Еще некоторые подробности относительно минуток ФОМС

Как я уже писал, в рассуждениях членов ФОМС появился новый мотив:

Новый мотив в действиях Федрезерва (вью рынка)

Some members noted the risk that continued purchases of longer-term Treasury securities could, at some point, lead to deterioration in the functioning of the Treasury securities market that could undermine the intended effects of the policy.

Дословный перевод:

Некоторые члены Комитета указали на риск, который может иметь продолжение покупок долгосрочных US Treasuries. В определенный момент это может привести к ухудшению функциональности рынка американских казначейских облигаций, что может привести к крушению намеченных от монетарной политики результатов.

Эти соображения относились, в том числе, и к операции «Твист».

Этот фрагмент имел следующее продолжение:

However, members generally agreed that such risks seemed low at present, and were outweighed by the expected benefits of the action.

Several members noted that the downward pressure on longer-term rates from continuing the Committee’s maturity extension program was likely to be modest.

В переводе

Однако, члены ФОМС в целом согласны, что такие риски в настоящий момент кажутся низкими и перевешиваются выгодами, получаемыми от проведения операции.

Несколько членов Комитета считают, что давление в сторону понижения долгосрочных ставок от продолжения программы по расширению сроков погашения вероятно будет умеренным.

Тем не менее, комментарий относительно угрозы дисфункциональности рынка US Treasuries свидетельствует о том, что в ФОМС прекрасно осознают тот факт, что пузырь на рынке казначейских облигаций близок к критическому уровню.

Баланс ФРС США

Столь же осторожно настроены члены ФОМС по отношению к измененению баланса Федрезерва.

Из 12 членов Комитета 11 выступали за действия по изменению баланса Федрезерва (за исключением Лэкера).

Participants also provided qualitative information on their views regarding the appropriate path of the Federal Reserve’s balance sheet. Of the 12 participants whose assessments of appropriate monetary policy included additional balance sheet policies, 11 indicated that their assumptions incorporated an extension through the end of 2012 of the MEP, and 2 participants conditioned their economic forecasts on a new program of securities purchases. Two indicated that they would consider such purchases in the event that the economy did not make satisfactory progress in improving improving labor market conditions or in the event of a significant deterioration in the economic outlook or a further increase in downside risks to that outlook.

Но только двое из них на последнем заседании (по–видимому Вильямс и Йеллен) выступали за новую программу покупки активов. И еще двое считали ее возможной при условии, что экономические прогнозы ухудшатся. Маловероятно, что Бернанке был в их числе.

Относительно покупки MBS

В минутках достаточно четко просматривается ответ на вопрос – почему Фед не запускает программу покупки MBS?

Mortgage refinancing activity rose in April and May but remained subdued despite further declines in mortgage rates to historically low levels.

Most participants anticipated that housing markets were likely to recover only slowly over time, in part because tight credit standards in mortgage lending meant that low mortgage rates were now generating less of a pickup in home sales and construction than had been the case during the recoveries from earlier recessions.

Рекордно низкие ставки по ипотечным кредитам не ведут к росту кредитования, поскольку банки очень сильно ужесточили требования по выдаваемым кредитам.

Поэтому программа покупки MBS не может иметь положительного эффекта.

Вряд ли ситуация изменится на ближайших двух заседаниях.

Новые инструменты стимулирования экономики

Несколько членов Комитета заявили, что желательно исследовать возможность использования новых инструментов экономического стимулирования.

Several participants commented that it would be desirable to explore the possibility of developing new tools to promote more accommodative financial conditions and thereby support a stronger economic recovery.

Никаких указаний на то, какими могут быть эти меры, в минутках ФОМС нет.

Думаю, что обсуждение этих инструментов будет одной из основных тем на следующем заседании ФОМС, которое состоится 31 июля-1 августа.

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 16 июля 2012 ГОДА.

Я часто составляю для себя сценарии, по которым будет проходить торговая неделя.

До отчета компании JPM все шло более-менее гладко в рамках основного сценария. Для меня осталось загадкой, почему известие о потерях 5,8 млрд. долларов лондонским офисом компании было встречено с таким оптимизмом.

Или это было овацией, которой алгоритмические трейдеры встретили конфенцколл CEO JPMorgan Даймона.

Впрочем, учитывая, что JPM фактически контролирует мировой рынок деривативов, это не вызывает удивления.

Тонкий летний рынок – он способен крутиться от малейшего дуновения.

Не видел ни одной правдоподобной версии, объясняющей, на чем основывался рост в пятницу американских фондовых индексов почти на 30 пунктов.

Единственная причина, которой хоть как-то можно объяснить пятничный рост - до этого фондовые индексы дней падали 5 дней подряд.

Для нас даже забыли придумать информационный повод. Все в отпусках – иначе, чем объяснить такую халатность!

Это был случайный рост, рост-недоразумение. И он так же легко может быть отдан обратно.

На валютном рынке особенно сильным был рост в паре GBP/USD. Какие позитивные события в пятницу были связаны с Великобританией?

Возможно, что причиной роста были действия маркетмейкеров в связи с экспирацией опционов на фондовые индексы. Тогда это была рыночная манипуляция.

Поведение рынка акций в пятницу расходилось с поведением рынка облигаций.

Бенчмаркером рынка облигаций выступает TLT.

TLT закрылся вовсе не на том конце дневного диапазона, на котором он должен был бы закрыться исходя из поведения рынка акций.

Бернанке выступает

В центре внимания на этой неделе будут два выступления Бернанке в конгрессе США, которые пройдут во вторник и среду. Будут ждать намеков со стороны председателя на новые программы QE.

Это один из основных рыночных рефлексов последнего времени, который старательно прививался рынкам маркетмейкерами.

Интересно, будут ли они на этот раз активно использовать это как драйвер для роста?

Хотя совершенно очевидно, что Бернанке ничего не скажет.

Сенат или палата представителей конгресса – совершенно неподходящие места для политических заявлений. Для чего? Чтобы их обсуждать с американскими законодателями? Это было бы полной глупостью со стороны Бернанке.

Здесь Бернанке может что-то объяснить из уже предпринятых шагов, поделиться своими оценками экономической ситуации – но не более того.

Я, вообще, убежден, что на ближайшем заседании ФОМС 31 июля -1 августа никаких новых шагов не последует.

Нет никаких веских причин для того, чтобы второе заседание подряд что-то предпринимать.

ОБ этом свидетельствуют и минутки ФОМС (об этом более подробно в одной из ближайших статей). Думается, что гораздо вероятнее услышать важные заявления от председателя Феда через месяц в Джексонхоле.

Отчеты компаний

Эта неделя уже по настоящему будет наполнена отчетами крупных американских корпораций и они будут серьезно влиять на рынки.

Откроют неделю отчеты Citigroup и Morgan Stanley, которые выйдут сегодня.

На неделе также отчитываются Intel, Yahoo, eBay, IBM, Qualcomm, AMD, Google, Microsoft, Xerox. В следующий понедельник отчитывается Apple.

В конце недели состоятся два важных для еврозоны события с очень вероятным позитивным исходом . В четверг состоится голосование по вопросу помощи Испании в бундестаге, а в пятницу опять соберется EUROGROUP, чтобы, исполняя решения евросаммита, уже окончательно утвердить программу по рекапитализации испанских банков.

Эти два события могут вызвать позитив и временную покупку риска.

Тем не менее, у меня в целом медвежий взгляд на эту неделю, как и на последующие две.

Я убежден, что на ближайшем заседании ФОМС не будет никаких новых стимулов.

Я не вижу драйверов для дальнейшего движения вверх и стимулы покупки акций на текущих уровнях при нынешней тенденции ослабления EURO-валюты.

Важный косвенный сигнал

В четверг произошел технический разворот вниз в паре AUD/USD. Я не припомню случая, когда такие сигналы были потом аннулированы. Это негативный сигнал для рискованных активов.

Началась консолидация в EURO/AUD. Это производный от AUD/USD сигнал, но он тоже говорит об ухудшении аппетита к риску.

Российский рынок сегодня 16 июля 2012 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Я часто составляю для себя сценарии, по которым будет проходить торговая неделя.

До отчета компании JPM все шло более-менее гладко в рамках основного сценария. Для меня осталось загадкой, почему известие о потерях 5,8 млрд. долларов лондонским офисом компании было встречено с таким оптимизмом.

Не видел ни одной правдоподобной версии, объясняющей, на чем основывался рост в пятницу американских фондовых индексов почти на 30 пунктов.

Для нас даже забыли придумать информационный повод. Все в отпусках – иначе, чем объяснить такую халатность!

Это был случайный рост, рост-недоразумение. И он так же легко может быть отдан обратно.

Возможно, что причиной роста были действия маркетмейкеров в связи с экспирацией опционов на фондовые индексы. То есть это была рыночная манипуляция.

В центре внимания на этой неделе будут два выступления Бернанке в конгрессе США, которые пройдут во вторник и среду. Будут ждать намеков со стороны председателя на новые программы QE.

Эта неделя уже по настоящему будет наполнена отчетами крупных американских корпораций и они будут серьезно влиять на рынки.

Откроют неделю отчеты Citigroup и Morgan Stanley, которые выйдут сегодня.

В конце недели состоятся два важных для еврозоны события с очень вероятным позитивным исходом . В четверг состоится голосование по вопросу помощи Испании в бундестаге, а в пятницу опять соберется EUROGROUP, чтобы, исполняя решения евросаммита, уже окончательно утвердить программу по рекапитализации испанских банков.

Эти два события могут вызвать позитив и временную покупку риска.

Тем не менее, у меня в целом медвежий взгляд на эту неделю, как и на последующие две.

Я убежден, что на ближайшем заседании ФОМС не будет никаких новых стимулов.

Я не вижу драйверов для дальнейшего движения вверх и стимулы покупки акций на текущих уровнях при нынешней тенденции ослабления EURO-валюты.

Продолжение во вью рынка

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

В ОТПУСКЕ

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Александра Потавина сегодня заменяет Евгения Канахина

Пятничные торги завершились ростом ведущих мировых индексов на фоне благоприятной макроэкономической статистики. ВВП Китая оказался на уровне прогнозов аналитиков (рост во втором квартале на 7,6% в годовом исчислении). Позитивный настрой не смогла сломать даже неожиданная новость от агентства Moody's, которое понизило долгосрочный кредитный рейтинг Италии сразу на две ступени – с А3 до Ваа2, с «негативным» прогнозом.

Торги в США завершились в пятницу уверенным ростом: индекс Dow Jones вырос на 1,62%, индекс S&P - на 1,65%, NASDAQ - на 1,48%. Европейские биржи также закрылись в плюсе: британский индекс FTSE 100 поднялся на 1,03%, немецкий индекс DAX - на 2,15%, французский CAC 40 - на 1,46%. Общеевропейский индекс "голубых фишек" FTSEurofirst 300 по итогам сессии вырос на 1,32%.

Российские индексы – в общемировом тренде: индекс ММВБ подрос на 1,59% - до 1416,50 пункта; индекс РТС – сразу на 2,13% - до 1368,69 пункта.

Внешний фон на понедельник, 16 июля, является в целом нейтральным.

Цена на нефть марки Brent по состоянию на 09:40 находятся на уровне $102,49 за баррель на фоне ужесточения США санкций против Ирана, а также ожидаемого стимулирования роста экономики КНР. Правительство КНР 15 июля объявило о планируемом сокращении с 10% до 5% ставки налога на прибыль и дивиденды для иностранных компаний, прежде всего, стран ЕС. Данная мера призвана стимулировать внешние инвестиции.

Индекс цен производителей США в июне сохранил уровень годового прироста предыдущего месяца, равный 0,7%. Для сравнения, в феврале 2012 г. данный индекс равнялся 3,3%.

Сегодня ожидаем данные розничных продаж США, а во вторник - выступление главы ФРС Б. Бернанке, которое, скорее всего, разочарует инвесторов, ожидающих новых мер количественного ослабления. ФРС не планирует подобных мер в ближайшее время.