Сбер опубликовал отчет за январь 2024 года. Анализирую цифры и выявляю справедливую цену для акций и потенциальный размер дивидендов.

• Чистая прибыль Сбербанка за 2024 год = 115,1 млрд руб.

Прибыль находится на уровне ноября и декабря 2023 года, в последние месяцы она стабильна. При этом, если мы сравним прибыль за январь с январями прошлым лет, то увидим, что сейчас прибыль выше (2022 и 2023 года начинали слабее).

На прибыль снова повлиял высокий уровень резервов и переоценка кредитов по справедливой стоимости — расходы по статье составили 65,5 млрд руб., в 3 раза больше, чем в январе 2023 года.

• Чистые процентные доходы Сбера за январь 2024 года = 211,7 млрд руб. (чуть меньше, чем в октябре-декабре, но и рабочих дней в январе меньше)

• Чистые комиссионные доходы Сбера за январь 2024 года = 48,7 млрд руб. (есть снижение, в декабре было 80,4 млрд руб., ранее около 60 млрд руб., надо последить)

Отмечу, что операционные расходы вернулись к нормальному значению (после 99,7 млрд руб. в декабре, когда платили премии) к 60,3 млрд руб. в январе.

Есть небольшое снижение кредитного портфеля корпоративных клиентов на 1,1%.

• ROE (рентабельность капитала, прибыль / капитал) = 20,7%, нормально

Отчет Сбера считаю нейтрально-позитивным.

💸 Дивиденды

Ждем 33,05 руб. на 1 акцию в мае при payout = 50% от чистой прибыли (это 11,7% от текущей цены). Сбер объявляет дивиденды в марте, то есть ждать их размера нам их еще около 1,5 месяцев.

За январь 2024 года накопленный дивиденд Сбера по итогам 2024 года составляет 2,55 руб. на 1 акцию. Считаю, что дивиденды в 2024 году будут не меньше, чем в 2023.

📈 Справедливая оценка Сбера

При прибыли 1 500 млрд руб. справедливая цена акций Сбера составляет 332 руб. за 1 штук (по P/E = 5). Я продолжаю верить Г. Грефу, что в 2024 году Сбер перебьет результаты 2023 года по премии. Особенно сильным жду второе полугодие, когда ставка потенциально может быть на несколько пунктов ниже, чем сейчас.

Держу Сбер — 1-я позиция в моем портфеле по объему. Состав моего портфеля вот тут

Друзья, а какая 1-я позиция в вашем портфеле по объему? Пишите в комментариях! И поставьте лайк моему анализу отчета Сбера, если вам было действительно полезно 👍

Банковский сектор я разобрал весь, оставлю ссылки на обзоры, прочитайте, если еще не читали:

Обзор Сбера

Обзор Совкомбанка

Обзор Тинькофф

Обзор ВТБ

Обзор БСП

Обзор МКБ

IPO Диасофта обещает быть успешным — в одном ряду с Астрой и Совкомбанком. Почему я так считаю — читайте в моем большом обзоре компании.

Это обзор интервью с менеджментом Диасофта

Тимофей Мартынов провел часовое интервью с руководителями Диасофта – на вопросы отвечали генеральный директор Александр Глазков, директор по работе с клиентами и партнерами Александр Генцис и финансовый директор Дмитрий Поленов.

Я собрал самое важное, на мой взгляд, и уложил в 2 минуты, приятного чтения 🙂

• Про кол-во акционеров компании — акциями Диасофта владеют 23 человека (нет, не шутка) — из них 20 работают в компании. 7 человек владеют 92,5% акций, 7,5% распределены еще на 16 человек. Гендиректор Александр Глазков (у которого наибольшая доля акций) свои бумаги не продает.

• Про темпы роста выручки – считают, что будут расти быстрее рынка ПО для финансового сектора (прогноз роста сектора 13,5%).

💬 «Наш темп – это 30%+ роста на финансовом рынке. Мы будем расти быстрее, чем рынок»

Из инсайдов — за прошлый квартал они получили 3,2 млрд руб. выручки (в моем прогнозе было 2,75 млрд руб., так что растут даже быстрее ожиданий)

• Уверенность в том, что выручка будет расти такими темпами, руководителям Диасофта дает то, что в 2023 году объем заключенных контрактов вырос в 2-2,5 раза. Законтрактованная выручка выросла до 18,6 млрд руб. Для сравнения на 31 марта 2022 года ее объем был 6,5 млрд руб.

• Основной прирост — от клиентов на финансовом рынке; также компания заявила, что она подписала контракты на 700 млн руб.на рынке ERP – планирование ресурсов предприятия (куда компания вышла после ухода SAP, Oracle, Microsoft Dynamics); при этом, доля выручки в нефинансовом секторе всего 4% за 2022 год, за 2023 год доля вырастет, но, скорее всего, несильно

• Динамика роста прибыли будет и дальше опережать рост выручки —«EBITDA и прибыль будут расти выше 30%. Рентабельность будет ежегодно улучшаться на 1-1,5%».

• Про диверсификацию выручки по клиентам — всего 150 клиентов. ТОП-30 клиентов дают 80% выручки, при этом ни один клиент не давал никогда больше 10%. Только в этом году главный по выручке клиент дает 13%. Среди клиентов называли Сбер, ВТБ и Открытие. Работают с 8 банками из топ-10.

• Компания прирастает сотрудниками, уже 2 100, будет до конца 2024 года – 2 600 человек (это и хорошо, и плохо – хорошо, что растут и развиваются, плохо – так как вырастет ФОТ)

• Про дивиденды — Тимофей задал хороший вопрос, растущие компании редко платят большие дивиденды и вкладывают свободные деньги в развитие.

🗣 Гендиректор Александр Глазков объяснил так: «Потому что мы не покупаем заводы и оборудование, нам надо вкладываться в людей, которых встраивать в производственные процессы. Мы и так подняли уровень инвестиций с 300-400 млн до 900 млн – 1 млрд руб. Для нас это высокий уровень, который позволяет справляться с теми целями, которые мы поставили на 3 года. А больше – не нужно. Вся чистая прибыль может пойти на дивиденды, и мы вот так поддержим рынок».

• Про SPO (SPO – это увеличение free float за счет продажи акций действующими акционерами) – «Твердых планов нет. Есть понимание, что это нормальная практика. Внутри акционеров Диасофта такой инициативы нет на ближайшее время (как минимум до конца года)».

• Про налоговые льготы — «Мы практически убеждены, что они будут продлены и после 2024 года (речь идет о нулевой ставке по налогу на прибыль). Хотя это может так не случится. Мы не волнуемся на эту тему, так как скорее это позитивно скажется на нашей выручке (будут перекладывать издержки на потребителей)».

Мне понравились ответы на вопросы, держались уверенно, предлагаются недорого, я считаю, что IPO имеет все шансы быть успешным.

Еще раз, мой обзор Диасофта вот тут, прочитайте

❗Важно! Диасофт сократил срок сбора заявок на два дня, он продлится до 15.00 по мск 12 февраля. Это хороший знак, значит, спрос большой, было бы гораздо хуже, если бы срок сбора продлевали.

Не забывайте ставить лайки, если вам нравятся публикации, так вы поддерживаете мой труд.

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики! 👍