Одна из проблем российского рынка — ограниченность представленных на нем секторов. Однако в последнее время растет количество эмитентов малой капитализации, среди которых есть компании с довольно четкими перспективами роста акционерной стоимости. Например, неэфирный телеканал О2ТВ.

Довольно часто инвесторы на российском рынке жалуются на ограниченность выбора инструментов: фактически более 90% рынка приходится на первые 20 по объему торгов эмитентов. Бумаги остальных считаются чересчур рискованными. Между тем терпеливые долгосрочные инвесторы могут найти интересные возможности для вложения средств и среди эмитентов малой капитализации.

В рассматриваемом мною секторе медиа вообще мало эмитентов с российской «пропиской»: единственный публичный телеканал — это СТС Медиа, и тот торгуется лишь на NASDAQ. Таким образом, из торгуемых в России бумаг можно выделить лишь акции О2ТВ.

Я неоднократно писал о фундаментальной недооцененности компании. Но сейчас я бы хотел, суммируя, перечислить несколько факторов, которые должны способствовать росту капитализации О2ТВ, но пока остаются не замеченными рынком:

1. Долгое время большой проблемой компании считалась ее высокая долговая нагрузка: процентные платежи «съедали» всю рентабельность, приводя к чистым убыткам. Однако по итогам 2011 года данная проблема была разрешена, и, если абстрагироваться от «бумажных» факторов, компания получила чистую прибыль. Процентные платежи болеше не ограничивают финансовые показатели О2ТВ.

2. Активное расширение бизнеса. Увеличивая региональный охват, О2ТВ достигла высоких темпов роста выручки: в 2012 году мощным драйвером ее роста, а также других финансовых показателей станет вхождение в сеть НКС. Кроме того, в перспективе дать такой же эффект может выход в Северо-Западный регион, где по техническим причинам О2ТВ представлен слабо. Вместе с тем нужно понимать, что рост на российском рекламном рынке постепенно замедляется: такая тенденция отмечается во всех его сегментах. Однако компания ищет и другие источники роста...

3. Так, основной из них являются сделки по слияниям и поглощениям. Напомню, что О2ТВ ведет переговоры о приобретении интернет-портала Infox. Сумма приобретения оценивается в $8-10 млн, и результаты этого сервиса после консолидации усилят показатели О2ТВ. В недавнем интервью гендиректор телеканала Владимир Панцерный сообщил, что сделка близится к завершению и планируется закрыть ее до конца этого года. Помимо этого, рассматривается покупка до 7-8 телеканалов, доли в компании-производителе компьютерных игр, рекламного агентства и радиостанции. Таким образом, привлеченные в ходе допэмиссии 3,1 млрд руб. будут постепенно трансформироваться в новые активы на балансе компании и принесут дополнительный доход. И этот эффект с высокой вероятностью проявится уже по итогам этого года.

В этой связи я отмечаю акции О2ТВ как интересную идею для долгосрочной покупки, хотя и сопряженную со значительным риском. Пока российские инвесторы очень настороженно и недоверчиво относятся к бумагам компаний малой капитализации, предпочитая совершать с ними лишь краткосрочные спекулятивные сделки, тогда как более разумной стратегией является покупка на долгий срок, если есть уверенность в положительных перспективах развития компании.

Хотелось бы также отметить планы компании по выходу на зарубежные фондовые рынки: предполагается, что это должно произойти в 2013 году. Если этим планам суждено сбыться, то это может придать дополнительный импульс росту финансовых показателей О2ТВ как будущего медиахолдинга.

Напомню, что долгосрочная цель по бумагам О2ТВ составляет 3,63 руб., что подразумевает потенциал роста от текущих уровней в 162%.

Российская власть подает неоднозначные сигналы о перспективах рубля. Экономически подкованные граждане давно заметили связь между бодрыми заявлениями руководителей государства о стабильности нацвалюты и ее последующим ослаблением. Пока резкого падения курса рубля ничто не обещает, но это не значит, что оно невозможно в принципе.

Резкие отклонения курса рубля в конце этой весны в очередной раз заставили население усомниться в том, что позиции отечественной валюты незыблемы, сколько бы нас ни убеждали в этом с экранов ТВ и в прочих популярных СМИ.

По мнению заместителя министра финансов РФ Алексея Михеева, российский рубль остается одной из наиболее надежных валют. В этом свете политику представляется неясным, почему для населения так важно спрогнозировать поведение рубля на отдаленную перспективу. Свое недоумение г-н Михеев выразил недавно в эфире одной из радиостанций, взволновав тех, кто рублем как раз и торгует.

Логично, что со стопроцентной точностью предугадать, то есть проанализировать и составить прогноз, куда двинется рубль в перспективе полугода, пожалуй, невозможно, но общее направление все-таки очертить более чем реально.

Так, с учетом растущей внутренней инфляции, которая может получить ускорение уже в сентябре из-за повышения цен на топливо, муку и зерновые и негативной внешней конъюнктуры, которая может привести к удешевлению нефти, ожидаем, что пара доллар/рубль к середине осени останется внутри коридора 32,1-33,9 руб./USD, а в случае ухудшения ситуации в Европе и Китае за «гринбек» будут давать 35-37 рублей.

Не исключен и вариант с контролируемой девальвацией, если кризисная волна в еврозоне получит ускорение.

Другое дело, что давно отмеченная трейдерами и инвесторами зависимость между оптимистичными заявлениями правительства о силе рубля и последующим его ослаблением может сработать и в этот раз. Если Европа в начале осени снова накроет мир облаком негатива, рубль начнет слабеть в очередной раз, и, возможно, именно тогда ЦБ перестанет вливать в рынок огромные суммы. Нам это, конечно, преподнесут как подножку со стороны Запада, но майские рублевые колебания и отношение к ним российского регулятора отлично показали, что ЦБ спасать родную валюту в числе первых не ринется.

Интересно и то, что политики до сих пор недоумевают, с чего это народ интересуется перспективой рубля. Наверное, все же «с того», что «сверхзарплата» врачам и учителям платится в рублях, и пенсионеры идут в магазин с теми же дензнаками.

Ну, и нельзя упускать из виду, что вся «стабильность» и «уверенность» рубля, о которой говорят власти, практически полностью опирается на нефтяные цены, которые сейчас держатся на достаточно высоких уровнях. Просядет нефть — ослабнет рубль, и фундаментально ни налоговые периоды, ни евро его серьезно не поднимут, пока сырьевая составляющая снова не выровняется.

Пока же среднесрочная рекомендация по фьючерсу на пару доллар/рубль остается в силе: длинные позиции стоит держать с целью 33,8-34 руб., докупая в портфель пару на текущем спаде около 31,5.