Финансовые результаты Алросы за 2023 год ✔️ Выручка от продаж = 322,6 млрд руб. (в 2022 – 295,4 млрд руб., в 2021 — 327 млрд руб., в 2020 – 217,1 млрд руб.) Это очень высокие цифры, выручка больше была только в 2021 году. При этом, в 2023 году не продавали алмазы 2 месяца из 12 (Индия приостанавливала поставки с 15 октября по 15 декабря). Это значит, что снижение цен на алмазы компенсировано ростом курса доллара. Объемы остались неизменными. ✔️ Чистая прибыль = 85,1 млрд руб. (в 2022 – 100,4, но около 30 из них – от разовых факторов, в 2021 – 91 млрд руб.) Я напомню, что акции в 2021 году при той же выручке и прибыли, которая всего на 6 млрд руб. больше текущей, стоили на 70% дороже. ❌ Свободный денежный поток (FCF) = 2,2 млрд руб. (вот тут показатель низкий, дело в двух вещах, во-первых, 2 месяца поработали на склад и увеличили запасы алмазов на 45,4 млрд руб., и, во-вторых, увеличили CAPEX до 63,7 млрд руб., в 2017-2021 он ни разу не превышал 28 млрд руб., в 2022 году – 40,9 млрд руб.), это инвестиции в шахту «Мир». Скорректированный FCF, по моим расчетам, находится на уровне 40 млрд руб. ❗️ Я считаю, что для компании, которая находится на дне цикла по ценам на алмазы, результаты очень приличные. В Алросе прямо сейчас, на мой взгляд, 1 главная неизвестная вводная — влияние санкций G7 и Европейского Союза, которые с 1 марта намерены ограничить импорт российских алмазов, обработанных в 3-х странах (все алмазы мира обработаны в Индии). Механизма проверки у G7 и ЕС пока нет, уверяют, что он будет к 1 сентября. Снижение цен на алмазы же с лихвой компенсировано ослаблением рубля. ➡️ Мои прогнозы по Алросе на 2024 год, в млрд руб.: • Выручка от продаж = 326,2 • Операционная прибыль = 112,6 • Чистая прибыль = 90,9 • Свободный денежный поток = 35,2 Основа прогноза: • Добыча алмазов на уровне 2023 года = 34,6 млн карат • Продажа алмазов = 31,1 млн карат (90% от добычи) • Среднее значение IDEX (индекс цен на алмазы) = 110 • Средний курс $ = 90 • Санкции G7 и ЕС не приведут к сильному снижению продаж алмазов Алросой 💸 Дивиденды Дивиденды Алросы привязаны к FCF, НО они должны быть не менее 50% чистой прибыли компании. Таким образом, за 2-е полугодие 2023 года Алроса выплатит не менее 2 руб. на 1 акцию дивидендами (доходность 2,88% к текущей цене). При прибыли в 90,9 млрд руб. в 2024 году Алроса может выплатить дивидендами не менее 6,17 руб. или 8,67% годовых, половину из которых инвесторы смогут получить уже этой осенью. 📈 Справедливая цена Алросы При прибыли 85 млрд руб. в 2023 году справедливая цена акций Алросы составляет 92,4 руб. за 1 акцию (по P/E = 8), при прибыли в 90,9 млрд руб. в 2024 году, справедливая цена = 98,7 руб. Такова, на мой взгляд, внутренняя стоимость бизнеса, НО как скоро мы придем туда, я прогнозировать не могу. Я продолжаю держать акции Алросы в портфеле (и после отчета немного увеличил позицию), полный состав портфеля и его динамику за февраль покажу вам завтра. Во время речи Президента отчитался за 2023 год Полюс. Его отчет я разберу сегодня в следующем посте. Подпишитесь, чтобы не пропустить 👍 Читайте другие мои обзоры горно-металлургических компаний России в моем канале: |