Пришло время подвести итоги девяти месяцев текущего года и выяснить, каких результатов за это время добились представители российского финансового сектора. За последний квартал публичные банки довольно заметно нарастили прибыль. Исключение составляет лишь ВТБ, прибыльность которого продолжает сокращаться в отличие от показателей его розничных «дочек».

Напомню, что в обзоре по итогам восьми прошедших месяцев в тройке лидеров по всем показателям находились Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк. Однако теперь по объему розничных кредитов Газпромбанк уступил третье место Росбанку. Причем аналогичная картина наблюдалась и по итогам 1-го полугодия текущего года.

Если рассмотреть приведенные ниже таблицы, видно, что тройка лидеров за девять месяцев изменений совершенно не претерпела. На первом месте располагается Сбербанк, вторую строчку занимает ВТБ, на третьем месте Газпромбанк. По розничным кредитам «бронзовый призер» уступает место Росбанку, который на протяжении года сохраняет за собой эту позицию.

Среди публичных банков наибольший прирост по размеру активов за девять месяцев — на 32,06% по отношению к аналогичному периоду прошлого года показал Сбербанк. Затем идет Банк Москвы с увеличением показателя на 22,95%. На третьем месте— Номос-Банк, повысивший активы на 20,65%. Последним в этом списке снова стал Банк Санкт-Петербург с результатом +3,59%.

Лидирующие позиции по объему общего кредитного портфеля по-прежнему удерживает Сбербанк. Однако наибольший прирост данного показателя за три квартала показал Газпромбанк — 44,43%, из публичных банков — ВТБ24 на 38,48%. По общим темпам увеличения общего кредитного портфеля второе место принадлежит также Газпромбанку и составляет 36,38%, а первое место среди публичных банков принадлежит ВТБ24 — 42,24%.

Третье место по наращиванию кредитного портфеля у Сбербанка — 32,98%. Сравнительно небольшими темпами выдают кредиты Банк Возрождение и Банк Санкт-Петербург: увеличение совокупного кредитного портфеля за рассматриваемый период составило 8,9% и 9,36% соответственно. При этом наименьший объем просроченной задолженности в совокупном кредитном портфеле сохраняется у Газпромбанка. Ее доля составляет лишь 0,58%. Среди торгующихся банков наименьшая доля просроченных кредитов у Сбербанка — 3,01%, наибольшая у Банка Москвы — 37,82%.

Сбербанк уже традиционно кредитует преимущественно корпоративных клиентов, доля займов которым в общем портфеле составляет 74,46%, или 7 трлн руб. На розничных клиентов приходится 25,54% выданных кредитов, или 2,4 трлн руб. Аналогично выглядит деление портфеля по кредитам у Газпромбанка, Банка Москвы, Банка Возрождение, Банка Санкт-Петербург и Банка ВТБ (см. таблицу).

Пятерка лидеров по объему депозитов физическим лицам за рассматриваемый период также не изменилась. Среди публичных банков наибольший прирост в относительных величинах у ВТБ24 — 19,55%, наименьший у Банка Москвы — 9,09%.

В результате крупнейшие российские банки сохраняют за собой занятые ранее позиции, что только подтверждает их стабильность, а также правильную стратегию ведения бизнеса в текущей непростой ситуации на мировых рынках. Более того, на мой взгляд, по итогам года пятерка лидеров останется неизменной. При этом без учета Сбербанка, сильные результаты которого уже учтены в котировках акций, в лидерах, главным образом за счет своих розничных подразделений, останется ВТБ. Кроме того, акции ВТБ имеют высокий потенциал роста и торгуются по мультипликаторам P/E и P/BV с дисконтом по отношению к аналогам в секторе.

Целевая цена по обыкновенным акциям Сбербанка составляет 110,25 руб., потенциал роста — 18,1%, по привилегированным — 80 руб., что превышает текущую рыночную цену на 18,6%. Таргет по бумагам ВТБ равен 0,08285 руб., потенциал роста в долгосрочной перспективе — 53,3%.

Не сумев добиться регистрации перехода прав на 3,44% акций, купленных по опционному соглашению с Нагибом Савирисом, в переговорах с Vimpelcom Ltd, Telenor подал иск в бермудский суд. Вымпелком пообещал исполнить любое решение суда. Тем не менее на сложившуюся ситуацию это повлиять не должно.

Напомню, что, следуя рекомендациям ФАС, Вымпелком, сам ведущий реестр своих акционеров, отложил регистрацию перехода прав Telenor на бумаги, выкупленные по опционному соглашению с Weather Investments II. В ответ Telenor подал иск в суд на Бермудах (именно там зарегистрирована Vimpelcom Ltd.) с требованием отразить переход прав. Скорее всего, бермудский суд встанет на сторону норвежской компании, однако на ситуацию это вряд ли повлияет, так как Telenor уже был вынужден нарушить требование ФАС о неисполнении опциона Савириса.

Таким образом, ситуация по-прежнему тупиковая. На заседании суда, состоявшемся 17 октября, фактически также никаких сдвигов не произошло. ФАС просила отложить предварительные слушания, объяснив это тем, что в последнее время доли акционеров изменились и ведутся переговоры об урегулировании спора мирным путем. Вымпелком возражал против этого, отмечая, что в таком случае действие наложенных на него обеспечительных мер сильно затянется. Telenor ходатайствовал о прекращении судопроизводства, мотивируя это тем, что контроль над Вымпелкомом вопреки заявлениям ФАС он не получил ни по доле в капитале компании, ни в наблюдательном совете, в котором по-прежнему по три представителя от него и Altimo, а также три независимых директора.

В результате суд отклонил ходатайство ФАС и назначил слушания по существу дела на 27 ноября. Это оставляет время для дальнейших переговоров и увеличения долей сторонами спора, притом преимущество сейчас на стороне Altimo. Если российская компания все-таки выкупит долю Bertofan Investments, бенефициар которой — украинский бизнесмен Виктор Пинчук, то это обеспечит ей абсолютное большинство по голосам в Вымпелкоме. Правда, в этом случае предстоит еще избрать наблюдательный совет, однако увеличение доли Altimo должно послужить основанием для отзыва претензий ФАС.

Тем временем не за горами декабрь, а именно в этом месяце Vimpelcom Ltd. обычно принимает решение о промежуточных дивидендах, которые зависят от соответствующих выплат российской «дочки». Ни российское ОАО «Вымпелком», ни головная компания так и не перечислили целиком дивиденды за 2011 год, так как обеспечительные меры им этого не позволяют. На мой взгляд, в интересах Altimo и Telenor урегулировать свой спор до этого момента, нормально провести годовое собрание и наконец-то выплатить дивиденды.

Вероятно, будет назначена новая экс-дивидендная дата, однако дивидендные выплаты по завершении конфликта могут быть очень и очень щедрыми и включить как невыплаченные дивиденды за 2011 год ($0,55 на ADS), так и промежуточные за девять месяцев текущего. Дивидендная политика компании предусматривает выплату не менее $0,8 на ADS за год, так что в ноябре-декабре будет очень важно не пропустить экс-дивидендную дату.

Напомню, что долгосрочная рекомендация по ADS Vimpelcom Ltd. — «держать», а целевая цена $13,13 предусматривает потенциал роста 20%. Краткосрочно остается вероятность снижения котировок ввиду приближающегося IPO Мегафона, однако по акциям МТС уже наблюдается отскок.

Отмечу, что 14 ноября компания должна представить свои финансовые результаты, благодаря анализу которых можно будет понять, как развивается ее бизнес в условиях действия обеспечительных мер. Пока критических неудобств это компании не доставляет.