Согласно утверждениям Федрезерва, количественное смягчение способствует снижению процентных ставок и стимулирует участников на покупку рискованных активов. Если покупка рискованных активов действительно проявляется в полной мере, то с процентными ставками получается, что теория, описанная в академических учебниках, не работает. В действительности, процентные ставки снижались в периоды, когда Федрезерв приостанавливал свои покупки, а в периоды проведения программ стимулирующих мер путем покупки облигаций процентные ставки росли. Это обстоятельство характеризуют следующие два графика. На первом из них показано поведение индекса S&P500 в периоды количественного смягчения.. На втором показана доходность 10-летних US Treasuries в те же периоды. Предстоящее сокращение программы покупок ( Taper) представляет риск для акцийТаким образом, предстоящее в сентябре начало свертывания программы QE4 представляет главный риск для рынков акций, а не для рынков государственных облигаций, и нынешний рост процентных ставок неправильно связывать с началом завершения Федрезервом программы покупок активов. О причинах роста процентных ставок мы поговорим в другой статье, а здесь хочу отметить, что американский фондовый рынок уже начал отыгрывать предстоящее сокращение программы QE. Но, если программу предполагается завершить к лету 2014 года, то потенциал для будущего падения остается еще очень велик. |