В последнее время нам часто приходится встречать в экономической литературе такой термин - forward guidance.

Forward guidance – это направление определенных сигналов рынку со стороны центральных банков о возможных будущих действиях и условий этих действий.

Это «наводка» рынку со стороны ЦБ. - Что я буду делать?

Многие крупные центральные банки в последние несколько лет сделали forward guidance одним из инструментов своей политики.

В условиях, когда нормальных инструментов денежно-кредитной политики (изменения процентных ставок) практически не остается, слова заменяют действия.

Перевод этого выражения вызывает определенные трудности.

На мой взгляд, наиболее подходящим вариантом перевода этого выражения является «Руководство к будущему», хотя оно конечно далеко не точно отражает смысл выражения.

Если вести речь о документах, то forward guidance – это какие-то кодовые фразы. Они могут содержать конкретные цифры, а могут и не содержать.

Например:

Процесс повышения ставок может начаться только после того, как уровень безработицы станет ниже 7% (Банк Англии). – Это пример конкретной forward guidance. Здесь есть определенная цифра.

Бывают forward guidance и без конкретных цифр.

Например:

Фраза «Курс валюты остается высоким по историческим меркам» (AUD) – просто констатация факта, почти без сожаления.

Фраза «Курс валюты остается неоправданно высоким» имеет другой смысл. Здесь уже звучит явное недовольство ЦБ высоким курсом валюты. Присутствие второй фразы в заявлении Резервного Банка Австралии может привести к падению AUDUSD на 100 пунктов.

Я бы к forward guidance отнес и устные выступления монетарных политиков. Это тоже коммуникационный канал, посредством которого политики посылают рынку нужные мессиджи.

Конечно, это гораздо меньшие по интенсивности сигналы, хотя здесь все зависит от ранга выступающего.

Последние прогнозы от Credit Agricole

Major Currencies Forecasts - Credit Agricole

Отмечу отличия по сравнению с другими инвестиционными домами.

Credit Agricole придерживается нейтрального взгляда на NZD. Для сравнения, у Goldman Sachs крайне медвежий взгляд на NZDUSD. GS ожидает 12% падения NZDUSD в течение 12 месяцев (до 0,76).

Credit Agricole ожидает, что AUDUSD фактически уже закончил падение и ожидает, что в ближайшие два года пара будет торговаться выше 0,90.

Я не согласен со взглядом Credit Agricole как в отношении NZD, так и в отношении AUD.

В отношении EURO и GBP у Credit Agricole взгляд примерно как у всех инвестиционных домов.

Очень бычий взгляд у Credit Agricole на валютную пару USDJPY. Уже в июне Credit Agricole видит пару на 109. Из этого прогноза очевидно, что Credit Agricole ожидает QE от Банка Японии.

Здесь мой взгляд диаметрально расходится с Credit Agricole. На основании последних заявлений официальных лиц Банка Японии я ожидаю, что дополнительного стимулирования в ближайшие 2-3 месяца не будет. Исходя из этого даже в самом благоприятном случае ( широкая покупка риска) USDJPY не поднимется выше 104. Вижу немаленькие шансы, что в июне USDJPY будет торговаться ниже 100.