Центробанк держит руку на пульсе (а иногда и на горле) всего фондового рынка, поэтому аналитики регулятора без труда смогли посчитать какие активы с начала 2025 года принесли инвесторам максимальную доходность.

С предыдущего отчета в тройке лидеров прошли некоторые перестановки, что в итоге вылилось в следующее.

🥇Лучшими среди лучших активов, доступных для российских инвесторов, был признаны корпоративные облигации с инвестиционным рейтингом, то есть от уровня риска ААА до А. При этом чем ниже рейтинг, тем выше доходность. Оно и понятно, ведь опускаясь с ААА до А у эмитента растут риски невозврата. Вложения в облигации с рейтингом А принесли инвесторам доход в размере 29,7%.

🥈Как говорится, яблоко от яблони недалеко падает. Второе место в рейтинге доходности уходит корпоративным облигациям с рейтингом АА - 25,4%.

🥉И придерживаясь той же логики, бронзу получили облигации с наивысшим рейтингом. По ним доходность составила 18,7%Дельта по доходности составила 11% при том, что дефолт по корпоративным облигации с кредитным рейтингом А достаточно низкий (но не минимальный).

Вне пьедестала почета, заняв четвертое место по доходности, оказались вложения в золото с доходностью в 17,3%. За золотом с отставанием в 1,1% пришли наименее рисковые ОФЗ (доходность + 16,2%).

💩Антигероем трех кварталов 2025 года стали инструменты, привязанные к долларам. Так, доходность по долларовым депозитам была отрицательная и составила минус 16,6%, доходность по замещающим облигациям - минус 10,1%.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

Озон Фармацевтика - один из крупнейших российских производителей лекарственных средств, и при этом один из самых молодых эмитентов на бирже. У компании внушительный портфель: более 500 регистрационных удостоверений, а ещё 248 препаратов находятся на разных стадиях разработки. При этом основа ассортимента - дженерики, то есть непатентованные аналоги брендовых лекарств. Да, те самые таблетки, которые стоят дешевле оригиналов, но выполняют ту же функцию.

Среди фармкомпаний, выходивших на биржу, Озон Фармацевтика является самым свежим игроком, так как IPO прошло 17 октября 2024 года. По традиции бумаги разместили по верхней границе ценового диапазона в 35 рублей за акцию, и, по другой уже почти традиции, после размещения цена пошла вниз.

Однако с декабря 2024 года интерес инвесторов начал возвращаться и за год акции прибавили около 57%. На сегодня бумаги входят во второй котировальный список Московской биржи и торгуются под тикером OZPH. До “высшей лиги” - основного индекса - им ещё далеко, но в индекс IPO компания уже включена.

💰 Дивиденды

Дивидендная политика у ОзонФармы со своими нюансами. Размер выплат определяется соотношением чистый долг/EBITDA и чистой прибылью по МСФО. Формулировки максимально гибкие, конкретики минимум.

Тем не менее, компания выплачивает дивиденды ежеквартально, и с этим справляется стабильно. Правда, суммы пока скромные: за 1 и 2 кварталы 2025 года инвесторы получили 0,53 рубля на акцию, что даёт дивдоходность около 1,1%.

⚡Риски

Сильная зависимость от госзакупок.

Отсутствие уникальных, запатентованных препаратов.

Высокая конкуренция среди производителей дженериков.

И, как говорят на рынке, качество продукции пока немного уступает аналогам крупных российских конкурентов.

📍Выводы

В конце августа компания представила отчётность по МСФО за первое полугодие 2025 года. Выручка выросла на 16% г/г до 13,3 млрд. рублей прежде всего благодаря госзаказам, которые остаются ключевым драйвером роста. Кстати, Озон Фармацевтика - лидер по производству и продаже сердечно-сосудистых препаратов.

Однако рост выручки был съеден налогами и увеличением финансовых расходов. Чистая прибыль снизилась на 11% год к году до 1,7 млрд. рублей. Это частично объясняется тем, что компания увеличила инвестиции в исследования и развитие: расходы выросли на 34% год к году до 2 млрд. рублей. Направление правильное, пожелаем им добиться прорыва в разработках, не не просто слить бюджет.

На самом деле Озон Фармацевтика активно готовится к будущему: на 2027 год запланирован запуск производства биосимиляров и онкопрепаратов, которые могут стать новыми драйверами роста. До этого времени капитальные затраты, очевидно, будут продолжать расти.

Компания в прямом смысле зависит от курса рубля, ведь почти всё сырьё импортируется из Китая и Индии. Первая половина 2025 года прошла спокойно, но если рубль ослабнет в 4 квартале, то себестоимость продукции вырастет.

Очевидный плюс компании - низкая долговая нагрузка. Показатель чистый долг/EBITDA сейчас на уровне 1,0х, и руководство планирует удерживать его в диапазоне до 1,5х в ближайшие полтора года.

⭐Как в публичном, так и в закрытом портфелях акции Озон Фармацевтики отсутствуют по причине низкой дивидендной доходности. Особых драйверов роста, кроме стабильного роста рынка медицинских препаратов, до 2027 года не предвидится, поэтому даже не смотрю в их сторону.

Не инвестиционная рекомендация.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

#Озон_Фармацевтика #акции