Взгляд на EURO Morgan Stanley является типичным примерно для 3/4 всех инвестиционных домов. Поэтому к нему надо относиться серьезно.

Тем не менее едва ли я с ним соглашусь. На мой взгляд, оговорки останутся в силе в ближайшие месяцы, и не дадут развиться основному тезису.

По мнению Morgan Stanley EURO в ближайшее время столкнется с рядом проблем, которые вызовут ее снижение.

Несколько катализаторов слабости маячат на горизонте, включая политические и монетарные риски. Однако до тех пор, пока один из этих рисков возникнет и станет реальностью, EURO может получить некоторую поддержку, в частности, если банки будут продолжать репатрировать активы или реальные ставки останутся негативными, сохраняя профицит текущего платежного баланса.

Какие проблемы возникнут перед EURO?

Дальнейшее ухудшение инфляции или рост политических рисков могут привести к тому, что инвесторы осуществят передислокацию своих активов из рынков акций еврозоны. Это было ключевой поддержкой для EURO в последние месяцы. В результате, мы полагаем, что это всего лишь вопрос времени, когда приток капитала в EURO развернется. Хотя мы признаем, что без катализатора для слабости профицит платежного баланса может воспрепятствовать стабильному обесцениванию EURO.

Я не разделяю точку зрения Morgan Stanley. Все эти разговоры мы слышали всю вторую половину прошлого года, но риски падения EURO так и не материализовались.

Я считаю, что если инфляция в еврозоне перестанет снижаться, то EUROUSD может закончить год не на 1,24, а на 1,40.

Уровень безработицы в еврозоне стабилизировался на уровне 12%, и скорее пойдет вниз, чем вверх, поскольку экономика еврозоны восстанавливается.

Уровень безработицы в Америке на уровне 6,7% и потенциал снижения невелик (если вообще существует!).

Я не ожидаю в ближайшее время передислокации активов из еврозоны. На мой взгляд, отток капитала с развивающихся рынков помогает EURO.

Вероятный рост процентных ставок в США тоже помогает EURO, увеличивая приток капитала в активы с фиксированной доходностью.

Дальнейшее ослабление японской йены тоже стимулирует приток капитала в еврозону.

Многие инвестиционные дома ожидают, что ЕЦБ предпримет в марте какие-то действия, но я в этом сомневаюсь.

Вчера вышел очередной отчет по международным операциям с ценными бумагами от Министерства Финансов Японии.В недельную и месячную отчетность включаются операции крупных инвесторов в отличии от платежного баланса, в который включаются и данные по операциям прочих инвесторов.

Меня заинтересовали цифры в разделе операций резидентов (японских инвесторов). Мы видим большие нетто-продажи с 26 января по 1 февраля в иностранных долговых бумагах. Притом в предшествующие 4 недели тоже были чистые продажи долговых бумаг.

Но если в предыдущие недели могли распродаваться преимущественно европейские долговые бумаги, то судя по объемам на последней неделе усиленной распродаже подверглись и американские казначейские облигации. А это является сигналом на покупку риска (RISK ON).

Неудивительно, что в главном фонде облигаций TLT мы увидели на этой неделе сильные распродажи американских казначейских облигаций.

Японские инвесторы – это мощная по капитализации сила, и, как я отмечал не раз, сейчас это доминирующая на глобальных рынках финансовая сила, поскольку в отличие от другой могущественной силы - первичных дилеров, их портфели не диверсифицированы достаточным образом, и имеют очень низкую доходность ( большая часть капитала вложена в государственные облигации Японии).

Bank of America&Merill Lynch опубликовал вчера очередной свой прогноз.

Прогнозы по основным валютам от Bank of America&Merill Lynch выходят достаточно регулярно и достаточно часто. Пока я не могу сказать ничего определенного об их качестве.

Как говорится – поживем, увидим.

Изменения по сравнению с последним прогнозом за 16 декабря 2014 года.

По валютным парам EUROUSD, USDJPY, EUROJPY, AUDUSD, NZDUSD нет изменений.

Существенно выросли прогнозы по паре USDCAD. BofA ожидает продолжение ослабления канадца.

Несмотря на сильное снижение USDJPY вместе с общим RISK OFF Bank of America ждет продолжения восходящего тренда в этой паре и постепенного роста.

BOfA ожидает, что весь 2014 год валютная пара AUDUSD проторгуется в районе 0,88.

По паре EUROGBP BofA как почти все инвестиционные дома ждет постепенного снижения в район 0,80.