Бумаги РНТ имеют потенциал роста около 30%

Компания РНТ опубликовала некоторые операционные результаты по итогам 2011 года, в том числе показатель неаудированной выручки. Темпы роста выручки довольно высоки, однако большая ее часть по-прежнему генерируется за счет реализации оборудования. Перевыполнение инвестиционного меморандума, о котором говорил генеральный директор компании Иван Нечаев в интервью Инвесткафе, также нашло свое подтверждение в результатах компании.

Напомню, что согласно инвестиционному меморандуму, плановый объем выручки на 2011 года должен был составить 542 млн рублей, тогда как фактически он оказался равен 679,6 млн рублей (показатель включает в себя выручку дочерней компании ООО «Новатех»). Консолидированная выручка в 2010 году достигла 440,3 млн рублей, таким образом, темп прироста составил 51%.

Системы мониторинга АвтоТрекер (торговая марка РНТ) установлены в общей сложности на 143 тысячи автотранспортных средств. В 2011 году системами АвтоТрекерами было оборудовано 42 тысячи единиц автотранспорта. Общее количество произведенных комплектов оборудования накопленным итогом равно 157 тысяч, что на 55% выше, чем в 2010 году. Из них в 2011 году было произведено 56 тысяч единиц. Рассмотрим структуру выручки и динамику компании:

Большую часть выручки приносит продажа оборудования, тогда как абонентская плата за услуги компании и платежи за сервис, включающий внедрение, монтаж, установку оборудования, а также обучение персонала, в сумме составили лишь 15,6%.

При этом компания продолжает реализовывать стратегию перехода к операторской (абонентской) модели, подразумевающей обслуживание установленного бортового оборудования со стороны РНТ, а не самого клиента. Такая модель является наиболее маржинальной и перспективной. В 2012 году доля данного сегмента выручки должна показать серьезное увеличение под влиянием распоряжения правительства, согласно которому все организации, осуществляющие пассажирские автоперевозки в России, будут обязаны до 1 января 2012 года оборудовать свои транспортные средства устройствами спутникового мониторинга транспорта. Как я писал ранее, после продажи бортового оборудования сотрудничество не заканчивается: логическим продолжением сотрудничества становится использование появляющихся возможностей, например по абонентской модели.

В 2007-2011 годах выручка компании росла с CAGR в 44%. Для того чтобы достичь плановых показателей по выручке в 2012 году, компании нужно будет увеличить данный показатель на 27,3%, что, на мой взгляд, вполне реально, учитывая фактор распоряжения правительства по оснащению транспорта системами спутникового мониторинга. Напомню, что генеральный директор РНТ Иван Нечаев в качестве цели компании упоминал результаты не хуже инвестиционного меморандума.

Рассмотрим географическую разбивку выручки:

Пока основным рынком РНТ остается Россия, однако хороший рост демонстрируют продажи за рубежом, что, впрочем, обусловлено эффектом низкой базы. В этом свете положительным событием является рост регионального охвата в России: 54 региона на конец 2011 года против 46 по итогам 2010-го. Общее количество компаний, являющихся клиентами РНТ, по итогам прошлого года составило около 4 тысяч.

Показатель средней выручки с абонента в 2011 году был на уровне 5 тысяч рублей, средняя цена установки оборудования — 16 тысяч против 10 тысяч годом ранее. Рост данных показателей означает наличие спроса со стороны клиентов на новые возможности систем мониторинга транспорта, что будет положительно влиять на показатели рентабельности РНТ.

Выручка компании уложилась в мой более ранний прогноз, поэтому я подтверждаю свою целевую цену по бумагам компании на уровне 64,37 рубля