Холдинг Мечел в минувшем году сумел сохранить добычу угля и выплавку стали на уровне 2021 года, однако допустил просадку в добыче и продажах коксующейся продукции. Главный вопрос — будет ли компания выплачивать дивиденды, пока остается открытым.

🧨 Добывающий дивизион

🔷 Мечел сумел сохранить уровень добычи 2021 года в 11,3 млн тонн. Но при этом добыча коксующегося угля упала на 1% — до 5,87 млн тонн при росте добычи энергетического угля до 3,22 млн тонн (+6,7%).

🔷 Добыча антрацитов и производство пылеугольного топлива PCI опустились на 3 и 14% соответственно.

🔷 Горнодобывающие предприятия получили свыше 250 новых единиц техники и оборудования, включая около 50 карьерных самосвалов, бульдозеров, экскаваторов и буровых станков. В ближайшей перспективе это даст рост производства наиболее ценных марок угля.

⛓ Металлургический дивизион

🔶 Производство стали осталось на уровне 2021 года и составило 3,56 млн тонн. А выплавка чугуна подросла на 2,1% — до 3,23 млн тонн.

🔶 Из-за больших запасов товаров на складах цены на строительный сортамент снижались с начала второго квартала и вплоть до конца года. Сокращение экспорта частично компенсировалось ростом продаж отдельных видов металлопродукции на внутреннем рынке.

🔎 Продажи продукции

🔷 Продажи концентрата коксующегося угля сократились на 9%, до 3,97 млн тонн, из-за логистических проблем на основном пути отгрузки — Дальнем Востоке. Общее снижение продаж коксовой продукции на 22% вызвано, с одной стороны, падением экспорта, с другой — сокращением спроса со стороны российских потребителей.

🔷 Продажи сортового проката прибавили 7% — до 2,57 млн тонн за счет наращивания производства и роста продаж рельсов на внутреннем рынке. Поставки железорудного концентрата выросли за счет роста добычи на Коршуновском ГОК на 9,4% — до 1,48 млн тонн.

💸 Ждать ли дивиденды?

Мечел пытается адаптироваться к рынку и работает с долговой нагрузкой. В будущем мы ждем незначительного роста в добывающем дивизионе, а финансовые результаты по большей части будут зависеть от ценовой конъюнктуры на зарубежных рынках угля. Теоретически компания может выплатить дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет, но сумма чистых активов по итогам 2022 года снизилась до 7,894 млн рублей с 7,927 млн рублей в 2021 году. Вероятно, выплаты дивидендов все же ждать не стоит.

Сибирский уголь уже летом 2023 года может пойти в страны Азии новым логистическим путем — через реку Енисей и Северный морской путь России. Кто может заработать на новой логистике?

🚂 Транссиб и БАМ не осилили уголь

• Главные транспортные артерии для экспорта на азиатские рынки — Транссибирская и Байкало-Амурская магистрали еще до февраля 2022 года и последовавшего за ними поворота на Восток работали на пределе пропускной способности.
• Из-за перегрузки маршрута, не имея возможности направить уголь в Азию железной дорогой, экспортеры начали отгружать уголь через порты юга и северо-запада России и отправлять к китайским потребителям на кораблях.
• Изменение маршрута с суши на море потребовало дополнительных расходов на фрахт судна и услуги страхования, из-за этого выросли издержки на логистику, что, в свою очередь, поставило под угрозу рентабельность поставок. По некоторым сортам они даже ушли в минус, но компании продолжили экспорт, чтобы сохранить клиентов на азиатских рынках.

🚢 Новый путь — через Енисей и Арктику

• Минтранс России хочет решить эту проблему, запустив новый трек в Азию через Енисей и Северный морской путь. Это поможет разгрузить Восточный полигон и увеличит грузопоток в Арктике.
• Угольный трафик пройдет через три ключевых порта: Красноярский и Лесосибирский речные порты могут стать крупными хабами по перевалке угля с ж/д транспорта на речные суда. После погрузки они будут доставлять грузы в морской арктический порт Дудинка для последующей перевалки на морские суда и перевозки через акваторию Севморпути.
• Преимущество нового водного маршрута — наличие готовых железнодорожных ниток, подходящих к речным портам: через Красноярск идет Транссибирская магистраль, а до Лесосибирска идет ее ответвление от станции Ачинск.

🏗 Как экспортеры смогут сэкономить?

Новый логистической маршрут может разгрузить восточную нитку железной дороги и сократить длительность пути при поставках угля в Азию. Это снизит затраты производителей и трейдеров и позволит нарастить маржинальность экспорта. Новым маршрутом можно будет отправлять на зарубежные рынки и другие товары: лес, зерно, алюминий и продукцию черной металлургии.

💰 Кто может заработать на этом?

Речные порты Красноярска и Лесосибирска, а также морской арктический порт Дудинка принадлежат структурам Норникеля. Горнодобывающая компания может получить дополнительные барыши за счет коммерческой перевалки угля, бункеровки и ледовой проводки судов. Если исходить из рыночных расценок, среднестатистический валовый сбор за осуществление двойной перевалки (с ж/д вагона на речные баржи и далее на морское судно), услуги бункеровки и ледовой проводки судов может составить до $15–20 в расчете на одну тонну.

Однако точный объем выручки пока предсказать невозможно, так как неизвестна пропускная способность портов и наличие флота.