С начала года австралийский ASX вырос на скромные 0,9%, а ралли середины октября — первой половины ноября, в течение которого фондовый индекс прибавил 8,3%, вновь сменилось коррекцией. Высокие требования листинга не позволяют мелким и средним компаниям мечтать о включении в соответствующие котировальные списки, поэтому не стоит удивляться, что ETF на индекс рынка акции Австралии демонстрирует куда более впечатляющие результаты. С момента начала торгов на Московской бирже котировки фонда прибавили более 50% и, похоже, останавливаться не собираются.

Чтобы войти в базу расчета ASX200, компания должна обладать рыночной капитализацией не менее чем 10 млн австралийских долларов, а величина ее нематериальных активов обязана превышать 3 млн. Неслабыми являются требования по чистой прибыли за последний год (0,4 млн австралийских долларов) и три года (1 млн). Их выполнение под силу далеко не всем, а обвал цен на сырьевых рынках заставил таких гигантов, как австралийские железорудные предприятия, плестись в хвосте списка лучших компаний. Так бумаги BC Iron Ltd., Atlas Iron, Medusa Mining потеряли с начала года около 74-87% своей капитализации. В лидерах роста медицинская компания Sirtex (+126,3%) и продуцент услуг для бизнеса Trensfield (+114,5%).

Наряду с корпоративной отчетностью влияние на динамику ASX оказывают макроэкономическая статистика, конъюнктура рынка сырьевых товаров, взаимоотношения с основными торговыми партнерами, процентные ставки и валютный курс. Индикаторы, характеризующие экономику Зеленого континента, особого оптимизма не вызывают. Рынок труда слаб, ВВП, по оценкам RBA, развивается ниже тренда и продолжит это делать в следующем году, объем инвестиций в горнодобывающую отрасль сокращается. Вместе с тем индекс уверенности потребителей от Westpac в ноябре достиг отметки 96,6, максимальной за последние три месяца, инфляционные ожидания домохозяйств выросли до 4,1%, демонстрируя лучшую динамику с мая. Резервный Банк готов удерживать процентные ставки на исторически минимальном уровне, что стимулирует потребительскую активность и благоприятно отражается на реальном секторе экономики. При этом, по оценкам Credit Suisse, RBA вполне способен снизить cash rate до 1,5% в 2015 году.

В качестве «бычьего» драйвера для ASX следует назвать девальвацию национальной валюты, которая оказывает поддержку суверенному экспорту и позволяет увеличить финансовые результаты эмитентов и размер их дивидендных выплат. За последние 12 месяцев котировки AUD/USD просели на 10,6%, что благоприятно отражается на валютной выручке австралийских поставщиков.

Источник: Reuters.

Головной болью покупателей австралийских акций стал обвал цен на железную руду, золото и медь — главные статьи суверенного экспорта. Тем не менее девальвация «оззи» и слабая нефть позволяют снизить себестоимость добычи и сгладить негативный эффект. Подписание же торгового соглашения о зоне свободной торговли с Китаем обещает немало преференций компаниям Зеленого континента. В частности, это касается железной руды, объем поставок которой в Поднебесную в 2013 году составил $52,7 млрд, или 55,6% от совокупной величины экспорта в эту страну. Пекин получает облегченный доступ к финансовым рынкам Австралии, что наряду с расширением масштабов японского QE является важным драйвером роста ASX. Дело в том, что замедление ВВП и инфляции в Китае могут толкнуть Народный Банк на снижение норматива отчислений в фонд обязательных резервов, что обернется возвратом ресурсов китайским банкам. Часть из них осядет на суверенном рынке Зеленого континента.

На мой взгляд, потоки дешевой ликвидности из Китая и Японии на фоне низких процентных ставок RBA, девальвации национальной валюты и растущей потребительской активности позволяют рассчитывать на продолжение ралли ASX в направлении 5600-5650. Российских инвесторов может заинтересовать покупка ETF на индекс рынка акций Австралии со среднесрочным таргетом 1340-1380.

«Аналитики ведущих инвестбанков ожидают в 2015-м ускорения роста в Австралии до 3,5-3,6% за счет увеличения потребления домохозяйств. Это улучшит состояние рынка труда и повысит устойчивость экономики «антиподов» к внешним шоками. Впрочем, сама структура экономики достаточно устойчива и, к примеру, неплохо прошла последний мировой кризис. Хотелось бы отметить, что Австралия — это далеко не только горнодобывающий сектор. Так, в MSCI Australia более 50% вложений приходится на финансовый сектор — таким образом, компании уровня BHP Billiton уравновешиваются включением банковских гигантов вроде Westpac», — отмечает Владимир Крейндель, исполнительный директор УК «ФинЭкс Плюс».

На минувшей неделе инвесторы Wal-mart могли быть довольны опубликованной отчетностью по итогам 3-го квартала 2014 года. В целом общая выручка компании выросла на 2,9% г/г, до $119 млрд, при консенсус-прогнозе в $118,3 млрд. Впрочем, большее внимание инвесторы уделили не этому, а, в частности, динамике оборота магазинов в США. Посмотреть есть на что: за минувший квартал динамика оказалась значительно лучше, чем в последние 2 года. Выручка Wal-mart U.S. выросла на 3,4% г/г, до $70 млрд, что и явилось основной причиной позитивной реакции рынка.

Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.

Для компании, имеющей оборот порядка $500 млрд, такой рост выручки можно назвать колоссальным. Тем более что рост объема розничных продаж в США замедляется.

Помимо роста торговых площадей на динамике выручки отразилось увеличение объема сопоставимых (LFL) продаж, с чем в последнее время у компании наблюдались проблемы. В 3-м квартале Wal-mart удалось увеличить LFL выручку в целом по США на 0,5% г/г, что оказалось лучше ожиданий. Рынок предполагал, что в 3-м квартале LFL оборот компании покажет околонулевую динамику ввиду слабости розничных продаж в США, а также сезонного снижения спроса в преддверии новогодних праздников, когда наблюдается наибольший объем покупок.

Рост выручки Wal-mart компенсировало увеличение расходов на здравоохранение, что привело к повышению SG&A расходов на 3,5% г/г. Впрочем, чистая прибыль компании все же снизилась, но это было ожидаемым ввиду ослабления спроса на розничном рынке США. Дополнительный позитив оказал рост оборота сегмента онлайн ритейла на 21% г/г, который является более рентабельным, чем основной бизнес компании. Благодаря увеличившемуся обороту чистая прибыль Wal-mart снизилась лишь на 0,7%, до $3,7 млрд.

Между тем прибыль на акцию оказалась выше прогнозов, предполагавших $1,12 на бумагу, и составила $1,15, что на 1 цент больше, чем за аналогичный период прошлого года. Впрочем, тут стоит сказать, что снизилось средневзвешенное количество акций компании (с 3,257 млрд штук до 3,229 млрд), поскольку при сокращении чистой прибыли наблюдается рост EPS.

Помимо публикации результатов компания уточнила свой прогноз прибыли по итогам года. Менеджмент Wal-mart предполагает, что прибыль на акцию за год будет находиться в диапазоне $4,92-5,02, что означает увеличение нижней планки, а также снижение верхней (ранее прогноз был $4,9-5,15). Основной причиной сокращения последней цифры называется начало крупномасштабной промо акции в сезон скидок, что позволяет ожидать ускорения роста оборота компании по итогам года. Это в свою очередь может привести к росту рентабельности в будущем за счет привлечения новых потребителей. На мой взгляд, наибольший эффект может наблюдаться в сегменте Sam’s club, так как для совершения покупок в этих магазинах необходимо оформлять платное членство, что «привязывает» к ним покупателей.

Дополнительные надежды Wal-mart возлагает на дешевое топливо, так как значительная доля в структуре себестоимости приходится на логистические издержки. Вследствие этого, снижение цен на нефть позволяет рассчитывать на итоговые годовые результаты ближе к верхней границе указанного коридора. К тому же, снижение количества акций Wal-mart в обращении позволяет ожидать, что даже при умеренной динамике чистой прибыли объем дивидендов, приходящихся на одну акцию, вырастет, что позитивно отразится на котировках ценных бумаг компании.

Целевая цена акций Wal-mart составляет $90, потенциал роста — 7,8%, рекомендация — «покупать».