Вслед за ТГК-1 еще одна «дочка» Газпромэнергохолдинга ― ОГК-2 ― отчиталась по МСФО за 9 месяцев 2013 года. Как и следовало ожидать, после сильных финансовых результатов компании по РСБУ последовали и впечатляющие консолидированные данные.

Выручка ОГК-2 за 9 месяцев 2013 года увеличилась на 7,02% относительно аналогичного периода прошлого года. При этом наибольший прирост продемонстрировал сегмент тепловой генерации, доход по которому прибавил 24% г/г в первую очередь за счет увеличения отпуска тепла на 9% по сравнению с 3-мя кварталами 2012 года. Выручка от торговли электроэнергией и мощностью выросла на 6,3% г/г на фоне падения отпуска электроэнергии станциями ОГК-2 на 6,5% г/г. Это стало следствием снижения коэффициента использования установленной мощности в результате снятия нагрузки с менее эффективных мощностей. Драйверами роста выручки стали увеличение цен на мощность на КОМ и прирост объемов реализации мощности по ДПМ. Кроме того, сказалось увеличение средней рыночной цены на электроэнергию и среднего тарифа на тепло на 13% и 12,9% г/г соответственно.

Операционные расходы ОГК-2 за отчетный период росли гораздо более низкими темпами, чем выручка. Так, издержки увеличились лишь на 3,06% г/г благодаря проведению специальной программы по их оптимизации. Компании также удалось снизить амортизационные отчисления более чем на 5%, а удельные расходы на топливо — более чем на 2% (за счет увеличения доли угля в топливном балансе и снижения доли дорогого мазута). ОГК-2, конечно же, не удалось избежать незначительного роста расходов на топливо в связи с индексацией цен на газ для промышленных потребителей.

Показатель EBITDA ОГК-2 за 9 месяцев 2013 года вырос на 40% относительно аналогичного периода 2012 года. При этом прогноз по данному показателю по итогам 2013 года руководство держит на уровне 11,7-12 млрд руб. Давление на него будут оказывать планируемые к списанию долги бывших компаний Энергострима в размере порядка 1 млрд руб.

Положительное влияние на формирование более высокого показателя чистой прибыли ОГК-2 оказали выросшие финансовые доходы и упавшие финансовые расходы компании за указанный период. В итоге чистая прибыль за 9 месяцев 2013 года увеличилась в 2,73 раза.

Рост общей суммы задолженности ОГК-2 за 3 квартала текущего года по сравнению с аналогичным периодом 2012 года незначителен. За счет заметного роста EBITDA снизился коэффициент отношения чистого долга к этому показателю до 1,65 пункта, что считается весьма невысоким уровнем по отрасли и говорит об уменьшении долговой нагрузки. Рост чистого долга ОГК-2 на более чем 14% объясняется сокращением денежных средств с начала года за счет снятия банковских депозитов в целях финансирования текущей деятельности.

В целом финансовые результаты ОГК-2 по МСФО за 9 месяцев 2013 года однозначно можно назвать позитивными для котировок акций компании. Последние активно отыгрывали хорошую отчетность в течение среды, 27 ноября. Среди негативных моментов хотелось бы отметить тот факт, что свободный денежный поток ОГК-2, вероятнее всего, останется на отрицательной территории по итогам 2013 года, учитывая, что финансирование инвестпрограммы в текущем году составит 20,12 млрд руб., из которых 13,2 млрд руб. уже было освоено по истечению 3-х кварталов. По итогам первых 9 месяцев free cash flow составил минус 3,89 млрд руб. До 2016 года компания планирует ввести в эксплуатацию еще 1830 МВт мощности по ДПМ. Для этого ей, скорее всего, понадобятся дополнительные кредиты, так как срыв сроков по данным проектам чрезвычайно нежелателен и грозит штрафными санкциями, а инвестпрограмма, по словам представителей компании, в 2014 году будет точно не меньше уровня CAPEX в 2013-м. Однако, по моему мнению, ОГК-2 еще вполне может позволить себе увеличить долговую нагрузку.

Целевая цена по акциям генератора — 0,4 руб., долгосрочная рекомендация — «покупать».

В среду, 27 ноября, настроение на отечественных торговых площадках было не самым позитивным, несмотря на укрепляющуюся нефть, неплохую отчетность ряда российских компаний и умеренный рост зарубежных фондовых индикаторов. По итогам сессии индекс ММВБ достиг 1475,42 пункта и упал на 0,6%. Индекс РТС потерял 0,86% — до 1404,31 пункта.

Что касается макростатистики, 28 ноября будет более спокойным, чем рядовой четверг, обычно отличающийся выходом значительного количества информации из США. Сегодня американские игроки отправятся на отдых в связи с празднованием Дня благодарения. Зато экономические данные будет публиковаться в Европе: в первой половине дня в Германии обнародуют значения импортных цен за октябрь, а также цифры по уровню безработицы в ноябре. Ближе к закрытию сессии в Германии свет увидят сведения по индексу CPI за ноябрь. Серьезных изменений всех перечисленных показателей относительно предыдущих значений не ожидается. На мой взгляд, европейская статистика не окажет существенного влияния на российские торги.

Рынки АТР утром 28 ноября торгуются в «зеленой зоне». Японский Nikkei 225 обновляет свои шестилетние максимумы. Он уверенно прибавляет 1,18% на фоне слабеющей иены и позитивной статистики из США. Гонконгский Hang Seng растет на 0,63%, китайский Shanghai Composite — на 1,08%.

Нефть сорта Brent дорожает на 0,07%, торгуясь на уровне $111,39 за барр. Золото прибавляет в цене 0,14% — до $1239,68 за тройскую унцию.

Валютная пара EUR/USD теряет незначительные 0,03% и держится на уровне 1,3576. Рубль слабеет по отношению к доллару США до отметки в 33,18.

В отечественном корпоративном секторе стоить выделить несколько значимых событий. Так, отчетность за девять месяцев 2013 года по US GAAP представит Группа Черкизово. Результаты за тот же период объявит и НМТП. Определенный интерес вызовет совет директоров Русгидро, где будут обсуждаться приоритеты развития компании на следующий год.

Учитывая позитив на рынках АТР и дорожающую нефть, можно предположить, что российский фондовый рынок утром 28 ноября также откроется в «плюсе». Однако, скорее всего, начало сессии пройдет вблизи уровней вчерашнего закрытия: из-за отсутствия американских коллег игроки на отечественных площадках не будут проявлять существенной активности. Это не позволит российским индикаторам значительно вырасти.

Индикатор настроения рынка Инвесткафе находится на нейтральной отметке в 4,3 балла.