Казначейские облигации США считаются защитным активом. Когда инвесторы уходят от риска – они продают рискованные активы и покупают государственные облигации США.

Но значение этого актива на мой взгляд изменилось.

На рисунке внизу показано в полном составе семейство ETF-фондов Barclays, инвестирующих в рынок американских казначейских облигаций. Это мои бенчмаркеры рынка US Treasuries.

Период выбран длительный – практически с момента основания этих фондов.

Что мы видим? Каков уровень цен на акции этих фондов?

Уровень цен на акции этих ETF, также как и на сами облигации выше уровней 2008 года, когда происходило бегство в эти самые облигации, как в безопасный актив.

Сейчас бегства нет, на рынке все спокойно. Так почему же такие высокие цены на облигации и такая низкая доходность? Почему это устраивает инвесторов?

Во-первых, это результат печатания денег – избыточной ликвидности. Во-вторых, и это более важно – это результат политики низких процентных ставок, проводимой ФРС.

Америка сейчас идет по пути Японии, где такая политика привела к дефляции, укреплению йены и двум потерянным десятилетиям.

Нужна ли Японии слабая йена?

Дефляция – это тяжкий крест, который Японии приходится нести в качестве расплаты за два потерянных десятилетия. Они, даже если захотят, не могут вызвать инфляцию. Она приведет к крушению бюджета.

Низкие ставки ведут к рецессии, а затем могут привести и к депрессии. И члены ФОМС это прекрасно понимают. Так же как и то, что более высокие доходности по US Treasuries не так смертельны для американского бюджета, как для японского.

US TREASURIES – ЭТО ПУЗЫРЬ

Рынок US Treasuries имеет уже все признаки пузыря.

Если Америка продолжит держать процентные ставки на столь низком уровне, то им тогда придется скоро искусственно поддерживать высокий курс доллара, чтобы не спровоцировать бегство инвесторов из US Treasuries. Так же, как это приходится делать Японии.

Американское правительство в последние годы постоянно борется против укрепления доллара. Причина проста: это оказывает сильное негативное влияние на конкурентноспособность американской экономики. Америки очень невыгоден высокий курс доллара. Пример Японии, утратившей многие экспортные отрасли, перед глазами.

Рынок японских облигаций уже давно является огромным пузырем, который держится только за счет постоянного укрепления йены. Рынок US Treasuries тоже уже почти превратился в пузырь.

Но, в отличии от Японии, последствия краха этого пузыря будут для Америки гораздо серьезнее. Если для Японии это будет означать дефолт, то для Америки это приведет к утрате долларом статуса резервной валюты.

Некоторое время назад я писал, что практически все финансовые авторитеты в США ждут роста доходностей US Treasuries.

Странно видеть при этом рост цен на долгосрочные облигации до рекордных уровней.

Недавно я высказал предположение, что идет заключительный этап выноса шортистов.

И момент выбран далеко не случайно. А стало это возможно потому, что в результате операции «Твист», которая в следующем месяце завершится, количество долгосрочных бумаг на реальном торгуемом рынке осталось мало. А суверенные держатели слишком неповоротливы, чтобы вовремя на это среагировать.

Бумаги долгосрочного спектра гораздо более волатильны, чем краткосрочные и среднесрочные бумаги. Думаю, что одна из целей программы «Твист» - обезопасить владельцев этих бумаг (первичных дилеров) от возможных потерь, которые они понесут в случае роста доходности.

Таким образом, существует вероятность, что рынок US Treasuries находится накануне кардинальной смены тренда и это в скором времени создаст благоприятные перспективы для рискованных активов.

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 22 мая 2012 ГОДА.

Вчера начался отскок. У него не было каких-то определенных драйверов, пока, на мой взгляд, он имеет исключительно техническую природу (перепроданность рынков).

Станет ли этот отскок разворотом? Пока я не уверен. До 20-ых чисел июня едва можно будет сказать что-то определенное по этому вопросу.

Я думаю, что отскок при отсутствии серьезного негатива может продлиться до начала июня.

По нескольким причинам:

Первая: греческая тема не может вечно будоражить умы инвесторов

По большому счету, относительно Греции не должно быть никаких существенных новостей до 17 июня – не плохих, не хороших. Сейчас ситуация такова, что отсутствие новостей является позитивом для рынков.

Вторая: рынки в ожидании каких-то шагов со стороны европейских властей – реакции на приближающуюся угрозу выхода Греции из еврозоны.

Если что-то такое будет, то рынок вполне способен дойти как минимум до уровней 1360-1380 по индексу S&P500.

Третья: общая тенденция – конец месяца позитивен для рынков акций.

Затем, в десятых числах июня, по мере приближения новых выборов в Греции, может начаться вторая волна.

Греция - это, так сказать, явная причина.

Неявная и ИМХО главная причина – о чем я писал вчера - корнер на рынке долгосрочных US Treasuries.

На мой взгляд, вчерашний отскок сопровождался шортокрылом, но не очень сильным.

Put/call-коэффициент вчера резко упал, перейдя в зону бычьего рынка.

Как отторговались основные сектора фондового рынка

БАНКОВСКИЙ СЕКТОР

XLF (ETF банковского сектора) оттолкнулся от 200-дневной средней, хотя JPM и Bank of America продолжали падать.

В целом банковский сектор пока еще слаб.

Приведу здесь для сведения состав активов XLF. Показаны только 10 наиболее крупных компонентов фонда. Его рыночная капитализация составляет 5,2 млрд. долларов.

ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ СЕКТОР

Постепенно знакомлю вас с ETF-индустрией американского фондового рынка. Крупнейший ETF - фонд технологического сектора –QQQ. Он входит в десятку крупнейших ETF-фондов.

У QQQ, как у большинства других ETF-фондов взвешивание идет по капитализации компаний.

Как мы видим, вчерашнее движение было практически синхронным у QQQ, индекса технологического сектора NASDAQ и акций компании Apple.

Движение очень мощное и может свидетельствовать, что для технологического сектора коррекция закончилась?!

А так выглядит структура активов QQQ-фонда.

Рыночная капитализация фонда – 30,2 млрд. долларов.

РЫНОЧНЫЙ СЕНТИМЕНТ

Опрос на Ticker Sense, проведенный в прошлый четверг и опубликованный вчера, показал медвежьи настроения среди инвесторов, близкие к экстремальным. Это плохой знак для медведей; даже, несмотря на высокий профессиональный уровень опрашиваемых.

US TREASURIES

Хотя доходность долгосрочных US Treasuries вчера немного выросла, но движение это пока никак не тянет на разворот.

Таким образом, наметилась раскорреляция между фондовыми и облигационными активами. Но если здесь все-таки начнется коррекция – а US Treasuries явно перекуплены – то это будет стимулировать рост рискованных активов.

БЛИЖАЙШИЕ ПЕРСПЕКТИВЫ

Сегодня никаких важных событий не предвидится, и я думаю, что рынки будут консолидироваться на достигнутых уровнях или потихонечку подрастать в ожидании завтрашнего неформального евросаммита.

Сегодня состоится ANTI-POMO – негатив для рискованных активов.

В повестке дня завтрашнего евросаммита две основных темы – меры по стимулированию роста и выпуск евробондов. Неформальная встреча должна проложить дорогу решениям, которые будут приняты на формальном саммите, который состоится в июне.

Президент Франции будет усиленно проталкивать идею выпуска евробондов – это пункт его недавней предвыборной программы. Эта идея имеет поддержку со стороны Италии, Испании и Еврокомиссии. Но, против выступает Германия.

Думаю, что рынки в текущей ситуации по-любому разглядят в результатах завтрашней встречи какой-нибудь позитив.

Российский рынок сегодня 22 мая 2011 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Вчера начался отскок. У него не было каких-то определенных драйверов, пока, на мой взгляд, он имеет исключительно техническую природу (перепроданность рынков).

Станет ли этот отскок разворотом? Пока я не уверен. До 20-ых чисел июня едва ли можно будет сказать что-то определенное по этому вопросу.

Я думаю, что отскок при отсутствии серьезного негатива может продлиться до начала июня.

По нескольким причинам:

Первая: греческая тема не может вечно будоражить умы инвесторов

По большому счету, относительно Греции не должно быть никаких существенных новостей до 17 июня – не плохих, не хороших. Сейчас ситуация такова, что отсутствие новостей является позитивом для рынков.

Вторая: рынки в ожидании каких-то шагов со стороны европейских властей – реакции на приближающуюся угрозу выхода Греции из еврозоны.

Если что-то такое будет, то рынок вполне способен дойти до уровней 1360-1380 по индексу S&P500.

Третья: общая тенденция – конец месяца позитивен для рынков акций.

Затем, в десятых числах июня, по мере приближения новых выборов в Греции, может начаться вторая волна.

Греция - это, так сказать, явная причина.

Неявная и ИМХО главная причина – о чем я писал вчера - корнер на рынке долгосрочных US Treasuries. И здесь дедлайн тот же – середина июня...

Продолжение во вью рынка...

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Фсип вышел к 1316, наши - лишь к 1298 по ММВБ. Несмотря на вчерашние +2% по нашему мамбе, почти +5% по сберу, почти +6% по татнефти и северстали, мы отстаем по значению индекса от амеров, и пока самый простой ориентир - фсип, а самая главная задача - догнать его, то есть показать хотя бы 1316 по мамбе. Поэтому и сегодня надо продолжить отскок, благо и брент 109, и бразилия вчера +3.5%, и япы сегодня снова плюсуют. Самое сложное - оторваться от зоны лоев, но пока слабы и Газпром, и Лукойл, и Роснефть, которые должны обязательно подтянуть к концу месяца, так что держим лонги и играем от лонга по-прежнему.

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Думаю, во вторник утром мы увидим умеренный подъем на российском рынке акций. Хороший рост фондовых индексов на Уолл-стрит (S&P-500 +1,6%) в купе с коррекцией в ценах на нефть (Brent $109/барр) создают основу для продолжения того подъема нашего рынка, который мы наблюдали вчера. Основная масса участников рынка прекрасно осознает, что сейчас мы имеем дело лишь с техническими покупками на перепроданном рынке при благоприятном новостном фоне.

На таком рынке актуальны, как среднесрочные «шорты», так и краткосрочные «лонги». Вчера, за счет 5% роста акций Сбербанка, индекс ММВБ приблизился к отметке 1300 п. Где ждать индексы в ближайшее время? Вполне вероятно, что и сегодня восходящее движение ликвидных акций сохранится. Тем не менее, на пути роста индекса ММВБ сейчас четко просматривается наклонное сопротивление (верхняя граница нисходящего тренда) проходящее через отметку 1315 п. Кстати, эта отметка также является и уровнем 38,2% коррекции по Фибо от последней фазы ускоренного снижения. По фьючерсу РТС ближайшей целью роста может стать уровень 134 тыс. п. Думаю, от этого уровня спекулянты опять начнут игру на понижение.

Пока текущая фаза растущей формации остается в силе, думаю, стоит торговать от покупок. Слом роста произойдет, если фьючерс РТС уйдет ниже 129 тыс. п. (1280 п. по индексу ММВБ). Мы ожидаем, что во вторник непродолжительный утренний подъем сменится вялыми торгами и небольшой коррекцией днем. Под закрытие сессии инвесторы будут реагировать на блок статистики, выходящей из США (18-00 мск): объем проданных домов на вторичном рынке за апрель и индекс деловой активности ФРС Ричмонда за май. Днем, в 12-30 в Великобритании выходят данные по индексу потребительских цен и объемам розничных за апрель.