В то время как на рынке продолжают смаковать подробности того, как Джанет Йеллен вставила палки в колеса ревальвации американского доллара, пара EUR/GBP продолжает радовать «медведей» устойчивым нисходящим трендом. До ранее намеченного таргета в 0,71 рукой подать. Те, кто прислушался к моим рекомендациям, нынче оказался в шоколаде, кто проигнорировал — кусают себе локти. Впрочем, в трейдерском искусстве главное выдержка, а повод для наращивания коротких позиций наверняка еще представится.

Позиции евро выглядят уязвимыми из-за очередного витка замедления инфляции и пламенного письма МФВ по поводу греческих предложений кредиторам. Кристин Лагард обратила внимание, что Афины не дают четких гарантий по поводу намерений правительства проводить реформы, предусмотренные программой спасения. Morgan Stanley по-прежнему считает, что вероятность развода эллинов с еврозоной составляет 25%, а СИРИЗе придется выбирать между требованиями кредиторов, потерей власти и выходом из кризиса. Греческий вопрос далеко не закрыт и продолжает висеть дамокловым мечом над региональной валютой. Ситуация усугубляется самым серьезным замедлением инфляции в еврозоне за последние пять с половиной лет. В месячном исчислении CPI сократился на 1,6% в годовом — на 0,6%. Потребители постепенно привыкают к дефляции, что увеличивает число тех, кто не желает тратить. Если в скором времени этот процесс усилится, то дефляционная спираль раскрутится с новым ускорением и заставит ЕЦБ расширить пакет стимулирующих мер.

Британия, напротив, забыла о мягкой монетарной политике, а от повышения ставки РЕПО Банк Англии удерживает разве что замедление инфляции до 0,3% г/г в январе. Вместе с тем снижение уровня безработицы до 5,7%, а также рост средней заработной платы с учетом премий на 2,1% при прогнозах в 1,7% г/г сохраняют надежды на рестрикцию в 2016 году. Фунт несколько притормозил после релиза данных по январским розничным продажам, отметившихся снижением на 0,7%, однако выступления представителей комитета по монетарной политике BoE подлили масла в огонь, так что ревальвация против большинства валюты G10 усилилась. Больше всех усердствовала Кристин Фобс, заявившая, что центробанку придется повысить ставки с целью обеспечения финансовой стабильности. Их низкие значения обостряют аппетит к риску, который необходимо держать в узде. Вполне возможно, что MPC получил нового «ястреба», который наряду с Мартином Уилом и Яном Маккаферти может в скором времени проголосовать за ужесточение денежно-кредитной политики.

По моему мнению, разные позиции ЕЦБ и Банка Англии, реализация европейского QE, а также сохраняющиеся риски выхода Греции из состава еврозоны позволяют сохранять шорты по EUR/GBP с таргетом 0,71, наращивая их на откатах.

По мнению аналитика ГК TeleTrade, Михаила Поддубского, начало выкупа со стороны ЕЦБ государственного долга на свой баланс увеличивает вероятность дальнейшего снижения евро по всему спектру валют. На этом фоне зона 0.7-0.71 по паре евро/фунт вполне может быть достижима к середине года.

Канадский доллар, с легкостью достигший таргета на 1,265 в паре с американским тезкой после публикации данных по канадскому суверенному рынку труда и занятости в США, на время расправил крылья благодаря коррекции на рынке нефти. Однако, как только черное золото стало предпринимать попытки вернуться к «медвежьему» тренду, «луни» вновь оказался под серьезным давлением. Зависимость Оттавы от динамики Brent и WTI сложно переоценить, ведь на долю нефти приходится около 11% от ВВП, а по итогам 3-го квартала Канада экспортировала около 2,93 млн баррелей в сутки, 97% из которых нашли пристанище в США.

Согласно прогнозам экспертов Bloomberg, Канада продолжит наращивать объемы добычи в 2015-м, доведя их до 3,89 млн баррелей в сутки. Потери бюджета от падения цен на черное золото можно компенсировать только при помощи девальвации национальной валюты и роста масштабов производства. Этому процессу сопутствуют массовые увольнения, не позволяющие суверенному рынку труда продолжить позитивную динамику, имевшую место во второй половине 2014 года, а также проблемы рынка недвижимости и банковского сектора. Например, в Калгари в январе объемы продаж жилья упали на 39% г/г, в то время как цены снизились лишь на 0,5%. Однако такая ситуация продлится недолго, ведь постепенно продавцы станут уступать на фоне низкого спроса. В результате основанный на росте цен на 31% с 2009 года «пузырь» на рынке недвижимости может лопнуть, что чревато серьезными последствиями для банков.

Ситуация хуже не придумаешь, и в таких условиях поддержка со стороны BoC с его мягкой денежно-кредитной политикой просто необходима. Наверняка обозначенные вопросы найдут отражение в речи Стивена Полоза, от которого инвесторы ждут намеков на продолжение процесса снижения процентных ставок. В качестве важного аргумента выступает и замедление инфляции до 1,5% в декабре. В январе прогнозируется усугубление данного процесса: по оценкам экспертов Bloomberg, темп роста потребительских цен сократится до 0,7% г/г. Это обстоятельство позволяет рассчитывать на монетарную экспансию центробанка.

Источник: Trading Economics.

Нельзя сказать, что ситуация с нефтью безнадежна. На самом деле, по оценкам МВФ, падение цен на 50% приведет к росту спроса в развитых странах на 1,25% в среднесрочной перспективе и на 4,7%, если черное золото застрянет на дне надолго. Американские нефтедобывающие компании сообщают о сокращении на 25-70% расходов капитального характера, а количество оставшихся вне игры буровых установок продолжает сокращаться 11-ю неделю подряд. Financial Times распространила информацию, что ОПЕК может организовать внеочередной саммит, посвященный вопросам сокращения добычи.

По моему мнению, даже если котировки Brent и WTI начнут стабилизироваться на текущих уровнях, всех проблем Канады это не решит. Стране угрожает длительный процесс реабилитации после перенесенной болезни, и он может затянуться на полгода и больше. В таких условиях усиливается вероятность очередного смягчения денежно-кредитной политики, поэтому пару USD/CAD нужно продолжать покупать на прорывах сопротивления на 1,27 либо на откатах к поддержке на 1,24.

По мнению специалистов ГК TeleTrade, пара USD/CAD торгуется разнонаправлено и для принятия решения стоит подождать речи главы Банка Канады.