1 1
45 комментариев
43 436 посетителей

Блог пользователя Investcafe_ru

Инвесткафе

Инвестидеи, независимая аналитика рынка
1 – 2 из 21
Investcafe_ru 20.05.2015, 12:38

НОВАТЭК рассчитывает на поддержку ВЭБа

Новостной фон, связанный с прогрессом в привлечении финансирования для проекта Ямал СПГ НОВАТЭКа, Total и CNPC, продолжает оставаться насыщенным. На днях стало известно, что крупнейший российский независимый производитель газа рассчитывает получить банковские гарантии для акционеров проекта от ВЭБа на сумму в $3 млрд. Ранее предполагалось, что банк предоставит Ямал СПГ кредит в рамках проектного финансирования на $1 млрд. Изменение схемы участия ВЭБа в проекте потребовалось для того, чтобы повысить кредитное качество банковских гарантий. Их акционеры Ямал СПГ должны предоставить кредиторам, от которых рассчитывают вскоре привлечь проектное финансирование.

Общий размер инвестиций в Ямал СПГ в настоящее время оценивается в $27 млрд. В отсутствие проектного финансирования акционеры уже вложили в проект порядка $9 млрд. В связи с введением санкций против российского нефтегазового сектора перед НОВАТЭКом, Total и CNPC весьма остро встал вопрос по поводу источника финансирования для совместного проекта Ямал СПГ. Партнеры рассчитывают привлечь 60-70% необходимых средств из нескольких внешних источников. В том числе, они намерены запросить кредитование у иностранных банков из стран, не присоединившихся к санкциям, а также средства из ФНБ. В свою очередь, акционеры предоставят 30-40% финансирования.

В конце апреля китайские банки уже подписали рамочное соглашение по предоставлению Ямал СПГ $13,5 млрд. Тогда в Total отметили, что переговоры с европейскими и азиатскими экспортно-кредитными организациями продолжаются. Таким образом, можно рассчитывать на получение еще порядка $5 млрд. В конце прошлого года правительство уже одобрило выделение Ямал СПГ 150 млрд руб. из Фонда национальной безопасности. Необходимая сумма будет привлечена двумя траншами по 75 млрд руб. Для этого было зарегистрировано два выпуска облигаций компании Ямал СПГ на общую сумму в $4,6 млрд (по $2,3 млрд каждая). Половина этих средств уже получена. В настоящее время ведутся переговоры о переводе оставшейся части в ближайшие месяцы. Это станет возможно, как только Ямал СПГ получит заемное финансирование от коммерческих банков.

Глава НОВАТЭКа ранее сообщал, что в 1-м полугодии 2015 года акционеры Ямал СПГ должны окончательно определиться со структурой и источниками финансирования проекта по строительству завода СПГ на полуострове Ямал. До конца текущего года необходимое финансирование должно быть получено.

До этого также вероятно изменение структуры акционеров Ямал СПГ, так как НОВАТЭК в настоящее время продолжает поиски покупателя на 9% акций компании. Судя сообщениям СМИ, свою долю в проекте может увеличить CNPC.

Запуск проекта Ямал СПГ весьма позитивно отразится на рентабельности НОВАТЭКа, так как обеспечит ему доступ к экспортному рынку СПГ. Участие в проекте акционеров из Европы и Китая поможет обеспечить завод рынками сбыта произведенной продукции. Учитывая это, а также проблемы с которыми столкнулись акционеры в вопросе привлечения финансирования для Ямал СПГ после введения западных антироссийских санкций, любые новости о готовности каких-либо источников предоставить проекту средства для реализации позитивно сказываются на котировках НОВАТЭКа. Рекомендация по его акциям — «держать», целевая цена — F450.0.

0 0
Оставить комментарий
Investcafe_ru 20.05.2015, 12:11

Формула успеха Apple = IPhone + Китай

Согласно закону «больших чисел» рост не может продолжаться бесконечно. По-видимому, в Apple об этом законе не знают.

Продажи AppleWatch начались только с апреля, поэтому в результаты 2-го квартала, завершившегося по стандартам компании в марте, они не вошли, однако и без них ситуация выглядит хорошо. Выручка Apple выросла на 27% г/г и составила $58,010 млрд. Учитывая выраженную сезонность в продажах компании, наилучший результат попадает как правило на 1-й квартал. Стоит вдуматься: результат 2-го квартала 2015 года превышает результат 1-го квартала 2014-го!

Чистая прибыль и EBIDTA выросли приблизительно на одинаковый процент — 33% г/г и 34% г/г соответственно. Стоит отметить, что темп роста прибыли оказался выше темпов роста продаж, это однозначно хороший симптом, указывающий на увеличение эффективности бизнес-модели Apple.

Валовая маржа (Gross Margin) компании достигла рекордного показателя как минимум за 10 лет — 40,78% (средний показатель индустрии, по данным Reuters, составляет 25,60%). Операционная маржа (Operating Margin) относительно 2-го квартала 2014 года выросла на 1,73% и составила 31,51%, что также выше среднегодового показателя как минимум за 10 лет.

Компания продолжает реализовывать программу выкупа своих акций: за квартал количество бумаг в свободном обращении снизилось на 1,12% (65,39 млн штук) и составляет теперь 5,761 млрд штук. Всего за год Apple выкупила 4,5% (271,06 млн штук) акций, что по сегодняшней цене бумаг эмитента приблизительно равняется $35 млрд. Всего с начала программы обратного выкупа в августе 2012 года в Apple потратили $112 млрд на данную цель. А согласно обновленным планам компании, до 2017 года Apple планирует направить еще $88 млрд на обратный выкуп своих акций. Если предположить, что цена бумаг будет оставаться на текущем уровне, то до 2017 года компания выкупит еще 11,7% собственных акций в свободном обращении.

Источник: отчетность компании, графика Инвесткафе.

Итак, Apple продолжает ускоряющийся рост. На вопрос, как это удается компании, есть ответ из двух ключевых слов: IPhone и Китай. В структуре продаж компании 69% выручки обеспечивают IPhone (рост на 12% относительно 2-го квартала 2014 года). Доли остальных продуктов компании неуклонно снижаются.

Китай по-прежнему остается наиболее быстрорастущим сегментом Apple. Уже 2-й квартал подряд годовые темпы роста выручки, генерируемой продажами в Китае, находятся выше 80% — рынок Поднебесной не показывает даже признаков насыщения.

Источник: отчетность компании, графика Инвесткафе.

Стоит отметить, что в Китае вопреки общемировой тенденции доля мобильной IOS с начала года выросла с 21% до 25%, в то время как Android потерял 3% рынка и сейчас занимает 72,88%.

Есть несколько причин успеха Apple в Китае. Во-первых, Apple потенциально не несет угрозы правительству Поднебесной. Гаджеты Apple производятся с учетом всех требований безопасности, а сервисы компании не содержат какого-либо потенциально спорного контента. Во-вторых, Apple и Китай взаимозависимы, так как практически все поизводство Apple сосредоточено в КНР. В третьих, корпоративная политика Apple указывает на желание совпадать с общими тенденциями в Китае. Например, во время последнего визита в Китай глава компании Тим Кук оставлял заметки о визите в популярном китайском интеренет-сервисе Weibo (аналог Twitter). Также Apple активно участвует в очень популярных сейчас в Китае экологических инициативах. Так, компаниясотрудничает с World Wildlife Fund по программе сохранения китайских лесов. Apple стремится глубоко проникнуть не только на китайский рынок, но и в ее культуру, обеспечив этим себе рост показателей в ближайшие два-три года.

Сравнение мультипликаторов Apple с показателями ключевых конкурентов указывает на потенциал роста котировок акций.

Тенический анализ указывает на формирование бокового канала внутри основого восходящего тренда.

Внимание! График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы.

Итоговая рекомендация по бумагам Apple — «держать». В следующем квартале мы увидим первые рузультаты продаж IWatch, и, учитывая, что и без них компания показывает отличные темпы роста, можно надеяться на очередной приятный сюрприз.

Инвестировать в акции американских IT-компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.

0 0
Оставить комментарий
1 – 2 из 21