В четверг, 12 декабря, НМТП представил операционную отчетность за ноябрь и 11 месяцев 2013 года. Результаты оказались ожидаемо слабыми. Существенного влияния на котировки группы это не окажет, так как привлекательность акций НМТП определяют вопросы, связанные с приватизацией госдоли. Сегодня глава МЭР Алексей Улюкаев подтвердил, что приватизационная сделка в этом году уже не состоится, что также нейтрально для акций группы в краткосрочной перспективе.

В ноябре 2013 года темпы снижения грузооборота НМТП замедлились до 8,47% г/г против 11,2% г/г в октябре. Это было обусловлено эффектом низкой базы в аналогичном периоде прошлого года. В целом рынок стивидорных услуг в ноябре показал рост на 0,61%. В сегменте наливных грузов, доля которого в общем объеме перевалки составляет 81%, снижение наблюдается уже 12 месяцев подряд. Однако среди позитивных моментов стоит отметить повышение на 0,89% г/г грузооборота в сегменте сырой нефти в терминалах НМТП, однако на терминале ПТП тот же показатель упал на 17,6% г/г. Это произошло главным образом из-за перераспределения потоков нефти в порт Усть-Луга, где грузооборот в ноябре вырос на 23,91% г/г. Объем перевалки нефтепродуктов сократился на 5,72% г/г.

Источник: данные компании, АСОП, расчеты и инфографика Инвесткафе.

Сегмент навалочных грузов после роста в октябре в ноябре показал спад на 0,98% г/г. В том числе вследствие падения экспорта снижение объемов перевалки зерна составило 14,92% г/г, сахара — 47,93% г/г. Впрочем, это компенсируется более чем двукратным увеличением объема перевалки минеральных удобрений и ростом объема отгрузки железной руды на 52,49% г/г. Из-за завершения активной фазы строительных работ в Сочи (их объем упал на 63,81% г/г) уменьшилась и перевалка строительных грузов.

За счет роста перевалки черных металлов и чугуна на 10,16% г/г, грузооборот в сегменте генеральных грузов вырос на 6,32% г/г, однако по прочим типам грузов зафиксировано снижение. Оборот контейнеров продолжает снижаться, в частности в октябре погрузка снизилась на 14,82% г/г, несмотря на то, что в целом сегмент контейнеров показывает рост.

Операционные результаты будут нейтрально восприняты рынком, несмотря на то, что НМТП продолжает сокращать объемы перевалки при росте рынка. По итогам года я рассчитываю на снижение грузооборота НМТП на 12,2% г/г. Позитивная динамика показателя может возобновиться в конце 1-го квартала следующего года. Заявление главы Минэкономразвития об очередном переносе сроков приватизации госпакета в НМТП также не окажет влияния на котировки акций компании. Я ожидаю, что приватизация может состояться не ранее марта следующего года, однако, в случае если решение правительства будет затягиваться, сделку могут отложить до осени.

Несмотря на то, что компания демонстрирует снижение грузооборота, ведущее к ухудшению показателей выручки, EBITDA и рентабельности, бумаги НМТП остаются привлекательными для долгосрочных инвестиций, так как торгуются с сильным дисконтом к аналогам на рынке. Среди факторов, которые могут привести к росту капитализации в краткосрочной перспективе, остается индексация тарифов на перевалку нефтепродуктов в следующем году, а также приватизация госпакета. В числе рисков стоит отметить серьезную зависимость грузооборота и выручки компании от объема перевалки нефти и низкую долю высокомаржинальных грузов. Еще одним фактором риска остается низкая ликвидность бумаг НМТП. Целевая цена по обыкновенным акциям компании составляет 4,14 руб., рекомендация — «покупать».

В четверг, 12 декабря, отечественный рынок продолжил снижение под давлением внешних факторов, в частности, наблюдались распродажи на фондовых рынках Европы и США, а также снижение показывали котировки нефти марки Brent. Несмотря на позитивную статистику по динамике розничных продаж и рост первичных заявок на пособие по безработице, американские площадки провели торговую сессию в «красной зоне». Отечественные индексы также закрылись на отрицательной территории: ММВБ просел на 1,02% и опустился до 1449,74 пункта, долларовый РТС упал на 1,11% — до 1393,57 пунктов.

В пятницу на мировых рынках не ожидается важных событий, способных повлиять на настроения инвесторов и, вероятнее, всего мы увидим продолжение «медвежьего» тренда на фоне роста опасений инвесторов в преддверии заседания ФРС, которое пройдет на следующей неделе. Из важной статистики стоит отметить публикацию данных по динамике цен производителей в США за ноябрь, где прогнозируется нулевая динамика, против снижения на 0,2% в прошлом месяце. Однако я не ожидаю, что выход этих данных окажет сильное влияние на ход пятничных торгов.

Рынки АТР торгуются преимущественно в «красной зоне», отыгрывая негативную динамику рынков в США. Исключение составляет лишь японский Nikkei 225, который прибавляет 0,6% на фоне дешевеющей йены, отыгрывая ожидания от предстоящего выхода данных по динамике промышленного производства за октябрь. Рост также показывают австралийские индексы на фоне заявлений главы банка Австралии, о том, что регулятор будет поддерживать ослабление австралийского доллара. В целом негативная динамика с рынков АТР будет оказывать поддержку «медведям» на открытии торгов на Московской бирже.

Сырьевые площадки торгуются около нулевых отметок, в частности, нефть марки Brent прибавляет всего 0,1% и торгуется по $108,39 за баррель. На котировки нефти давление оказывают риски того, что Ливия в ближайшее время возобновит экспортные поставки нефти, и в случае подтверждения опасений можно ожидать снижения котировок к уровням $100-$105 за баррель, что будет оказывать давление на российский рынок.

Основная валютная пара продолжает расти на фоне укрепления евро, и уже достигла отметки в 1,3753 пункта. Не исключено, что в краткосрочной перспективе мы увидим рост до уровня в 1,38 – 1,385 пунктов, после чего может последовать коррекция.

Из внутренних новостей сегодня стоит отметить заседание совета директоров Банка Росси, однако сюрпризов от ЦБ РФ не ждут, так как текущий уровень инфляции не позволяет регулятору смягчать монетарную политику путем снижения ставок. В итоге, вероятнее всего, ставки останутся на прежнем уровне, и рынок практически не отреагирует на данное событие.

В корпоративном секторе стоит обратить внимание на бумаги Ростелекома, так как в четверг, уже после окончания торгов, совет директоров Ростелекома одобрил объединение мобильных активов госкомпании с Теле2 Россия. Ростелеком получит в СП экономическую и голосующую долю 45%. Несмотря на отсутствие контрольного пакета, Ростелеком будет владеть самой крупной долей в СП среди всех его акционеров. Более того, Ростелеком получит преимущественное право выкупа акций в случае продажи доли Теле2 Россия в СП и право увеличения доли вплоть до контрольной в случае выхода объединенной компании на IPO. Отдельно стоит отметить, что Ростелеком внесет в СП свои мобильные активы в придачу с чистым долгом в размере 34 млрд руб. Это позволит госкомпании уже в первой половине 2014 года сократить долговую нагрузку в соотношении чистый долг/LTM OIBDA с 1,9 примерно до 1,6. Целевая цена по бумагам составляет 140,6 руб.

В целом я ожидаю, что на рынках в пятницу сохранятся «медвежьи» настроения, так как поводов для оптимизма нет, а в преддверии выходных инвесторы будут закрывать часть позиций. До середины следующей недели, когда станет известно решение ФРС США, рост на рынках будет ограничен. Индикатор настроения Инвесткафе показывает 4 балла.