upd Внимание! Блог переехал на адрес chmf.ru - Акции Северстали (CHMF; SVST).

Братцы, всем привет!

Вчера закончился второй квартал 2019 года. Обещал подвести промежуточные итоги - обещание выполняю.

Но во первых строках этого поста хочу и я, и моя жена, искренне поблагодарить тех людей, которые пожертвовали свои честно заработанные средства такому замечательному парню, как Я =) Спасибо! Очень приятно. Отдельный привет Мурманску и тем двум читателям, которые перевели по 50 баксов! Как припомнила Аня: да не оскудеет рука дающего.

А теперь по делу.

Сырьё

Железорудная мелочь (Китай): +34,22% за квартал.

Железорудная мелочь (США): +26,86% за квартал.

Коксующийся уголь (Китай): +14,50% за квартал.

Лом (Великобритания): -10,20% за квартал.

ЖРК и КУ растут из-за того, что Китай бьёт рекорды по выплавке. А Китай, как известно, основной потребитель металлургического сырья. Положение усугубляется проблемами в Бразилии, Индии, Австралии. Возможно, а скорее всего так и есть, BHP Billiton и Rio Tinto спекулируют на сложившейся ситуации - якобы добыть больше они не могут.

Лом идёт вниз. Я думаю, что связано это с тем, что регулировать загрузку мировых мощностей можно, в первую очередь, дуговыми сталеплавильными печами. Именно их можно безболезненно остановить, в отличие от доменных печей с конвертерами. Загрузка сокращается, сокращается потребление лома, растёт предложение, падает цена. Всё просто. И тенденция и вектор развития ситуации виден.

Сталь и металлопродукция

Арматура (Великобритания): -3,04% за квартал.

ГК рулоны США (США): -22,81% за квартал.

ГК рулоны Китай (Лондон): +0,77% за квартал.

ГК рулоны РФ (МСК): +9% за квартал.

Арматура РФ (МСК): +13,00% за квартал.

Мы видим, что, с одной стороны, сырьё очень сильно растёт, с другой - сталь не растёт вообще. Кроме России. Отдельно хочется отметить гигантское падение на рулоны в США, рост цен на косты и передать привет инвесторам НЛМК, которые считают, что по 160 - это даром. А я напомню, что у дивизиона НЛМК США маржа по EBITDA в 1К19 была 3%.

Потихоньку в мире начинается сокращение производственных мощностей в связи с тем, что сокращается рентабельность у неэффективных производств. Так поступил Арцелор в Европе, так поступила ЮЭС Стил в США и Европе. Как это отразится на результатах работы - будем смотреть.

С другой стороны, во втором квартале наконец-то зашевелился внутренний клиент в России. Цены пошли вверх (немного, незначительно и относительно), за счёт чего можно ожидать увеличение выручки наших компаний в сравнении с 1К19.

Пока что мы видим, что рынок чёрной металлургии идёт вниз. Локальная стабилизация и незначительный рост вызваны сезонными факторами, но мы уже сильно отошли от хаёв первого квартала 2018. Я ожидаю, что дна мы достигнем в конце 2020 года.

Северсталь

Плюсы.

Рост выручки за счёт повышения средних отпускных цен на сталь и увеличения доли внутренней реализации в портфеле.

Рост выручки и маржи ресурсного дивизиона за счёт высоких цен на сырьё, сезонного увеличения производства.

Увеличение сквозной маржи за счёт внутренней программы повышения эффективности.

Продажа сортового завода в Балаково Абинскому электрометаллургическому заводу.

Рост свободного денежного потока за счёт сокращения NWC.

Рост отгрузки штрипса на фоне общего соращения производства ТБД.

Минусы.

Дальнейшее снижение маржи стального дивизиона за счёт роста костов.

Отсутствие сильного роста премии на железорудные окатыши.

Сокращение доли выплавки чугуна в связи с плановыми ремонтами в агломерации и доменном производстве.

Европейский протекционизм.

Рост общего долга группы за счёт выпуска локальных облигаций БО-06 и БО-07 ($383 ляма), а так же кредита Карельскому окатышу от Ситибанка ($225 лямов). Соответственно, скорое превышение уровня 0.5х (NetDebt/EBITDA) и уменьшение дивидендов.

Итоги 2К19.

Выручка: $2.325 лямов.

EBITDA: $765 лямов.

Маржа по EBITDA: 33%.

Дивиденды: консервативный прогноз 42 рубля, оптимистичный прогноз 53 рубля.

Капитализация на сентябрь: 963,4 ярдя рублей.

Завтра опубликую Стальной дайджест с более детальной картиной за прошедшую неделю.

Всем пока и удачи в торговле!

Братцы, спасибо всем, кто читает, ставит лайки, пишет комментарии и жертвует средства на развитие проекта!

Будь ближе к Северстали: подписывайся на YuoTube-канал и Instagram!

Читай другие мои посты блога "Акции Северстали (CHMF; SVST)", к примеру:

"Данные по глобальной чёрной металлургии: 1К19/4К18",

"НЛМК и Северсталь: сравнение по выплавке чугуна и стали",

"Почему Северсталь не будет расти ещё 1,5 года + Прогноз дивидендов до 2023 года",

"Последние крупные дивиденды Северстали",

"Почему мне не нравится стратегия НЛМК 2022".