НА мой взгляд, очень важную для понимания того, что будет с американской экономикой в будущем году, тему затронул Дэвид Розенберг. ROSENBERG: The Way Corporations Are Moving Their Money Around Is A 'Disconcerting Risk' Дэвид Розенберг пишет о том, что в корпоративном секторе не происходит реального делевереджинга и указывает на две характерные вещи. Первая – рост производительности нулевой. Вторая:
Реальный вопрос – куда все это пошло?Розенберг указывает на то, что этот капитал не пошел по каналу инвестиций в производство, в т.ч. в обновление стареющей инфраструктуры. Реальность в том, что долг был пущен на выкуп акций, вызывая инфляцию EPS таким образом и делая рынок акций еще более привлекательным, чем если бы просто рассчитывая на естественные рыночные процессы ценообразования. Весной я писал о размещении компанией Apple 30-летних облигаций. Данные «Flows of Funds» показывают, что объем капитализации, который был выведен из свободного обращения в результате equity buyback, превысил 360 млрд. долларов. Все, о чем здесь речь, показывает, что американские корпорации не хотят вкладывать деньги в развитие бизнеса и предпочитают путем выплаты дивидендов и выкупа акций сразу же забирать полученную прибыль. На первый взгляд, это свидетельствует об их неуверенности в перспективах дальнейшего развития американской экономики и следовательно негатив для американского рынка акций. Но это только на первый взгляд. Хотели как всегда. А получилось – как лучше.Еще одна статья Дэвида Розенберга. ROSENBERG: Here's Why Companies Will Plow Cash Into The Real Economy In 2014Здесь он приводит график устаревания промышленного оборудования. Обновление основных фондов идет очень медленными темпами. Розенберг пишет:
Нечто подобное может произойти и на этот раз.
Есть признаки, что появились подвижки в этой области, и движение капитала в реальный сектор усилится.
Это может сильным драйвером роста американской экономики в 2014 году.
..... |