Фед прокладывает маршруты выхода из стимулирующих мер

В прошедшую пятницу вечером известный журналист Jon Hilsenrath опубликовал статью под названием: “Fed Maps Exit From Stimulus - Timing of Wind-Down Is Uncertain, but Focus Is on Managing Unpredictable Market Expectations.”

Название статьи переводится следующим образом:

« Фед прокладывает на карте маршруты выхода из стимулирующих мер – время решительного шага неизвестно, но фокус на управлении непредсказуемыми рыночными ожиданиями».

Оригинал статьи можно найти здесь:

Безусловно, эта статья имеет очень большое значение, поскольку в последние три года почти все свои шаги Федрезерв анонсировал через этого журналиста.

В финансовом мире, где тема QE является доминирующей, любые рассуждения этого человека о замедлении или приостановке текущей политики Федрезерва имеют большое значение.

О Хильзенрате мне приходилось и раньше писать.

Скоординированная вербальная интервенция (вью рынка)

Когда этот репортер пишет что-то в своей газете, Бернанке ничего не остается потом, как воплощать в жизнь то, что он пишет.

«Простой журналист» рассуждает о действиях Федрезерва США с такой осведомленностью и уверенностью, как будто он и есть сам Бен Бернанке.

Такой оригинальный способ коммуникации с финансовым сообществом выбрал нынешний глава Федрезерва.

Так что рассуждения Хильзенрата следует принимать всерьез.

Полностью статью можно прочитать на Уоллтрейде.

На рисунке показаны 10-летние государственные облигации.

Если учесть при этом те огромные лимиты покупок, которые позволены Банку Японии, то можно с уверенностью сказать, что объемы продаж JGB совершенно беспрецедентны.

В начале апреля, - когда в Японии начался новый финансовый год, казалось, что страховые компании и пенсионные фонды Японии не будут осуществлять диверсификацию своих активов в пользу покупки иностранных облигаций. Теперь мы видим, что все-таки это произошло.

Это служит причиной продолжения ралли в USDJPY и привело к массированному сбросу японских облигаций.

Рост доходности JGB совершенно недопустим для японского правительства, поскольку бюджет при этом трещит по швам.

Интересно, что предпримет Банк Японии, чтобы остановить начавшийся процесс лавинообразного падения японских облигаций.

Какие-то шаги могут последовать в ближайшие часы.

Индекс S&P500 вчера установил новый рекорд и закрылся выше 1650 пунктов (график на рисунке сверху).

Американские казначейские облигации подверглись мощным распродажам (график на рисунке снизу).

Многие, наверно, думают, что это связано со статьей Хильзенрата. О самой статье вскоре будет большой материал.

Но если посмотреть на реакцию рынков на первые твиты о статье, которые появились еще в четверг, слухи, которые потом подтвердились в пятницу, то станет понятно, что статья Хильзенрата не могла быть драйвером роста индекса S&P500 до 1650 пунктов.

Причина в другом. Причина в том, что -

Начался массовый исход институциональных инвесторов из японских облигаций

Продажи на японском рынке облигаций беспрецедентны.

Доходность 10-летних JGB сегодня превысила 0,9%.

Zero Hedge пишет:

Фьючерсы на JGB (японские государственные облигации) едва избежали сегодня третьей приостановки торгов за последние три дня (не хватило всего одного тика); пятилетние бумаги скакнули до значения, максимального за 22 месяца.

Японский индекс NIKKEI превысил сегодня 15000 пунктов. Рост с ноября месяца составляет более 70%.

Все, что происходит сейчас на рынках, связано с движением японского капитала.

Почему так сильно упали долгосрочные US Treasuries?

Сами по себе начавшиеся вновь обсуждения выхода ФРС из стимулирующих мер, на мой взгляд, не могут служить объяснением столь сильного падения TLT.

Причина может быть в другом.

Обращает на себя внимание, что в последние два дня мощные продажи JGB не сопровождаются столь же сильным движением USDJPY. USDJPY подрастает лишь чуть-чуть. Полагаю, что, возможно, сейчас Банк Японии проводит интервенции в поддержку йены, для чего продает имеющиеся у него US Treasuries. Это объясняет сильное падение американских казначейских облигаций.