Московская Биржа сообщила, что в связи с изменением сроков реорганизации Башнефти, начиная с 22 апреля 2014 года, временно будут приостановлены торги обыкновенными и привилегированными акциями компании в режиме Т+2. С 24 апреля будет доступно совершение сделок лишь в режиме РПС с кодом T0 (внутридневные сделки). Ранее компанией указывался срок погашения акций в рамках реорганизации до 1 июля 2014 года. Опубликованная новость свидетельствует о том, что погашение акций Башнефти произойдет раньше, чем ожидалось, и есть повод рассчитывать, что финальные дивиденды за 2013 год будут выплачиваться уже на меньшее количество ценных бумаг эмитента.

В рамках реорганизации Башнефти будут погашены обыкновенные акции, соответствующие 16,8% от уставного капитала компании. Дополнительно буддут погашены привилегированные акции, выкупленные у несогласных или непроголосовавших акционеров. В общей сложности к выкупу было предъявлено более 4,02 млн обыкновенных акций и более 13,11 млн привилегированных бумаг на общую сумму в 26,4 млрд руб., в то время как максимальная сумма выкупа ограничена 17,9 млрд руб. В результате коэффициент удовлетворения требований о выкупе составил 0,68. Общее количество привилегированных акций, которые подлежат погашению, достигло 8,89 млн (3,9% от УК до реорганизации). УК в таком случае сократится на 20,7%.

В ходе телеконференции по итогам отчетности президент Башнефти Александр Корсик заявлял, что размер финального дивиденда будет определен 22 апреля. Я ожидаю, что он достигнет 160-165 руб. на бумагу. Дивидендная доходность, исходя из их текущих цен, по обыкновенным акциям может составить порядка 8%, а по привилегированным ― порядка 11%.

Выручка Башнефти по итогам года выросла на 5,8%, EBITDA ― на 2,5%. Чистая прибыль компании сократилась на 11,7%, что было обусловлено признанием убытка от обесценения актива в результате продажи пакета Белкамнефти. Таким образом, высокие дивиденды Башнефти обусловлены хорошими результатами по итогам 2013 года. В частности, благоприятным является 30%-ное увеличение свободного денежного потока в 2013 году. Также позитивным в этой связи является и тот факт, выяснившийся в ходе телеконференции, что приобретение Бурнефтегаза почти полностью было профинансировано за счет заемных средств. Напомню, Башнефть потратила на покупку актива $1 млрд.

Рост дивиденда на акцию Башнефти в связи с погашением бумаг компании в ходе реорганизации был отчасти ожидаем, тем не менее, новость позитивна для котировок акций Башнефти, дивидендная доходность которых в очередной раз будет одной из наиболее высоких в отрасли.

Целевая цена по обыкновенным акциям Башнефти составляет $64,6, по привилегированным — $48,4. Рекомендация по обоим типам бумаг ― «держать».

Предложат ли привлекательные дивидендные выплаты эмитенты нефтегазового сектора в 2014 году? Вы можете узнать, посетив наш бесплатный вебинар 24 апреля.

Пока ведущие центробанки мира играют в кошки-мышки, стремясь при помощи «голубиной» риторики, где-то граничащей с вербальными интервенциями, а где-то переходящей в них, увести собственные валюты как можно глубже, инвесторы отдают предпочтение евро. Однако в скором времени ситуация способна перемениться.

Приток капитала на долговой рынок еврозоны — настоящая головная боль для ЕЦБ. Процесс ведет к росту спроса на региональную валюту, укрепление которой сыграло ведущую роль в скатывании сообщества в рецессию. Евростат подтвердил предварительную оценку мартовского CPI в размере 0,5% м/м, при этом цифры по инфляции без учета цен на энергоносители и продукты питания были изменены в сторону понижения — с 0,8% до 0,7% м/м. Продолжение нисходящей динамики заставит центробанк действовать. Надежда на запуск стимулирующей программы и геополитический фактор способствуют падению доходности периферийных стран еврозоны ниже 10-летних минимумов.

Источник: Bloomberg.

Усугубляет ситуацию приток капитала с развивающихся рынков, обеспокоенных ростом геополитической напряженности на Украине и процессом дальнейшего сворачивания QE. Кроме того, рейтинговое агентство Standard & Poor's в очередной раз подчеркнуло, что данный процесс вызовет снижение объемов потребления, замедление темпов роста ВВП и периодическую дестабилизацию национальных валют. Таким образом, угроза гражданской войны в одной из европейских стран — лишь повод, причины лежат глубже.

Спрос на итальянские, испанские, греческие, ирландские и португальские долговые обязательства настолько велик, что их дифференциалы доходности с немецкими бондами достигают пятилетнего дна.

Источник: Bloomberg.

Этот процесс снижает эффективность игры на разнице и заставляет инвесторов все чаще посматривать на более доходные облигации, например на казначейские обязательства США. Если отбросить фактор инфляции, то с точки зрения дифференциала ставок между двухлетними немецкими и американскими бондами пара EUR/USD давно выглядит переоцененной.

Источник: Bloomberg.

До сих пор сторонников carry trade сдерживали высокие спреды между бондами Германии и периферии еврозоны, однако их снижение до минимумов будет способствовать переливу капитала в Штаты. Отправной точкой этого процесса способна стать стабилизация ситуации на Украине, а активизировать его поможет запуск одной из программ монетарной экспансии ЕЦБ.

Пока же рынок продает гринбек после выступления Джанет Йеллен. Глава ФРС подчеркнула преобладание рисков снижения инфляции над ее ростом, а также обратила внимание на внутреннюю слабость рынка труда. В таких условиях мягкая денежно-кредитная политика способна продлиться годами, а доллар периодически будет ощущать приступы слабости. Рынки в большинстве своем поверили Йеллен, однако то же Standard & Poor's считает, что оптимальным периодом для повышения ставки по федеральным фондам станет 2-й квартал 2015 года. Многое будет зависеть от статистики, которая в последнее время радует. Промышленное производство в США в марте выросло на 0,7% при прогнозах в 0,5%, а «бежевая книга» показала, что в большинстве регионов страны наблюдается рост экономической активности, что во многом связано с улучшением погодных условий.

На мой взгляд, фактор притока капитала, длительное время позволявший удерживаться евро на плаву, уходит в прошлое. В среднесрочной перспективе расстановка сил изменится в пользу доллара, пока же пара EUR/USD продолжит торговаться в диапазоне 1,365-1,395, поэтому наиболее рациональными выглядят стратегии продаж от верхней границы и покупок от нижней вышеуказанного торгового диапазона.

По мнению аналитика ГК TeleTrade, Михаила Поддубского, об интересе евро со стороны иностранных инвесторов свидетельствуют последние сверхуспешные аукционы по размещению гособлигаций периферийных стран еврозоны. Доходность по греческим пятилеткам на последнем аукционе составила 4.95% (для сравнения всего два года назад в разгар долгового кризиса доходность по греческим бумагам доходила до 35%). Инвесторы на данном этапе стараются получить наибольшую доходность, что создает спрос на бумаги периферии еврозоны, и, как следствие, поддерживает евро. Однако в среднесрочной перспективе доллар имеет большие шансы укрепиться против подавляющего большинства конкурентов, и евро здесь не исключение. Для среднесрочных трейдеров по-прежнему наиболее разумно работать от продаж.