Газпром намерен ввести для независимых производителей принцип «транспортируй или плати» (ship-or-pay), в соответствии с которым компании будут подвергаться штрафам за невыполнение плана по транспортировке газа.

После ввода новых правил в случае падения потребления независимые производители потеряют часть выручки от реализации газа и будут вынуждены снижать объемы добычи, кроме того, рентабельность таких компаний пострадает от штрафов, которые будет взыскивать Газпром.

Соответственно, в случае введения принципа «транспортируй или плати» независимым производителям придется либо нести риски, связанные с недобором газа по заключаемым ими контрактам, либо вводить для своих клиентов контрактное условие take-or-pay, которое выставляет своим покупателям Газпром. В этом случае независимые поставщики потеряют конкурентные преимущества на внутреннем рынке, благодаря которым им удавалось заключать контракты с потребителями. Учитывая то, что тарифы на газ жестко регулируются ФСТ, гибкие условия контрактов были единственным преимуществом независимых производителей перед Газпромом, которое позволяло им привлекать новых клиентов. Таким образом, не исключено, что с введением данного условия независимые производители будут постепенно переходить на прямые поставки газа конечным потребителям.

В то же время сам Газпром в 2013 году рассматривает возможность отмены условий take-or-pay для внутренних потребителей. Госмонополия, снижая объемы экспорта и постепенно теряя свою долю на внутреннем рынке, в последнее время показывает падение выручки. По итогам 2012 года компания сократила объем реализации газа в РФ на 5,3%, до 266 млрд куб. м. Общая выручка, по предварительным данным менеджмента, снизилась на 5,1%, до $150 млрд.

Потребление газа в РФ в ушедшем году составило 459,5 млрд куб. м, что оказалось на 7,4% ниже показателя предыдущего года. Введением принципа «транспортируй или плати» Газпром намерен обезопасить себя от потерь, которые могут возникнуть с падением потребления на внутреннем рынке. Напомню, ранее концерн уже собирался сократить закупки у независимых производителей, чем вынудил бы Новатэк и других производителей снизить объемы добываемого газа, однако впоследствии отказался от данной затеи.

В Новатэке заявили, что газпромовское нововведение не принесет независимой компании каких-либо потерь. Отмечу, что внедрение данного принципа не окажет негативного влияния на Новатэк прежде всего потому, что компания в последнее время наращивает долю поставок конечным потребителям в общем объеме продаж. Так, в 3-м квартале 2012 года она составила 64,6%. Более того, руководство компании недавно сообщило, что планирует нарастить эту долю до 80-90%.

Увеличение объема поставок конечным потребителям выгодно Новатэку в плане разницы цен. Так, за девять месяцев 2012 года средняя цена реализации газа конечному потребителю была на 6% выше цены продажи трейдерам и составляла 1716 руб. за тыс. куб. м. Соответственно, повышение доли продаж конечным потребителям позволит Новатэку не только увеличить выручку от реализации газа, но и снизить негативное влияние от возможного введения Газпромом принципа ship-or-pay.

Цель по акциям Газпрома — 191 руб. Таргет по Новатэку — 496 руб.

После недавних событий на оптовом рынке электроэнергии, когда несколько сбытовых компаний, входящих в печально известный холдинг Энергострим, лишились статуса участников оптового рынка и гарантирующих поставщиков в регионах присутствия, изгнанные компании обратились в суд.

В их намерения входило обжаловать решение Совета рынка об исключении сбытов с опта и приказы Минэнерго о наделении местных МРСК статусом ГП. Кроме того, они потребовали принятия обеспечительных мер, приостанавливающих решение Совета рынка. Однако крупнейший из «изгнанников» Омский сбыт впоследствии отказался от своего иска.

Напомню, что с 1 февраля по Приказу №24 Минэнерго функции ГП (покупка электроэнергии на опте, сбор платежей потребителей и передача выручки по «котловой» цепи) перешли в Омской области к МРСК Сибири. В марте местные потребители должны получить платежки от сетевой компании, а до этого времени ей предстоит подготовить всю необходимую для выполнения новых функций базу и набрать соответствующий персонал.

Таким образом, отказ Омского сбыта от иска устраняет судебные ограничения на проводимые МРСК Сибири вышеупомянутые процедуры. Несмотря на это, ясности с тем, будет ли сбытовая компания участвовать в сборе платежей, пока нет. На сегодня известно, что Омскэнергосбыт все же рассчитывает и в дальнейшем снабжать всех своих потребителей электроэнергией, приобретая ее у действующего ГП.

Кроме того, ранее сбытовой холдинг заявлял буквально следующее: «сети, зная, что исполнять функцию ГП они не в состоянии, просят сбыты заключить агентские договоры на сбор средств, который также будет происходить на счета ГП».

Впрочем, сетевые компании, конечно, официально такое положение дел не признавали. Наоборот, сразу после оглашения решения Совета рынка Холдинг МРСК заявил, что весь персонал Омскэнергосбыта перешел в филиал МРСК Омскэнерго и что судебные разбирательства не препятствуют работе МРСК Сибири в статусе ГП на территории Омской области.

На мой взгляд, решающая битва на сбытовом рынке развернется именно за эту область, где среднегодовая выручка Энергострима превышала 12 млрд руб. и составляла почти треть об общей выручки всех шести изгнанных на сегодня сбытов. Окончательная схема организации процесса взаимодействия сбытов и РСК по сбору платежей потребителей в этом регионе (до проведения конкурса на роль нового ГП) может стать ориентиром для Орловской, Брянской, Ивановской, Пензенской и Курской областей.

Такое «скоропостижное» налаживание сбытовой деятельности предполагает дополнительные затраты времени, труда и денежных средств для сетевой организации, у которой уже сейчас есть масса более насущных проблем в собственном сегменте. Речь идет как об убытках из-за необоснованного завышения необходимой валовой выручки ТСО, так и о неопределенности по поводу компенсации выпадающих доходов МРСК в связи с уходом потребителей последней мили на прямые договоры с ФСК ЕЭС. А только за последние два года от этого компания потерпела убытки в сумме около 17 млрд руб.

К тому же, очевидно, МРСК столкнется с тем же риском, который испытывают на себе все ГП. Как минимум полгода компания будет вынуждена сразу и полностью оплачивать электроэнергию, приобретаемую у генераторов на ОРЭМ, в то время как розничные клиенты зачастую будут задерживать расчеты или вообще откажутся платить. Это может привести к накоплению задолженности ГП. В то же время отвечать за прошлые долги Энергострима, которых, кстати, накопилось в Омской области уже почти на 3 млрд руб., МРСК Сибири регуляторы пока не вынуждают.

Ни перспектива снижения потерь сверх баланса, расходы на компенсацию которых не учтены в сетевом тарифе, ни получение сбытовой надбавки за счет статуса ГП, не сулят МРСК Сибири существенного восстановления финансового благополучия в ближайшее время. Я думаю, что в финансовой отчетности за 2012 год МРСК Сибири отразит существенный убыток, но считаю, что регуляторные риски, приводящие к выпадающим доходам, уже заложены в текущих котировках сетевой компании.

Акции МРСК Сибири обладают потенциалом роста около 35% к таргету, определенному на уровне 0,121 руб. К тому же, новости о реализации конкретных мер по пилотной приватизации одной из МРСК могут выступить драйвером роста для МРСК Сибири, как и для прочих «дочек» холдинга.