ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 9 ноября 2012 ГОДА.

В течение того времени, пока я писал эту статью, мои представления о рынке в значительной степени изменились.

Трудно разобраться в рыночном хаосе, а состояние современного рынка можно охарактеризовать как хаос.

Притом это хаос становится неким стабильным состоянием и к нему приходится приспосабливаться.

Ключом к пониманию рынка, как и в большинстве случаев, являются US Treasuries.

Рынок акций США вчера перешел в медвежье состояние

200-дневная скользящая средняя – это граница, которая отделяет бычий и медвежий рынок.

Индекс S&P500 вчера закрылся ниже 200-дневной скользящей средней. В этом году было всего 3 дня - в начале июня, когда S&P500 закрывался ниже 200-дневной скользящей средней.

Большая заслуга в этом принадлежит компании Apple, цены на акции которой перешли просто в вертикальное падение. Массовые маржинколы среди хеджфондов могут увести цену Apple еще далеко вниз, хотя, сами понимаете, предугадать, как будут дальше развиваться события вокруг флагмана технологического сектора очень трудно.

Это технические продажи, салютующие о переходе акции Apple в медвежий рынок.

График внизу показывает, что Apple есть еще куда падать. Рост за последний год был огромный.

То, что S&P500 вчера не затормозил ниже 200-дневной скользящей средней, а преодолел ее, и закрылся ниже этого важного технического уровня, является довольно сильным медвежьим знаком. Дня-прокладки не случилось.

Показатели ATR, put/call-коэффициент свидетельствуют о медвежьем рынке. VIX остается умеренным.

Утром американский фьючерс плюсовал больше 0,5% (за счет хорошей китайской статистики), но затем скорректировался, обновил вчерашний минимум и теперь показывает -0,5%.

Первое впечатление, что рынок пойдет вниз.

Диспозиция активов

Наблюдая за активами, стоит заметить, что мы видим не совсем обычный «risk off».

Общая диспозиция активов неоднозначна.

В то время, как акции падают, золото растет, сырьевые валюты держатся довольно устойчиво.

Но, главный вопрос, конечно – что происходит с US Treasuries?

US Treasuries – ситуация неоднозначна

Вчера мы увидели мощный рост в долгосрочных американских казначейских облигациях.

На рисунке внизу видно, что это самая крупная за год свеча.

После такой свечи рынок, как правило, консолидируется, а часто следует разворот.

Проанализируем эту свечу.

Вначале с фундаментальной точки зрения.

Что это? Есть два объяснения

1.Сказывается относительная перекупленность фондовых активов

Перекупленность S&P500 (аудио)

Обратите внимание на график в этой статье.

С того момента «спрэд» между S&P500 и TLT уменьшился почти вдвое. Это уже почти в границах «разумного баланса активов».

2. Активы начинают позиционироваться на событие, которое, несомненно, последует в конце года: «фискальный обрыв».

Реакция на фискальный обрыв №1, случившийся летом 2011 года, показана на рисунке внизу.

Реакция на "фискальный обрыв" №1 - акции вниз, облигации, золото - вверх.

Второе объяснение мне кажется несколько притянутым.

Дебаты по бюджету в конгрессе, скорее всего, начнутся в двадцатых числах ноября. В конце ноября/начале декабря будет достигнут потолок бюджета, но с помощью различных мер способность финансировать госрасходы сохранится до начала марта.

В лучшем случае какое-то временное соглашение будет достигнуто 15-25 декабря, хотя очень вероятно, что, как и в 2011 году, переговоры затянутся до марта месяца.

До «фискального обрыва» еще как минимум месяц – не слишком ли рано рынки стали обыгрывать это событие?

Полагаю, что, скорее всего, сыграла первая причина, а также US bonds с запозданием отыграли укрепление доллара, последовавшее за избранием Обамы на второй срок.

Есть еще одно объяснение: большой поток кэша выходит из акций, и находит временное прибежище в долгосрочных US Treasuries.

US Treasuries - надежное ли это прибежище?

Мое мнение – не очень надежное.

Во-первых, US Treasuries (TLT) находятся на гораздо более высоком уровне, чем во время фискального обрыва №1. Это очень важное обстоятельство.

Потенциал для роста невелик.

Наверно, определенная угроза исходит из Китая, где происходит важнейшее событие – смена политического лидера. Как это повлияет на их отношение к US Treasuries?

Во-вторых, отмечу тот факт, что в настоящий момент первичные дилеры имеют очень крупный шорт в US bonds со сроками погашения 7-11 лет, Мне не совсем понятны причины столь сильного их позиционирования против «хребта» кривой доходности. Возможно, что это было как-то связано с выборами президента.

Но я не сомневаюсь, что они гораздо лучше меня информированы и какие-то причины для такого позиционирования у них есть.

Последний отчет о позициях первичных дилеров вышел вчера. Шорт в 6-11 летних US Treasuries немного уменьшился, но медвежья диспозиция первичных дилеров сохраняется.

Выводы:

Хаос, в котором пребывают рынки, в ближайшие дни несколько видоизменится.

US Treasuries в ближайшие дни перейдут в консолидацию, а может быть развернутся.

Это окажет позитивное воздействие на фондовые рынки. Если ситуация с Грецией на выходных разрядится, то это окажет позитивное воздействие на риск также через EURO/USD.

В Apple начнется отскок. Коррекция от максимумов здесь составила почти 25%. Следовательно отскок может составить 10% и больше.

Как только вакханалия с маржинколами в Apple завершится, мы увидим отскок не только по технологическому сектору, но и по всему рынку.

Скорее всего, это произойдет в ближайшие 2-3 сессии. Не берусь пока рассуждать о том, насколько сильным будет этот отскок, но ИМХО это будет только отскок, поскольку американский рынок акций вступил в медвежью фазу.

«Фискальный обрыв» подразумевает медвежью фазу рынка.

Золото и серебро, напротив, в ближайшие дни могут откорректировать в некоторой степени ту часть роста, которую они получили в противовес падению фондовых рынков.

Таким я вижу ближайшее будущее рынков.

Российский рынок сегодня 9 ноября 2012 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Индекс S&P500 закрылся вчера ниже 200-дневной скользящей средней. В этом году было всего 3 дня - в начале июня, когда S&P500 закрывался ниже 200-дневной скользящей средней. Большая заслуга в этом принадлежит компании Apple, цены которой перешли просто в вертикальное падение. Массовые маржинколы среди хеджфондов могут увести цену Apple еще далеко вниз, хотя, сами понимаете, предугадать, как будут дальше развиваться события вокруг флагмана технологического сектора очень трудно.

То, что S&P500 вчера не затормозил, а закрылся ниже 200-дневной скользящей средней, является довольно сильным медвежьим знаком. Дня прокладки не случилось.

Сейчас американский фьючерс плюсует больше 0,5% (за счет хорошей китайской статистики) и в течение дня имеет большие шансы пойти вниз.

Наблюдая за активами, стоит заметить, что мы видим не совсем обычный «risk off».

Общая диспозиция активов неоднозначна.

В то время, как акции падают, золото растет, сырьевые валюты держатся довольно устойчиво. Но, главное, вчера мы увидели мощный рост в долгосрочных американских казначейских облигациях.

Что это? Есть два варианта

1.Сказывается относительная перекупленность фондовых активов

Перекупленность S&P500 (аудио)

2. Активы начинают позиционироваться на событие, которое несомненно последует в конце года: «фискальный обрыв».

Более подробно во вью рынка

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

До амерского открытия все было достаточно нейтрально, дакс плюсовал полпроцента, нефть +1%, фсип тоже ходил из минуса в в плюс, мамба держалась недалеко от нуля, плюсовали Лук и ГМК. Однако потом снижение продолжилось, дакс вышел в минус, как и нефть, мамба обновила лои (показав 1395 и вернувшись на +10 пунктов под закрытие), а фсип прошел на 20 пунктов ниже, чем закрывался при нас, до 1374, и сегодня утром всего лишь 1381.

Как видим, начало амерской коррекции подтверждено, сегодня может быть и отскок до 1390-95, на это 30%, и продолжение снижения, на это 60%, при этом могут как достать 1355, так и если сработают крупные стопы - до 1340 по фсипу. Поэтому нашим ничего не остается как попытаться сегодня утром развести людей, пытаясь сыграть отскок на опережение, а на самом деле вздернуться ради того, чтобы начать набирать "правильные" шорты (то есть продавать лонги с расчетом перезайти на -8-10%). Сбер как мы и ожидали был лидером снижения (-4.5% за вчера), и пришел к 86, РН к 238.5, ГП к 142, и это все еще очень и очень высоко, то есть коррекция у нас только начинается, есть еще -3-5%, которые нам можно проходить в любой момент и как можно раньше.

Так что ждем попытку отскока утром, возможно мы побудем в плюсе, потом новый залив. По уму надо закрывать неделю вниз, и до среды падать как можно ниже и только потом начинать подбирать лонги. потратим сегодня день на отскокк, в понедельник упадем в два раза сильнее)). Бычков жалко конечно, мычат, глазами хлопают, вокруг за-па-х... но пока все еще в надежде, что обойдется, и дядя в кожаном фартуке не придет. конечно придет)) хотя что это я, я же добрый фей.

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

В среду ведущие мировые индексы продолжили свое падение. Американские снижались в пределах полутора процентов, европейские – до -0,4%. В виде исключения рост продемонстрировал швейцарский SMI(+0,24%). Российский РТС упал до 1 410,27 пункта (-1,17%), ММВБ - до 1 407,79 пункта (-1,09%). На индексы продолжают давить опасения в отношении фискального обрыва и греческие проблемы. Вчера парламент Греции одобрил меры экономии, однако вопрос о предоставлении очередного транша помощи будет рассмотрен только 12 ноября министрами финансов стран зоны евро. Кроме того, американские индексы утянули вниз резко подешевевшие акции Apple.

На объединенной бирже ММВБ-РТС снижались в цене акции «Газпрома» (-0,38%), «Полюс Золота» (-0,63%), «Роснефти» (-1,73%), Сбербанка России (-4,01% и -2,83% «префы»), «Сургутнефтегаза» (-0,57%), ВТБ (-1,18%), «Татнефти» (-0,14%), «Ростелекома» (-2,97%) и «ФСК ЕЭС» (-4,33%). Росли в цене акции «ЛУКОЙЛА» (+0,70%), «Норникеля» (+0,31%), а также «Газпромнефти» (+1,19%).

Индексы АТР с утра в красной зоне, за исключением китайского Shanghai Composite(+0,16%). В стране сегодня вышла смешанная статистика. С одной стороны, хуже прогнозов оказались индексы цен производителей и потребительских цен. С другой, по инвестициям в недвижимость и объему промышленного производства китайская экономика прогнозы опережает. Также в Китае на очередном съезде КПК днем ранее прошла смена руководства страны. Фьючерсы на американские индексы утром изменяются разнонаправленно, нефтяные котировки растут. Российская валюта укрепляется к доллару США. Евро в паре с долларом торгуется на уровне 1,277, подорожав относительно вчерашних значений.

Сегодня важной экономической статистики ожидается немного. Кроме уже вышедших данных из Китая, можно обратить внимание на индекс цен производителей в Германии (11.00 мск), промышленное производство Франции (11.45 мск) и Италии (13.00 мск), а также на индекс настроения потребителей Мичиганского Университета в США (18.55 мск). Также сегодня свою отчетность по МСФО за IIIквартал 2012 года опубликует Новатэк.