ЛУКОЙЛ опубликовал консолидированную отчетность по US GAAP за январь-сентябрь текущего года. Несмотря на шокирующие заголовки в СМИ, свидетельствующие о том, что прибыль компании с января по сентябрь упала более чем на 50%, а в 3-м квартале и вовсе рухнула в 2,6 раза, акции ЛУКОЙЛа остаются одной из самых интересных идей в российском нефтегазовом секторе.

По итогам девяти месяцев выручка ЛУКОЙЛ от реализации сократилась более чем на треть по сравнению с результатами прошлого года и составила $74,7 млрд. Главным негативным фактором стало резкое снижение мировых цен на нефть: с января по сентябрь котировки Brent опустились почти в два раза и вошли в диапазон $42-66 за баррель.

Стратегия компании, направленная на наращивание добычи, начала приносить свои плоды. Главным достижением операционной деятельности ЛУКОЙЛ в отчетном периоде стало увеличение добычи нефти на 4,6%, до 75,2 млн тонн. Главный вклад в общий результат внесло иракское месторождение Западная Курна-2, в то время как в России добыча снизилась на 0,5%, до 63,8 млн тонн, причем в Сибири и ее падение составило почти 5%.

Операционные расходы ЛУКОЙЛа в отчетном периоде уменьшились на 24,2%, до $5,76 млрд. Во многом это объясняется номинальным обесцениванием рубля примерно на 40%. Стоимость приобретенных нефти, газа и продуктов их переработки за этот период опустилась примерно до $17,23 млрд, просев на 31,5%, прежде всего по причине снижения мировых цен на углеводороды. В свою очередь, рост объемов закупок нефти и нефтепродуктов для торговых операций лишь частично смог нивелировать этот негативный эффект. В результате операционная прибыль компании по итогам трех кварталов 2015 года в долларовом выражении снизилась более чем наполовину, до $3,89 млрд.

Чистая прибыль ЛУКОЙЛа показала еще более активное снижение – на 59,6%, до $2,33 млрд, причем по итогам 3-го квартала она сократилась в 2,6 раза, до $623 млн. Финансовый результат компании оказался заметно хуже ожиданий, ведь рынок закладывал в свой сценарий прогноз по 3-му кварталу в районе $795 млн. Справедливости ради стоит отметить, что на итоговом показателе негативно сказалось списание в размере $127 млн по сухим скважинам на шельфе в Румынии, без учета которого (а также выбытия активов) скорректированная чистая прибыль оказалась всего на 5% ниже прогнозных значений. В то же время девальвация российской валюты вместе с качественным контролем над затратами позволил ЛУКОЙЛу увеличить маржинальность по EBITDA до 13,4%, поскольку EBITDA c января по сентябрь падала медленнее, чем выручка.

При этом следует выделить два позитивных момента, которые могут стать хорошими среднесрочными драйверами для роста котировок акций компании. Во-первых, по итогам 2015 года ожидается повышение дивидендов ЛУКОЙЛа в рублях, на что уже сейчас закладывается рынок. Совет директоров рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату промежуточных дивидендов за январь-сентябрь из расчета 65 руб. на акцию, что является рекордным значением для этого периода. В будущем компания намеревается только увеличивать объем этих выплат.

Во-вторых, ЛУКОЙЛ сейчас активно прорабатывает идею погашения части казначейских акций, около 16% которых находится на балансе. Если это погашение действительно состоится, потенциал роста котировок, только исходя из чисто технических соображений, составит почти 20%, не говоря уже о дополнительном ажиотажном спросе со стороны участников рынка на этой новости. Правда, на сегодняшний день остается нерешенной юридическая сторона вопроса, о которой говорило руководство ЛУКОЙЛа. Будем надеяться, что эта проблема будет как-нибудь улажена.

В любом случае ЛУКОЙЛ остается одной из наиболее эффективных российских нефтегазовых компаний, причем заметно недооценной по сравнению с другими представителями этой отрасли по мультипликатору EV/EBITDA. В этой связи я сохраняю позитивный взгляд на компанию с и рекомендую покупать ее акции.

Совершить сделки по акциям компании вы сможете, открыв счет у одного из крупнейших и надежных брокеров страны.

Австралийский доллар по итогам ноября стал единственной валютой из 16 наиболее ликвидных денежных единиц, отслеживаемых Bloomberg, сумевшей оставить позади гринбек. Несмотря на существенное усиление вероятности смены денежно-кредитной политики ФРС в декабре (а по данным рынка она выросла с 46% до 75%), а также вопреки ралли доходности двухлетних казначейских бондов США до максимальной отметки за пять с половиной лет, «оззи» чувствует себя чрезвычайно уверенно. При этом замечу, что от RBA никто не ждет повышения процентных ставок.

Релиз данных по ВВП Австралии за 3-й квартал позволил паре AUD/USD вплотную подобраться к октябрьскому пику. Индикатор вырос быстрее, чем прогнозировали эксперты Reuters, ускорившись с +0,3% до +0,9% кв/кв. В годовом исчислении экономика поднялась на 2,5%. Это вдвое быстрее, чем в Канаде, лучше, чем по G7, и выше среднего по ОЭСР. Основным застрельщиком выступил экспорт, сумевший благодаря 10%-й девальвации «австралийца» по отношению к доллару США с начала года подскочить на 4,6%, добавив к ВВП 1,5 п.п. Это лучший результат для июля-сентября с 2000-го. Несмотря на риски возникновения первой за 24 года рецессии, связанные с замедлением экономики Поднебесной и «медвежьим» трендом на рынке сырьевых товаров, австралийская экономика сумела рассеять опасения и двинуться в направлении долгосрочного среднего по ВВП. Это обстоятельство вкупе с проявившим осенью силу рынком труда позволяет RBA взять курс на удержание cash rate на текущем уровне в 2%.

Динамика ВВП Австралии

Источник: Trading Economics.

Вместе с тем цены на железную руду, главный компонент суверенного экспорта Австралии, продолжают падать, что создает проблемы добывающим компаниям. Одновременно деловая активность в Китае никак не может подняться выше значимой отметки 50, что свидетельствует о слабости экономики. В чем же дело? Почему «оззи» не реагирует на важные драйверы? На мой взгляд, для этого есть две основные причины. По мнению казначея Скотта Моррисона, происходит переход к росту австралийской экономики на широкой основе. Если ранее он был основан исключительно на буме в сфере горнодобывающей промышленности, то сейчас его локомотивом выступают услуги, включая туризм и образование. Канберра показывает пример тем странам, которые зависят от экспорта сырья и в условиях существующего «медвежьего» тренда на товарном рынке сваливаются в рецессию.

Не будем забывать и про «бычий» для AUD/USD фактор роста глобального аппетита к риску. Ралли мировых фондовых индексов и девальвация евро и иены, как основных валют фондирования, на ожиданиях расширения пакета стимулирующих мер со стороны ЕЦБ создают предпосылки для активизации деятельности carry трейдеров и увеличивают спрос на австралийские бонды.

По моему мнению, указание ФРС на постепенное повышение ставки по федеральным фондам после декабрьского заседания FOMC чревато фиксацией прибыли по гринбеку. В связи с этим до середины декабря пара AUD/USD продолжит котироваться в диапазоне 0,7-0,75, а затем пробьет его вверх. В связи с этим советую инвесторам делать акцент на формировании лонгов на снижении котировок. Рост интереса к доходным активам, девальвация «оззи» с начала года и впечатляющие цифры по ВВП создают предпосылки для продолжения ралли ASX200 в направлении 5600. Рекомендую также покупать ETF на рынок акций Австралии.