На 01/01/2015 чистые активы Россетей были меньше УК+РФ на 22 702 953 тыс руб

Пересчет изменения финансовых вложения ОАО Россети на 16/06/2015, тыс руб по сравнению с 01/01/2015:

Финансовые вложения увеличили стоимость, но все равно чистые активы продолжают оставаться меньше, чем УК+РФ на 10 936 485 тыс. руб

Вчера вышел отчет по МСФО от основной дочки Россетей, ФСК, за 2014.

Теперь посмотрим, какой стала ситуация с чистыми активами ОАО "Российских сетей".

На 01/01/2015 чистые активы Россетей были меньше УК+РФ на 22 702 953 тыс руб

Расчет изменение финансовых вложения ОАО Россети на 24/04/2015, тыс руб по сравнению с 01/01/2015:

В итоге чистые активы меньше УК+РФ на 11 190 538 тыс. руб

Все предыдущие расчеты превышения УК+РФ над чистыми активами производились по сравнению с 01/01/2014.

После выхода отчета по РСБУ за 2014 год будет считать в сравнении с 01/01/2015.

Из баланса видно, что на 01/01/2015 чистые активы Россетей были меньше УК+РФ на 22 702 953 тыс руб

Пересчитаем изменение финансовых вложения ОАО Россети на 20/04/2015, тыс руб по сравнению с 01/01/2015:

Финансовые вложения увеличили стоимость, но все равно чистые активы продолжают оставаться меньше, чем УК+РФ на 8 755 335 тыс. руб

Как уже было указано ранее

http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=19158

большинство из проголосовавших ожидают НОЛЬ дивидендов. Но если на 27/03/2015 так высказалось 38%, то 03/04/2015 - 20 из 55(36%).

А теперь рассмотрим голоса участников с учетом их рейтинга.

В этом случае на первом месте размер дивов от 0.04 до 0.06 руб - с общим рейтингом 17184.Основной вклад внесли такие тяжеловесы-старожилы, как ДОКА и Lubasha.

На втором месте НОЛЬ.- 7900. Здесь основной вклад внесли Аль Капоне и Викторович

При подсчете я обнулял отрицательные рейтинги, чтобы они не слишком искажали общую картину.

Прошло 9 дней после открытия голосования по дивидендам Россети-преф за 2014 год.

http://forum.mfd.ru/forum/thread/?id=69893

Уже можно подводить предварительные итоги. Проголосовало: 39 человек

Максимальное число голосов получил прогноз НОЛЬ дивидендов- 15. 38% от проголосовавших.

Среднеарифметический прогноз дивидендов: 0,0205 руб.

25 марта вышел отчет по РСБУ главной дочки Россетей ФСК. Впервые за три года компания показала прибыль в 5 млрд. Обещает к квартальным дивидендам выплатить еще годовые. И как это повлияло на котировки акций ФСК и остальных дочек Россетей?

Никак. Они продолжили снижение:

Пересчитаем изменение финансовых вложения ОАО Россети на 25/03/2015, тыс руб

Итого чистые активы меньше УК+РФ на 6 698 млн. руб.

Пересчитаем изменение финансовых вложения на 23/03/2015, тыс руб

Итого чистые активы меньше УК+РФ на 7 672 млн. руб

В продолжении поста

http://forum.mfd.ru/blogs/posts/view/?id=18682

Пересчитаем изменение финансовых вложения на 20/03/2015, тыс руб

Итого чистые активы меньше УК+РФ на 2 056 млн. руб

На 30/09/2014 уставной(УК) и резервный(РФ) фонд общества составляли 163 млрд руб

Чистые активы общества 198 млрд руб.

Чистые активы больше УК+РФ на 35 млрд. Условие по возможности выплаты дивидендов выполняется. Теперь рассмотрим как изменились чистые активы на 31/12/2014. Основной источник изменения чистых активов это:

1. Не консолидированная чистая прибыль по РСБУ ОАО Россети за 4-й квартал.

2. Переоценка финансовых вложений ОАО Россети. Переоценка производится раз в год и зависит от рыночных котировок дочерних обществ.

Расчет переоценки:

Итого: - 55 млрд. руб.

Не консолидированная чистая прибыль за 4-й квартал общества максимум может достигнуть 1 млрд руб.

В итоге на 31/12/2014 чистые активы становятся меньше УК+РФ на 35+1-55=-19 млрд руб. И ОАО Россети в соответствии с положением о дивидендной политики не сможет выплачивать дивиденды ни по обыкновенным, ни по привилегированным акциям.

Привилегированные акции холдинга «Россети» интересны тем, что:

1. В Уставе законодательно закреплен % выплат на префы из прибыли(10% РСБУ без учета переоценок финансовых вложений).
2. Стабильный доход, состоящий из услуг оказываемых дочерним обществам. Так называемые «услуга по организации функционирования и развития электросетевого комплекса».

Доход по этой услуге не подвержен коммерческому риску и постоянен в течении периода действия договоров Россетей с дочками.

Плюс это дивиденды от дочерних обществ (МРСК, ФСК). Эти дивиденды более волатильны ибо зависят от прибыли дочек. Но из-за большого количества дочек в итоге получается хорошая сумма – более 50% от всех доходов 2013. При этом особенность. Получаемые в текущем году дивиденды от дочек, считаются от прибыли предыдущего года .

Расходы холдинга, как центрального аппарата, также по идее ограничены и контролируемы. Они состоят из:

- з/п аппарта.

- аренды офиса.

- командировочных и прочих общехозяйственных расходов.

Исходя из данной модели, а также то, что в 2013 холдинг получил в 2 раза больше дивидендов, чем в 2012,выходило, что за 2013 год должны получится дивы на преф в сумме 0.11 руб.

Но в итоге получается всего 0.05 руб. Даже меньше предыдущих. Куда делась прибыль?

Это видно из отчета по РСБУ за 2013 г.

Уменьшение прибыли произошло из-за:

1. Увеличения расходов на аренду-140 млн руб – 0.005 руб дивов.
2. Увеличения расходов на ген. Директора -90 млн. руб- 0.003 руб дивов.
3. Реклама (клуб ЦСКА) – 250 млн. руб – 0,075 руб. дивов.
4. Резервы по сомнительным долгам – 1720 млн. руб 0,03 коп.
5. Резервы под обесценивание фин. Вложений – 2500 руб 0,04 коп.

Финансовые вложения, которые «усохли» на 2.5 млрд руб – это ВЕКСЕЛЬ ООО«Энерго-финанс».

Зачем Россетям покупать вексель «Энерго-финанс», да еще на такую громадную сумму(больше всей чистой прибыли по РСБУ за 2013 год без учета обесценивания акций дочек)? Под который потом еще создали резервы.

Объяснить это можно только сокрытием прибыли или прямым распилом.

Вывод: новое руководство занято не тем, чтобы максимизировать прибыль, а сомнительными операциями с векселями, транжирой денег на ЦСКА и увеличение себе заработной платы