Взгляды наших аналитиков сегодня разошлись. Николай Корженевский настроен уже не так по-медвежьи.
В долгосрочном плане я совершенно согласен с Константином Бочкаревым. Реально в этом году увидеть EURO и на 1,20 и даже ниже. Все дело во времени. Когда все это случится?
Хотя особого роста не будет (ожидаю EURO/USD в пределе не более 1,36) бычий рынок при высокой волатильности и определенных условиях здесь еще может продлиться довольно долго: и месяц и полтора.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
Все ждем 20 января, когда состоится очередное заседание Еврогруппы, посвященное голосованию по второму пакету мер помощи Греции. При этом, судя по слухам и заявлениям отдельных европейских чиновников, валютный рынок живет сейчас ожиданием того, что обещанные Афинам 130 млрд евро все-таки будут одобрены, что позволит избежать стране дефолта в марте и вместе с тем поддержит спрос на рисковые активы, а заодно и курс евро.
Мы считаем, что глобально ничего не изменилось, и нисходящий тренд в EUR/USD, скорее всего, получит продолжение.
Market news
· Министерство финансов Германии указало в четверг на то, что принятие второго пакета мер помощи Греции не будет отложено до завершения выборов в регионе, и Еврогруппа должна закрыть данный вопрос уже в понедельник. Не стоит переоценивать данного рода новости, так как, во-первых, в процессе принятия окончательного решения по Афинам могут всплыть те или иные детали или нововведения, в результате чего общий смысл сказанного исказится. К примеру, может быть принято решение о предоставлении или одобрении только части пакета из всех 130 млрд евро, чтобы Греция по крайне мере не объявила дефолт в середине марта. Во-вторых, мы полагаем, что многие инвесторы уже настолько напуганы текущим развитием событий на Юге Европы, что даже в случае вынесения положительного решения по поводу помощи Греции, все равно будут продолжать придерживаться скептических взглядов по евро и вообще рисковым активам вплоть до того момента, когда в стране пройдут выборы, и будет сформировано новое правительство. Естественно, что значительная доля разочарования ждет финансовые рынки, если в итоге в начале следующей неделе положительного решения по греческому вопросу не будет (а, скорее всего, так оно и произойдет).
· Рассматривается вопрос о том, что процентные ставки по экстренным кредитам Греции, которые были выданы ранее, могут быть снижены. Такое ощущение, что греки хорошо накануне напугали немцев («указав известный эротический маршрут»), дав им четко понять, что уже завтра могут объявить о дефолте и выходе из валютного союза. Другое дело, что можно и вовсе отменить проценты по последним кредитным линиям Греции, однако это мало на что повлияет. Возможно, что немцы, смягчив свою риторику в четверг, попросту решили выиграть время до выходных, а все ключевые решения и переговоры кулуарах будут применяться именно в этот weekend.
· ЕЦБ готов принять более значительное участие во втором пакете мер помощи Греции, а также обменять имеющиеся старые греческие облигации на 50 млрд евро на новые. ЕЦБ может меняться с кем угодно и как угодно долго, однако ключевой момент здесь сводится к тому, что частные держатели греческих облигаций делать этого не хотят, в чем собственно и заключается одна из основных проблем в греческом вопросе на данный момент.
В общем, после неспособности пары EUR/USD закрепиться выше 1.32, а также снижения курса ниже 1.3089 мы сейчас выступаем как игроки на понижение по евро с долгосрочными целями снижения курса единой европейской валюты в район 1.15-1.20. Положительный момент для продавцов при этом сейчас может сводится к тому, что впервые за длительный отрезок времени розничные инвесторы придерживаются «бычьих» взглядов по евро, наращивая позиции на покупку в EUR/USD.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Перемена одного дня
Пятница 17 февраля 2012 г.
Время выхода форекс обзора: 11:59
Мы воздерживаемся от открытия новых позиций.
Как много может измениться за короткие 24 часа. Наш стоп в EURUSD накануне был стремительно "вынесен" мощным ростом котировок пары. Еще до середины четверга рынок уверенно играл на дефолт Греции, после обеда - на исправную выплату долга 20-го марта. Несколько источников сообщили, что все договоренности по Афинам могут быть достигнуты на встрече в понедельник. И перенесена она была, собственно, только для того, чтобы дать возможность проработать до конца технические вопросы. Кроме того, появились новости по проблеме ЕЦБ.
Облигаций на балансе центрального банка, вероятно, не попадут под условие коллективных действий. Эта оговорка специально будет прописана в новом законе о тех самых действиях (CAC). Подобный маневр дает Европе еще несколько недель времени. Можно начинать полномасштабную реструктуризацию и обмен бондов и выплачивать купоны по существующему долгу за счет очередного транша от Тройки. Вопрос ЕЦБ останется подвешенным, но это в текущих условиях никого не смущает. На самом деле, рано или поздно регуляторы должны договориться по поводу этой части долга. Было бы совсем абсурдным, если бы в конечном итоге дефолт был объявлен из-за позиции, скажем, монетарных властей. В условиях существующей волатильности мы предпочитаем оставаться вне рынка. Но если в понедельник действительно поступят хорошие новости по Греции, EURUSD может продолжить рост. Технически движение способно продолжаться до уровня 1.35, новым сигналом для входа мы будем считать пробитие 1.325.
Вначале я не планировал давать сегодня отдельный вью рынка, но поскольку появились интересные и важные мысли, притом на относительно дальнюю перспективу, то я все-таки решил его написать.
Текущий восходящий тренд при определенных обстоятельствах может продлиться гораздо дольше, чем я полагал, и на это есть причины.
ТЯНЕМ ВРЕМЯ.
Поговорим сегодня о том, как могут развиваться дальнейшие события вокруг Греции.
Это сейчас главная новостная тема как для EURO, так и для всего риска в целом.
Существует три варианта дальнейшего развития событий в Греции
1.Греции будет предоставлен промежуточный займ, который позволит той осуществить платеж в 14,5 млрд. евро до дедлайна 20 марта.
Косвенным свидетельством в пользу этого варианта служит то, что облигации, срок погашения по которым наступает 20 марта, стоят сейчас значительно дороже, чем месяц назад.
2.Мягкий (контролируемый) дефолт. В принципе банки еврозоны готовы к дефолту Греции как никогда. И хотя краха банковского сектора еврозоны не произойдет, негативные последствия, особенно политические, от этого события будут очень сильные. Как для политиков Греции, так и еврозоны.
Если дефолт произойдет до намеченных на апрель выборов президента во Франции, то у Саркози не будет шансов быть переизбранным.
3.Греция берет инициативу в свои руки и покидает еврозону. Здесь возможен как мягкий, контролируемый дефолт, так и жесткий – со внезапным введением греческой драхмы и т.д.
Этот вариант еще менее вероятен, чем первые два, по крайней мере, до конца апреля.
Непонятно, какая политическая сила в Греции способна сейчас взять на себя эту миссию, и кто даст ей на это полномочия.
Как поется в песне Высоцкого: «Настоящих буйных мало, не хватает вожаков!»
Наличие большевисткой партии, способной сплотить и взять на себя руководство народными массами, протестующими на улицах, пока не просматривается.
Действующие греческие политики более сосредоточены на предстоящих в апреле выборах и не заинтересованы предпринимать поспешные шаги.
Помимо всего, они кормятся за счет денег, выделяемых Греции в виде помощи. Зачем им отказываться от «добровольных пожертвований» непосредственно перед выборами?
Таким образом, из всех трех вариантов 1. имеет значительно большую вероятность осуществиться, чем 2 и 3.
Возможно, что вопрос о помощи Греции реально будет решаться только в мае. А до этого времени рыночным девизом станет «покупка времени» а главным рыночным фактором - ЛИКВИДНОСТЬ.
Это создает предпосылки для продолжения очень медленного, как сейчас, восходящего тренда ( в виде волатильного боковика) вплоть до конца апреля (возможно, но вовсе не обязательно), либо до достижения некоторых фундаментальных уровней, некоторые из которых я идентифицировал в предыдущих статьях (касательно нижнего предела доходности по европейскому периферийному долгу).
В ближайшие недели мы услышим много новостного шума, но главная рыночная идея остается прежней:
Эффект от проведения ожидаемого 29 февраля второго 3-year LTRO является РЕАЛЬНО главным рыночным драйвером на ближайшие недели.
Пока я не вижу причин к смене этой идеи в ближайшее время.
Не думаю, что политические риски в случае промежуточного решения по варианту №1 будут играть заметную роль и приведут к уходу от риска, как считает Константин Бочкарев, который писал вчера:
Вместе с этим мы видим, что лидеры ЕС открыто признали не только фискальные риски и проблемы в Европе, но и политические, которые могут быть актуальны вплоть до лета, что сулит нам пару месяц неопределенности относительно дальнейшей судьбы Греции. В принципе данные риски могут быть актуальны и в случае с президентскими выборами во Франции весной этого года, так как инвесторы могут попросту испугаться того, что приход Франсуа Олланда вместо Николя Саркози сведет на нет все достижения тандема Меркель-Сакрози.
Во-первых, судьба Греции решается не во Франции, а в Германии. Во-вторых, чьи банки так сильно увязли в греческих долгах?
Франция гораздо сильнее заинтересована в решении греческой проблемы, чем Германия и новому президенту обязательно придется это учитывать.
В среду был первый в этом году по-настоящему медвежий день. Отличался он, прежде всего, объемами. На фоне мизерных объемов некоторых дней этого года, которые побили рекорды десятилетия, в среду рынок оживился и показал максимальный объем с середины декабря и примерно на 30% выше средних за это время. EURO/USD пробил принципиальный уровень в 1,30.
Все, казалось бы, указывало на разворот. Однако вчера, в момент выхода американской статистики все изменилось.
Первичные обращения за пособиями показали минимальное значение почти за последние 4 года и оказались значительно лучше ожиданий, начала строительства домов неожиданно показали +1,5%, индекс деловой активности Philly Fed оказался лучше ожиданий. Данные статистики резко изменили рыночные настроения в позитивную сторону. Индекс S&P500 обновил максимумы этого года.
Возможно, что главную роль во вчерашнем ралли сыграла другая новость.
Одновременно с американской статистикой (странное совпадение – не правда ли?) появились первые комментарии аналитиков на сообщения в германской газете Welt о том, что ЕЦБ готов совершить обмен имеющихся у него греческих бондов на сумму порядка 50 млрд. €. на вновь выпущенные облигации. Это на самом деле достаточно сильная мера, которая будет способствовать успешному завершению переговоров по PSI и в принципе будет свидетельствовать о решимости сохранить Грецию в еврозоне.
Таким образом, ЕЦБ фактически согласился участвовать в реструктуризации и взять на себя убытки в размере примерно 10-15 млрд. €. Это тот дисконт от номинальной стоимости, который имел ЕЦБ при их покупке.
Ожидается, что сделка по обмену будет совершена где-то в период между 22 февраля и 9 марта; уже после голосования в германском парламенте.
Как я писал пару дней назад:
Главной темой продолжает оставаться Греция. И если здесь случится прогресс, то рынки быстро вернутся на максимумы.
В то же время ряд европейских политиков в последнее время все чаще говорят о том, что Греция получит помощь только после выборов в апреле. Возможно, эта тема получит продолжение уже на следующей неделе (мне представляется это наиболее вероятным результатом проходящих сейчас переговоров).
Какую картину мы наблюдаем в индексе S&P500?
С начала февраля мы имеем боковик с небольшим восходящим уклоном, но теперь амплитуда колебаний начинает увеличиваться, что свидетельствует о том, что началась «раздача лонгов» маркетмейкерами.
Раздача может оказаться продолжительной: я бы ожидал как минимум до конца февраля или начала марта.
Пока на сегодня и понедельник мы имеем положительную диспозицию по риску.
Индекс S&P500, который вчера закрылся на 1358, имеет все шансы в ближайшие два дня обновить максимумы прошлого года (1370 пунктов).
После этого я ожидаю новую волну вниз волатильного боковика, который возник в последнее время.
Говорят, в Америке официально существует 11 видов смертной казни, это очень жестокая страна. Для трейдеров, которые с начала этого года жмут разжиревшими от гамбургеров пальцами на кнопку "бай" до залипания, я бы придумал еще с десяток. Отстояв вне сессии без движения в районе 1335, амеры с открытия рванули вверх и спокойно вышли обратно к зоне хаев, к 1355 по фсипу, аннулировав вчерашнее снижение. Не дают нормального отката к движению в +100 пунктов, кто-то настолько торопится и агрессивно все выкупает каждые -10-20 пунктов, что понять и объяснить эту поспешность невозможно. Мы предположили 08 февраля, что "Возможно кто-то играет решение по Греции, на котором надеется вздернуть рынки повыше, но это очень странный план. В общем смотрим за 1347, потом 1355, и наконец зона полной остановки 1360-65 - непонятно, зачем ради такого смешного апсайда такие деньги тратить.". Однако деньги уходят и уходят в песок. 1355 наблюдаем сегодня нашим утром, до 1360-65 апсайд и при этом никаких откатов - такова реальность. Чего ждут, к какой дате или событию тянут и пыжат - пока не понять.
Брент вчера выше 120 прошел, это уже много. Азия сегодня конечно плюсует, причем япония уже тоже в эйфории похоже. Почти все рынки, за исключением нашего, стали перекупленными, но продолжают выкупать все снижения.
Наш фырик - на вчерашний момент был единственным островком разумности. Мы сразу вернулись к 1555 по мамбе, под -2% ГП и ГМК, -1.5% сбер - и стали ждать волшебного пендаля от Хозяев, но не дождались. Понятно, что находиться ниже 1560 по мамбе при фсипе выше 1335 и 220 по бренту тяжело, поэтому сегодня нас опять вздернут утром к хаям. Очень странные ощущения от нашего рынка - мы серьезно отстаем от внешнего фона, и в то же время нам нужно проходить очень серьезные сопротивления, чтобы взять те же 1600-1605 по мамбе. Не исключена также и игра вниз в ГМК и сбере - лидерах этого года... В общем теперь уже маловероятным кажется вариант, когда амеры сегодня возвращаются под 1340 по фсипу, и с понедельника начинают-таки коррекцию, которую все подхватывают, а мы сегодня может даже начинаем играть на опережение, не пытаясь закрыть неделю на хаях. Если рынки так полюбили играть маловероятные сценарии, может сегодня им понравится этот?))
Вчера на американских биржах был ударный день роста, который вывел индекс DowJonesна максимумы с мая 2008 года, индекс Nasdaq ушел выше предкризисных отметок и закрылся на максимальном уровне с декабря 2000 г. Лишь индекс S&P-500 так и остался в области сопротивления на 1360 п. Надежда на близость разрешения греческих проблем, в купе с сильными данными по экономике вчера оказали хорошую поддержку биржевым «быкам». На прошлой неделе число первичных обращений за пособием по безработице снизилось еще 13 тыс. до 348 тыс. – минимум почти за 4 года. При этом в январе в США отмечен рост числа закладок новых домов на 1,5% до 699 тыс. да и декабрьские данные были пересмотрены в сторону улучшения. Плюс к этому, согласно ФРБ Филадельфии активность в этом регионе в секторе промышленности росла в феврале максимальными темпами за 4 месяца. Таким образом, текущее ралли на фондовых биржах Уолл-стрит действительно проходит на фоне благоприятных новостей.
Показательно, что на рынках сейчас наблюдается полная раскореляция в индикаторах, которые еще 2-3 года назад работали безотказно: одновременно с ростом фондовых индексов, низкими почему то остаются ставки на госбумагам Минфина США (доходность по 10-летним USTreasuries ниже 2%); укрепление курса доллара (EUR/USD1,31) уже не вызывает адекватного снижения цен на нефть; в четверг рейтинговое агентство Moody’s сообщило о пересмотре с возможным понижением кредитных рейтингов 17 крупнейших мировых банков, на этом фоне вчера индекс финансового сектора в S&P-500 вырос на 2,2%. Такой рынок остается только торговать или по графикам или интуитивно.
Курс евро, который еще вчера днем уходил ниже отметки 1,29 к доллару, сегодня утром уже торгуется на 1,3130. Текущее усиление европейской валюты, по сути, не является отражением силы экономики еврозоны, а расценивается как следствие повышения тяги спекулянтов к риску. Цены на нефть марки Brent на фоне оптимистичной макростатистики в Штатах и роста фондовых индексов сегодня утром достигли отметки $120,5/барр. Интересно, что основные промышленные металлы (медь, никель, алюминий) сейчас, по сути, стоят на месте.
Открытие торгов на ММВБ в пятницу мы увидим опять в зоне роста. За последние три дня получается, что мы гэп вверх в среду закрываем гэпом вниз в четверг, который в свою очередь мы опять закроем пятничным высоким открытием. С учетом того, что котировки российского фондового рынка напрямую завязаны на нефть (котировки Brentсейчас на максимуме с мая прошлого года) и настроениями на глобальных рынках, сегодня у нас есть все шансы, чтобы индекс ММВБ пошел на тестирование максимума этого года на 1582 п. Не думаю, что мы пойдем выше, так как на нашем рынке пока наблюдается некоторая усталость от роста с ослаблением покупок, как ликвидных бумаг, так и большинства акций второго эшелона. В пятницу торги будут проходить с позитивными настроениями на ожиданиях того, что в понедельник 20 февраля будет завершена своп операция по обмену греческих бондов, принадлежащих ЕЦБ на новые, а также будет объявлено о запуске сделки PSI по обмену греческих бондов, принадлежащих частным инвесторам, на сумму 200 млрд евро.
Оставить комментарий
