В горизонте текущего года стратегией, дающей возможность получить доходность выше, чем по стандартной депозитной ставке, имеет высокие шансы оказаться инвестиция в еврооблигации российских эмитентов. Речь идет о покупке акций фонда FinEx Russian Corporate Bonds ETF, приносящего доход рублях (FXRB).

Рассмотрим факторы, которые должны обеспечить успех такому вложению.

Инфляция в РФ

По данным Росстата, последние две недели марта инфляция была нулевой, а с начала года составила 1%. Убедительные результаты 1-го квартала делают цель ЦБ по годовой инфляции на уровне 4% все более реалистичней.

К подобному выводу склоняются и ведущие аналитические агентства: текущий прогноз Bloomberg и Reuters по инфляции в России на конец 2017-го составляет 4,3%. Кроме того, в начале апреля Reuters провело опрос среди аналитиков, согласно которому в среднем ожидается снижение инфляции в РФ до 4% уже в 3-м квартале.

Главным гарантом замедления инфляции выступает собственно Банк России, полагающий, что для поддержания показателя у целевого уровня может потребоваться сохранение умеренно жесткой денежно-кредитной политики в течение двух-трех лет.

Итак, стабильная и низкая инфляция — это первый значимый фактор, обуславливающий долгосрочную привлекательность российских активов, в особенности рублевых долговых бумаг.

Стабильность рубля

События 2014-2016-го с особенной наглядностью показали, насколько стоимость рубля определяет цена нефти. Но в начале текущего года этот стереотип оказался под сомнением.

На следующем графике представлена динамика корреляции цены Brent и стоимости пары USD/RUB. Как следует из этого графика, с начала года корреляция вышла из негативной зоны, а это означает, что по крайней мере сейчас рубль не находится в отрицательной зависимости с нефтью.

Снижение зависимости курса рубля от цены нефти во многом объясняется притоком иностранных инвестиций в Россию, в том числе, и чисто спекулятивных, проводимых в рамках операций carry trade и использующих относительно высокую реальную ставку для получения прибыли на разнице привлечения фондируемых и размещения инвестиционных средств.

Но, как бы то ни было, укрепление рубля и его независимость от цены нефти дополнительно обеспечивают привлекательность рублевых инвестиций в российские долговые бумаги.

Исторические параметры доходности ETF фонда FXRB

С 2015 года только в трех случаях месячная доходность фонда FXRB оказалась отрицательной, и то в пределах границ стандартного отклонения. Средняя месячная доходность с начала обращения фонда составляет 0,74%, а с начала 2015-го превышает 1,5%.

Стабильные показатели исторической доходности в рамках стандартного отклонения указывают на приемлемые параметры риска данного фонда.

Стоимость акции фонда FXRB по состоянию на 5 апреля составляет 1288 руб. Комиссия — 0,95%.

Информация о ETF, торгующихся на Московской бирже

*С начала обращения 24 февраля 2016-го.

В октябре прошлого года на конференц-звонке по результатам финансового отчета Apple за 4-й квартал глава компании Тим Кук сказал буквально следующее:

«В 2016-м продажи iPhone в Индии взлетели на 50% относительно предыдущего года и мы верим, что лишь начали вгрызаться в поверхность этого огромного и растущего рынка».

А за несколько месяцев до этого Кук посетил Индию и обсудил с ее премьер-министром возможность открытия сети фирменных магазинов. Итак, очевидно, что Apple делает ставку на Индию. Но повод ли это делать ставку на Apple?

С 2014-го по 2015 год акции компании подорожали вдвое. Случилось это отчасти из-за успеха моделей iPhone5 и 6, но все же главным фактором стал выход компании на рынок Китая, где ее продажи в 2015 финансовом году росли в среднем на 100% г/г каждый квартал. Как только китайский рынок продемонстрировал отчетливые признаки насыщения и в конце финансового 2016 года темпы продаж упали, акции Apple достаточно серьезно скорректировались.

Источник: отчетность компании, графика Инвесткафе (обратите внимание, что согласно политике компании, к примеру, отчетный 1-й квартал 2017-го совпадает с календарным 4-м кварталом 2016-го. Это конечно сложновато для восприятия, однако не забываем слоган Apple — Think Different :)

Вполне очевидно, что для устойчивого роста капитализации Apple нуждается в новом рынке, по своему потенциалу сопоставимом с китайским. Сегодня единственным подходящим в этом смысле вариантом выглядит Индия. И, судя по всему, Apple давно и хорошо это понимает.

До недавнего времени Индия не была привлекательна с точки зрения потребительского спроса из-за низкой доли среднего класса с годовым доходом семьи более $10 тыс. Но начавшаяся в 1991-м либерализация экономики стала приносить плоды. Уже в 2015-м доля среднего класса с годовым доходом от $10 тыс. до $45 тыс. достиглав стране 23,4%. Впрочем, в Китае она равнялась 33,6%. Таким образом, с позиций платежеспособного спроса Индия становится все более подходящим рынком сбыта для ценового диапазона продукции Apple, хотя и отстает от КНР.

Источник: livemint.com.

По последним прогнозам в ближайшие двадцать лет более половины жителей Индии будет моложе 35 лет, а Китай имеет все шансы стать столкнуться с проблемой старения населения. Перспективы демографической ситуации имеют самое прямое отношение к Apple, так как покупает смартфоны преимущественно молодежь. Так, в Китае самая большая доля владельцев смартфонов относится к возрастной категории от 18 до 24 лет. Уверен, в Индии ситуация схожая.

Источник: CIA.

Наконец, стоит отметить в целом оптимистичные перспективы в секторе услуг мобильной связи Индии, инфраструктура которого активно развивается. По данным совместного исследования Google и The Boston Consulting Group, с 2015 по 2020 год число пользующихся смартфонами индийцев удвоится и достигнет 520 млн, то есть 39% от прогнозируемой на тот момент численности населения страны.

Итак, судя по всему, Apple в Индии нашла замену Китаю. Уверен, процесс выхода на этот рынок для компании не будет быстрым, хотя бы потому, что на данный момент платежеспособный сегмент населения в стране узковат. Но, если строить долгосрочные прогнозы, Индия дает Apple шанс на количественное расширение рынка.

Несмотря на то, что котировки акций Apple в 2017 году уже поднялись на 24%, сравнение с аналогами по мультипликаторам указывает на сохраняющийся потенциал роста.

Данные технического анализа подтверждают стабильное движение котировок в границах широкого восходящего канала с 2012 года.

Более приближенный взгляд отражает перекупленность акций Apple, существенно превышающих уровень 150-дневной скользящей средней. 26 апреля компания представит квартальную отчетность, и до этого момента котировки вполне могут откорректироваться.

График актуализирует котировки при каждом обновлении страницы. Цена на момент написания поста — $143,70.

В перспективе индийский рынок для Apple может превзойти по размерам китайский, и это делает долгосрочные инвестиции в бумаги компании привлекательными. Рекомендация — «покупать». Ближайшая цель — $160. Горизонт прогноза — шесть месяцев.

Инвестировать в акции американских компаний можно через приобретение бумаг специализированного ETF, торгуемого на Московской бирже.