыли от выручки все лучше и лучше, с 2020 по 2022 год возросла с 30% до 36,5%). Это значит, что доходы растут быстрее расходов. Молодцы.
Отмечу, что Диасофт пользуется льготами как IT-организация и не платит налог на прибыль с 2022 по 2024 годы.
🌐 Параметры IPO:
• Ценовой диапазон размещения = 4 000 — 4 500 руб. (уверен на 100%, что пройдет по верхней границе)
• Капитализация прямо сейчас при таком диапазоне = 40 – 45 млрд руб.
• Компания намерена разместить 800 тыс. акций (500 тыс. – выпустить, допка 5%, 300 тыс. – продадут действующие акционеры)
• Базовый объем размещения = 3,6 млрд руб., максимальный объем размещения = 4,14 млрд руб.
В составе акционеров – основатели и менеджмент компании:
• гендиректор компании Александр Глазков (21,1%)
• директор по финансам и аудиту Олег Михалев (18,8%)
• директор по работе с клиентами и партнерами Александр Генцис (17,4%)
• директор по информационной инфраструктуре Андрей Дымов (12,5%)
• директор по связям с госорганами Олег Рощупкин (12,5%)
• И другие акционеры (17,7%)
📊 Дорого ли оценивается компания на IPO?
• Потенциальный P/E 2023 (капитализация / прибыль) = 13,7, при потенциальной прибыли в 2023 году = 3,46 млрд руб.
• Потенциальный P/E 2024 (капитализация / прибыль) = 9,9, при потенциальной прибыли в 2024 году = 4,8 млрд руб.
По потенциалу 2024 года – недорого, относительно конкурентов — недорого (Позитив и Астра по моей прогнозной потенциальной прибыли 2023 года, оцениваются значительно дороже 20+ по P/E).
С балансом все хорошо (Debt / Equity – обязательства / собственный капитал = 0,59 при норме до 2), и еще привлекут средства от IPO.
💸 Дивиденды
Диасофт компания роста, при этом она платит высокие дивиденды. Так, дивиденды от прибыли с 2020 по 2022 год составляли в среднем 66% (!).
Компания уже выплатила дивиденды за 1-е полугодие 2023 года (73% от прибыли) и объявила дивиденды за 3 кв. 2023 года, они составят 75,68 руб. на 1 акцию, или 1,7%. За 4-й квартал могут добавить еще 95 руб. или 2,1%.
Но интересней не эти дивиденды — а следующие, за 2024 и 2025 годы. Дело в том, что Диасофт принял новую дивидендную политику, согласно которой намерен отправить на дивиденды 80% от EBITDA по итогам 2024 и 2025 годов, а по итогам 2026 года и далее – 50% EBITDA.
По моим расчетам, EBITDA Диасофта может составить 5,7 млрд руб. в 2024 году, в таком случае при выплате 80% от нее, дивиденды могут быть 433,7 руб. на 1 акцию или 9,64% от цены IPO. Очень хорошо для компании роста.
📈 Справедливая стоимость Диасофта
Диасофт можно назвать растущей компанией, поэтому оценивать я ее буду по P/E = 15 (что высоко, но, на мой взгляд, адекватно).
Справедливая цена при прибыли в 3,46 млрд руб. за 2023 год = 4 937 руб., по потенциальной прибыли 2024 года = 4,8 млрд руб., справедливая цена = 6 857 руб., то есть потенциальный апсайд 52%.
Совкомбанк (спасибо ему) задал тренд, и компании с адекватным руководством начинают занижать стоимость своих акций на IPO, чтобы оно прошло успешно, инвесторы заработали, а компания получила хорошую репутацию. Так сделал и Диасофт, за что ему большой респект.
🟢 Преимущества:
• Адекватная оценка (недооценка по потенциальной прибыли 2024 года около 50%), дешевизна в сравнении с другими IT-компаниями России
• Отличная маржинальность, которая растет год к году, умелое управление издержками
• Менеджмент бизнеса – главные акционеры, значит, они заинтересованы в росте цены акций
• Сильный баланс компании, который станет еще лучше с привлечением капитала на IPO
• Высокие дивиденды от компании роста (до 10% по итогам 2024 года)
• Спрос на IPO будет высоким
🔴 Недостатки:
• Низкая аллокация, Диасофт может повторить истории Астры и Совкомбанка, когда аллокация исчислялась несколькими % от заявки
• Диасофт оценивается как компания роста, и если темпы роста будут снижаться, высокие мультипликаторы будут неоправданными
• Сейчас компания не платит налог на прибыль (это плюс), но в 2025 году льгота заканчивается, и пока неизвестно, будет ли продлена; если нет – налог на прибыль составит 20%, что ухудшит маржинальность
Я участвую, при этом, скорее всего, небольшим капиталом, так как практически весь мой капитал сейчас уже в активах, и я не хочу с ними расставаться.
Пишите в комментариях ваши аргументы, будете ли вы участвовать в IPO Диасофта. И поставьте лайк моему обзору, поддержите крутой и полезный контент, который вы получаете бесплатно. Каждый лайк радует и мотивирует 👍
Вот мои обзоры других IT-компаний России, прочитайте, если пропустили:
Они прибавили более 10% за день! Акции стоили больше 18 руб. за штуку. Напомню, что на IPO банк выходил по 11,5 руб.
Почему акции сегодня растут так быстро - я не знаю. Была новость с утра, что банк планирует нарастить число сотрудников, вчера также был совет директоров банка (но в повестке на Интерфаксе не указано, что он обсуждал дивиденды).
По моим расчетам, справедливая цена акций в диапазоне 15,9 - 16,4 (при прибыли от 78 до 81 млрд руб. в 2024 году, в этом году много разовых доходов!). Хорошо, еще 1,5 руб. дивидендов при выплате 30% от прибыли 2023 года, то есть справедливая цена с дивидендами от 17,4 до 17,9 руб. Так что Совкомбанк оценен справедливо. От текущей цены потенциальные дивиденды в этом году составят 8,6%.
У меня прибыль по позиции более 50%, так как держу с момента IPO, и я начал фиксировать позицию - я закрываюсь лесенкой, продал немного по 16, еще часть по 17,5, еще больше половины позиции на руках.
Я открыто вам рассказывал, что инвестировал в Совкомбанк, и почему. Моя идея про Совкомбанк была вот тут.
Правильным решением было не продавать на IPO, а держать дальше, так как акции были недооценены. Более 50% прибыли меньше, чем за 2 месяца это круто! Всех инвесторов поздравляю! 👍
Банковский сектор я разобрал весь, оставлю ссылки на обзоры, прочитайте, если еще не читали:
✔ Чистая прибыль ММК за 2023 год = 118,4 млрд руб. (за 2-е полугодие = 66,7 млрд руб.), мой прогноз по году – 97,7 млрд руб., причем прибыль «чистая», курсовых разниц всего +5 млрд руб.
❌ FCF (Free Cash Flow) = 30,7 млрд руб. (вот это немного, и с учетом того, что FCF в дивидендной политике определен как база для дивидендов, может смущать инвесторов)
💸 Дивиденды
Рынок видно немного расстроился, что сегодня не объявили дивиденды. Обычно ММК публиковал годовой отчет и объявлял о дивидендах в один день, но сейчас повременил. Я считаю, что подождут окончания разбирательства с ФАС и после дадут рекомендацию, мой прогноз – март-апрель. Заседание суда с ФАС у них 12 февраля.
По примеру Северстали видим, что завершенное разбирательство с ФАС – путь к дивидендам.
Вот 3 сценария, сколько может заплатить ММК дивидендами за 2023 год:
1 Негативный. У компании низкий FCF (свободный денежный поток), по дивидендной политике компания платит не менее 100% FCF, и, если она отправит на дивиденды весь денежный поток за 2023 год, то они составят 2,75 руб. или 4,7%. Так может быть, и это важный риск.
2 Оптимальный. ММК в среднем с 2017 по 2020 платил дивидендами около 80% чистой прибыли. Если компания заплатит так по итогам 2023 года, то выплата составит 7,99 руб. на 1 акцию или 14,5% по текущим ценам.
3 Позитивный. У компании на счетах находится 161,8 млрд руб. Если они захотят выплатить все, то выплата может составить 14,48 руб. или 24,75%. Я считаю такой сценарий маловероятным.
Плюс, я полагаю, что ММК может вернуться к квартальным дивидендам. Таким образом, как и у Северстали мы можем увидеть спаренную выплату дивидендов по итогам 2023 года и за 1-й квартал 2024. Дивиденд ММК за 1-й квартал могут составить 2 руб. на 1 акцию. Итоговый летний дивиденд по моим расчетам может быть около 10 руб. или 17,3%.
📊 Справедливая оценка ММК
В отличие от Северстали, которая оценена справедливо, считаю, что ММК недооценен. Сейчас P/E = 5,5 при историческом на уровне 7. Справедливая цена при P/E = 7 и прибыли 118,4 млрд руб. составляет 74,17 руб. за 1 акцию. Повышаю свой таргет. По моим расчетам, в 2024 году прибыль ММК при текущих ценах на сталь и курсе доллара может быть выше текущего показателя.
🟢 Аргументы ЗА:
— фундаментальная недооценка по P/E в сравнении с историей и конкурентами
— потенциально более высокие цены на сталь в рублях в 2024 году в сравнении с 2023 (по крайней мере сейчас)
— значительное число накопленных денежных средств на счетах — 161,8 млрд руб.
— июньские дивиденды могут составить около 17%
🔴 Аргументы ПРОТИВ:
— сохраняющаяся неопределенность с дивидендами
— низкий уровень FCF, который потенциально может ограничить размер дивидендов 5%
Я держу акции ММК (средняя 53,19), отчетом доволен.
Друзья, с вас лайк – за качество и оперативность. Всех инвесторов в ММК – поздравляю с хорошей отчетностью! 👍
Оставить комментарий
