После того как были приняты поправки в закон «Об экспорте газа», позволившие помимо Газпрома ряду компаний, удовлетворяющих определенным требованиям, экспортировать СПГ, на рынке начали обсуждать возможность дальнейшей либерализации рынка газа. В частности, рассматривалась вероятность демонополизация экспорта трубопроводного газа. Однако — и это было вполне ожидаемо — вице-премьер Аркадий Дворкович, курирующий ТЭК, заявил, что пока либерализация трубопроводного экспорта газа для РФ не актуальна.

Для того чтобы это произошло, необходимо достичь равнодоходности внутреннего российского рынка газа с экспортным. При условии, что экспортный netback будет оставаться на текущем уровне, то есть порядка $200 за 1000 куб. м, при текущих планах заморозки тарифов в 2014 году и их последующем повышении на размер инфляции, равнодоходности попросту нереально достичь до 2025 года. Разумеется, тарифы будут зависеть от состояния российской и мировой экономики, а также от спроса на сырье на основных рынках сбыта. Соответственно, не исключено, что правительство вернется к планам достичь равнодоходности российского рынка газа по мере ускорения темпов роста экономики. Однако в течение ближайших нескольких лет это маловероятно. Дополнительное давление на цены на газ на внутреннем рынке окажет возможность Газпрома реализовывать свою продукцию дешевле, чем предполагает тариф, установленный ФСТ.

Кроме того, возможно, потребуется выделить из Газпрома транспортный сегмент, чтобы удовлетворить требованию Третьего энергопакета по разделению добывающих и газотранспортных компаний. С одной стороны, это позволило бы государству или выделенной компании в случае ее приватизации устанавливать тарифы и предоставлять всем добывающим предприятиям беспрепятственный доступ к экспортным газопроводам. С другой стороны, это невыгодно Газпрому, который координирует инвестиции в капиталоемкие и низкорентабельные проекты по транспортировке с планами по освоению новых месторождений и предполагаемым объемам сбыта газа в будущем, в том числе и по долгосрочным контрактам.

Связан с либерализацией трубопроводного экспорта и вопрос о дальнейшей приватизации Газпрома. Сокращение доли государства в Газпроме возможно лишь при условии все тех же полной либерализации экспорта и равнодоходности российского и зарубежного рынка газа. Однако если это и произойдет, то нескоро. Газпром останется системообразующей компанией, которая несет существенную социальную нагрузку, поэтому снижать долю государства в корпорации в ближайшие годы нецелесообразно.

В целом ситуация для Газпрома складывается не сама положительная: тарифы будут расти медленно, цены реализации газа внутри страны в ближайшее время, возможно, и вовсе снизятся из-за конкуренции с независимыми производителями, противостояние с Еврокомиссией продолжится. Кроме того, дальнейшей приватизации и увеличения открытости и приверженности интересам миноритариев в ближайшие годы не предвидится. Рекомендация по акциям компании — «держать», целевая цена — 157 руб.

Во второй половине основной сессии 26 декабря на отечественных фондовых площадках сохранялась очень низкая активность. Это было вызвано отсутствием торгов в европейских странах из-за праздников. Тем не менее российским индексам удалось показать символический рост благодаря дорожающей нефти. По итогам дня индекс ММВБ поднялся на 0,02%, достигнув отметки в 1501,47 пункта. Долларовый РТС вырос на 0,05%, до 1448,29 пунктов.

Площадки США накануне вернулись к работе, сегодня же, 27 декабря к ним присоединятся и европейские биржи. Впрочем важных новостей и макроэкономической статистики не будет, так что активность инвесторов останется довольно слабой. Не исключено, что рынок продолжит отыгрывать вчерашние позитивные данные по рынку труда США. Стало известно, что количество первичных заявок на пособие по безработице в Штатах составило 338 тыс., хотя прогноз предполагал 345 тыс.

Рынки АТР торгуются преимущественно в «зеленой зоне», отыгрывая вчерашнюю статистику из США. Довольно большой блок макроданных вышел сегодня в Японии. Как следует из опубликованных сведений, уровень безработицы в ноябре сохранился на отметке в 4%, хотя ожидалось снижение до 3,9%. В то же время CPI в ноябре вырос до 1,2%, оказавшись на 0,1 п.п. выше прогноза, что поспособствовало ослаблению иены по отношению к основным валютам. Существенно лучше ожиданий была динамика розничных продаж, зафиксировавшая рост на 4%, против прогноза в 2,9%. При этом промышленное производство несколько разочаровало, показав рост лишь на 0,1%, что на 0,3 п.п. ниже консенсуса. В первой половине сессии японские индексы двигались разнонаправленно, остальные фондовые индикаторы АТР повышались в пределах 0,7%. Позитив на биржах АТР может придать стимул локальному росту покупок на отечественном рынке на открытии торгов.

На сырьевых площадках наблюдается небольшая коррекция после вчерашнего роста. Нефть марки Brent дешевеет на 0,23% и торгуется по $111,72 за баррель. Однако я ожидаю, что на фоне неопределенности с поставками из Африки котировки черного золота будут держаться около текущих отметок и сильного снижения не произойдет. Цены на промышленные металлы показывают рост: алюминий прибавляет 0,77%, никель дорожает на 0,59%, при этом медь дешевеет на 0,69%. Основная валютная пара вновь вернулась в «зеленую зону», и не исключено, что уже сегодня значение может приблизится к 1,38 пункта с текущего уровня 1,3736.

В целом, несмотря на возобновление торгов на большинстве мировых площадок, активность инвесторов будет оставаться слабой. Отечественные площадки, вероятнее всего, завершат год недалеко от текущих отметок, так как в последние два торговых дня важных событий ни на мировых рынках, ни внутри России, ни в корпоративном секторе не ожидается. Индикатор настроения Инвесткафе находится на нейтральном уровне 6,5 балла.