Сбербанк представил результаты за 11 месяцев 2015 года по РСБУ. В отчетности отразилось сокращение отставания чистого процентного дохода от прошлогодних результатов, а также чистая прибыль, превысившая 200 млрд руб., но по-прежнему демонстрирующая отрицательную динамику в годовом выражении.

Благодаря повышению доходности займов юридическим лицам, увеличению объемов кредитования клиентов и банков, процентные доходы Сбербанка с января по ноябрь увеличились на 22,3%. При этом процентные расходы выросли сразу на 68,5% из-за повышения уровня процентных ставок на рынке по сравнению с прошлогодними и ввиду увеличения объема привлеченных средств. Правда, рост процентных расходов с каждым месяцем показывает планомерное снижение, поэтому чистый процентный доход банка снизился на 14,7% г/г, хотя еще по итогам 1-го квартала эта цифра составляла 27,9%.

Несмотря на падение комиссионных доходов от кредитных операций и банковского страхования, Сбербанк продолжает наращивать чистый комиссионный доход, и по итогам 11 месяцев он вырос на 6,6%, до 255,7 млрд руб. В роли главного драйвера выступило увеличение объема операций с банковскими картами, которое поспособствовало повышению не связанного с кредитованием комиссионного дохода почти на 20%, значительно ускорившись в конце года.

Наконец, чистый доход от валютной переоценки и торговых операций на финансовых рынках из-за определенных нюансов, связанных с особенностями отражения операций СВОП в РПБУ, снизился с января по ноябрь на треть, до 43,9 млрд руб. На этом фоне операционные доходы до совокупных резервов опустились ниже 1 трлн руб., сократившись в годовом выражении на 13,2%.

В свою очередь, программа оптимизации расходов помогает Сбербанку сдерживать операционные расходы и даже сокращать их. По итогам отчетного периода они снизились на 1,4%. Затраты на совокупные резервы тоже оказались меньше на 2%, составив 370,2 млрд руб.

Чистая прибыль Сбера за 11 месяцев текущего года ожидаемо сократилась на 31,4%, едва удержавшись выше 200 млрд руб.

По линии балансовых показателей стоит отметить рост кредитного портфеля как юридическим, так и физическим лицам на 1,2% с начала год. Этот рост обеспечен за счет повышения интереса корпоративного сектора к рублевым кредитам, а также благодаря оживлению ипотечного кредитования. При этом уровень просроченной задолженности по кредитам за ноябрь вырос на 0,1 п.п., до 3,4%, но он остается существенно ниже, чем в среднем по банковской системе.

Нестабильная ситуация в российской банковской отрасли и многочисленные случаи отзыва лицензий поспособствовали перетоку клиентских средств в более надежный Сбербанк. Объем этих средств с января по ноябрь в розничном сегменте увеличился на 16,9% г/г, в корпоративном — на 24,1%.

Несмотря на то, что Сбербанк ежеквартально отчитывается по стандартам МСФО, ценность данных РСБУ в том, что они выходят ежемесячно и дают возможность предвидеть финансовое состояние банка, хорошо коррелируя с данными международной отчетности, что особенно ярко проявляется в этом году. Учитывая, что за 11 месяцев 2015 года чистая прибыль Сбера по РСБУ перешагнула рубеж в 200 млрд руб., можно уже сейчас говорить об оправданности прогнозных показателей на весь 2015 год: Герман Греф называл сумму 200 млрд руб. как итоговый результат. И динамика предыдущих месяцев свидетельствует о том, что удержаться на этом уровне, Сбербанку, скорее всего, удастся, так что уходящий год закончится для него достаточно благополучно.

В октябре на дне инвестора, который проходил в Лондоне, Сбербанк пообещал, что годовые дивиденды будут начислены в виде 20% от чистой прибыли по МСФО (напомню, что в прошлом году акционеры довольствовались символическими 3,5%). Этот посул был позитивно воспринят участниками рынка. Если чистая прибыль по итогам 2015 года окажется на уровне 200 млрд руб., то акционеры будут вправе рассчитывать на дивиденд 1,7-1,8 руб. на обыкновенную акцию, что означает доходность чуть ниже 2% в текущих котировках.

Результаты Сбербанка традиционно служат в роли индикатора самочувствия отечественной банковской системы в целом. В случае преодоления кризисных явлений Сбер станет главным бенефициаром и самой интересной инвестиционной идеей в своем секторе и сможет нарастить свои финансовые показатели за счет расширения клиентской базы и активной поддержки со стороны государства. Однако до конца 2015 года этого уже не произойдет, а текущие котировки учитывают указанные будущие выгоды, вынуждая рекомендовать обыкновенные акции Сбера к продаже.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

The Walt Disney Company в ноябре блестяще отчиталась о результатах за 4-й квартал и минувший финансовый год, завершившийся 3 октября.

Высокая потребительская активность в США стала мощным драйвером для внутреннего рынка, даже невзирая на негативный эффект от укрепления доллара. Выручка Walt Disney за последний год выросла на 7%, перевалив за $50 млрд, а чистая прибыль повысилась на 12%, составив $8,38 млрд и побив тем самым свой рекорд. В квартальном выражении результаты также оказались на высоте: с июля по сентябрь выручка компании увеличилась на 9%, до $13,51 млрд при прогнозе $13,57 млрд. Чистая прибыль оказалась равна $1,61 млрд, или 0,95$ на акцию, при консенсусе на уровне $1,50 млрд, или 0,86$ на акцию.

В сегментарном разрезе наилучшие показатели за последний квартал финансового года продемонстрировал медиабизнес, доходы от которого выросли сразу на 12%, до $5,83 млрд, а доналоговая прибыль поднялась более чем на четверть. Правда, по итогам всего года рост выручки от медиабизнеса составил примерно 10% ($23,26 млрд), а операционная прибыль прибавила всего 6% ($7,79 млрд). Это объясняется высокими издержками на программное обеспечение и реализацию медиапродуктов, которые нивелировали рост продаж в 1-м полугодии 2015 года.

Главным драйвером роста в сегменте медиабизнеса стали кабельные телеканалы, доходы от которых увеличились с июля по сентябрь на 12%, до $4,25 млрд, прибыль по данному направлению поднялась на 30%, достигнув $1,66 млрд, даже несмотря на угрозу снижения числа подписчиков, очертания которой с каждым годом становятся все более реальными вследствие уменьшения популярности традиционного телевидения. В то же время широкое вещание на ТВ, несмотря на темпы роста выручки порядка 10%, продемонстрировало в 4-м квартале лишь символическое увеличение доналоговой прибыли, составившее около 1% ($164 млн).

Выручка от парков и аттракционов в 4-м квартале повысилась на 10%, до $4,36 млрд, прибыль приблизилась к значению $738 млн, поднявшись с $687 млн в аналогичном периоде прошлого года. Здесь стоит особо отметить потребительский спрос в США, который смог в итоге нивелировать негативный эффект от укрепления доллара, оказывающий серьезное давление на долларовую выручку на зарубежных рынках, прежде всего в странах Европы.

В сегменте кинобизнеса дела у Walt Disney в 4-м квартале шли довольно неплохо: операционная прибыль более чем удвоилась, достигнув $530 млн, во многом благодаря успешному показу мультфильма «Головоломка» и фильма «Человек-муравей». Выручка при этом не претерпела серьезных изменений, оставшись на прошлогоднем уровне $1,78 млрд.

Наконец, операционная прибыль в сегменте товаров широкого потребления подскочила на рекордные 10%, до $416 млн, на фоне хороших продаж сувениров к мультфильму «Холодное сердце» и фильмам «Мстители» и «Звездные войны». Выручка показала сопоставимый рост на уровне 11%, составив $1,20 млрд.

Общая выручка Walt Disney за 2015-й финансовый год выросла на 7,5%, до $52,5 млрд, а чистая прибыль прибавила 12%, достигнув $8,4 млрд, что дает основание для позитивной оценки отчетности и подтверждения правильности стратегии менеджмента. Правда, перекупленность акций Walt Disney приобретает угрожающие масштабы, а рекомендовать покупку бумаги, находящейся у исторических максимумов, нелогично. Кроме того, не стоит забывать об определенных рисках, связанных с усилением конкуренции со стороны других компаний: этот фактор рынок рано или поздно начнет закладывать в цену.

Рекомендация по акциям Walt Disney — «продавать». Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.