Сегодня на сайте Министерства Финансов Японии был опубликован бюджет на 2013 финансовый год (начинается в апреле месяце).

Бюджет строгий, и в нем не наблюдается затрат, которые оправдывали бы хоть в какой-то мере те якобы сильные инфляционные ожидания, которые характеризует текущий завышенный курс USDJPY.

Так же как и последние действия BOJ (Банка Японии).

Мне последние действия BOJ, честно говоря, представляются издевательством над Абэ.

А как можно воспринимать меры по стимулированию экономики, которые начинаются через год?

До этого я ничего подобного ни разу не встречал.

С таким же успехом их можно было принять в ноябре. Ровным счетом эти решения ничего не значат.

Банкиры ему как бы говорят: ты нас все-равно в марте уволишь, мы делать ничего не будем.

Итак, вербальные интервенции так и остались вербальными интервенциями. Реальных действий мы пока не видим.

Теперь возникает вопрос: как долго USDJPY продержится возле уровня 91 ?

Даже осторожный Николай Корженевский написал вчера:

Мы сохраняем позиционирование неизменным, ищем точку входа в шорт по USDJPY.

Настроения германских инвесторов остаются бычьими и это находится в противоречии с поведением индекса DAX на этой неделе.

Думаю, что определенную роль сыграли данные по ВВП США, вышедшие еще во время европейской торговой сессии. Намеченный уже после закрытия Комитет по открытым рынкам стал представляться германским инвесторам в «голубином цвете».

Тем не менее это несомненно позитивный сигнал для EURO.

DAX Sentiment

Бычьи настроения царят непрерывно с начала 3-го квартала прошлого года. На протяжении 15 недель.

Все без исключения основные европейские фондовые индексы несмотря на рост EURO показывают снижение с начала недели.

В понедельник я предположил, что это очень вероятно и указал причины.

Хотя большая часть избыточного капитала хранится на депозитах и текущем счете ЕЦБ, возможно, что для возврата кредитов банкам придется продавать активы.

В понедельник – среду может последовать продажа фондовых активов. Европейские индексы находятся на максимумах, притом DAX на многолетних. Момент для продаж, следовательно, подходящий.

Возможно, последует также продажа периферийного госдолга.

Известно, что итальянские и испанские банки значительную часть кредитов потратили на покупку собственного суверенного госдолга. С тех пор госдолг существенно вырос в цене, и, следовательно, тоже заманчиво продать его весь или часть и зафиксировать прибыль и привести в порядок баланс.

Доходность периферийных долговых бумаг растет. 10-летние облигации Испании растут с 11 января, Италии с прошлой пятницы.

Далее я предположил:

Что-то мне подсказывает, что в четверг-пятницу может быть очень сильный рост доходности периферийного госдолга за счет такого расширения фрифлоута.

Как мне удалось выяснить из некоторых источников, большая часть возвращенных вчера LTRO-кредитов принадлежит крупным и стабильным банкам.

У них нет сильной потребности в ликвидности. Поэтому думаю, что, скорее всего, сильного роста доходности не будет. Будет плавный рост.

Но важно: я полагаю, что это смена долгосрочной тенденции.

И рост доходности периферийных облигаций ИМХО неизбежно повлечет за собой коррекцию EURO.

Вчера вышел DAX Sentiment и он улучшился. Об этом будет материал позже. Этот фактор в пользу EURO.

НО уже нет такого спроса на EURO-валюту, какой был в последние недели в связи с выплатами по LTRO-2. Мы видим это по кросспарам EUROCHF и EUROGBP.

Полагаю, что у EURO при каких-то вариантах еще есть шансы на рост, но пределом роста EUROUSD в текущий момент является 1,362-1,364.

Сокращение ВВП США за 4-й квартал на 0,1% было первым снижением квартального ВВП со второго квартала 2009 года.

Однако если посмотреть на детали, то не все так плохо. И даже скорее все неплохо.

Падение вызвано главным образом уменьшением государственных расходов, причиной снижения которых стало падение аж на 22% расходов на оборону.

Зато чистый доход оказался максимальным со второго квартала 2008 года. Потребительские расходы выросли на 2,2%, что сильнее ожиданий и выше показателя в 1,6% в 3-ем квартале.

Предположу, что мы можем увидеть сильный рост ВВП за 2-й квартал этого года, когда после прохождения «фискального обрыва» оборонный сектор будет компенсировать отставание в затратах.

Поэтому и реакция ФОМС на цифры ВВП была столь спокойной.

Заявление Комитета по открытым рынкам совершенно ничем не примечательно и совершенно нейтрально относительно RORO (аппетита к риску).

Трэкер по заявлению Федрезерва

Рост сделал паузу из-за погодных условий и промежуточных факторов.

Занятость улучшается, но безработица остается на повышенном уровне.

Комитет ожидает, что при сохранении подходящей политики стимулирования продолжится умеренный рост, и безработица постепенно снизится до уровня, совместимого с дуальным мандатом.

Хотя напряженность на глобальных рынках слегка ослабла, Комитет продолжает видеть риски снижения экономических прогнозов.

Следующее заседание ФОМС состоится 19-20 марта. После него состоится прессконференция Бернанке.