На рынках сейчас много ликвидности, очень много ликвидности. И этим ситуация в корне отличается от 2008 года.
Приведенные ниже таблицы доходности американских казначейских бумаг свидетельствуют о том, что доходность векселей дошла уже практически до нуля.
Обратите внимание, какой резкий разворот произошел в доходности векселей после пятничного совещания в Федрезерве 29 июля. Свои предположения о том влиянии, которое это оказало на рынки, я изложил во вью рынка в среду.
А внизу таблица показывает, как выглядели доходности по казначейским бумагам США в самый пик кризиса 2008 года; как выглядело бегство инвесторов в казначейские векселя.
А сейчас бежать некуда: все кажется и так стоит уже дорого. А может и не надо. Зачем бежать?
Ведь все центральные банки активно занимаются печатанием денег: предложение фиатвалют растет и их куда-то надо тратить.
Стали бы два дня назад ЦБ Японии и Швейцарии предпринимать активные меры, чтобы препятствовать укреплению национальных валют, если впереди маячило укрепление доллара и длительный уход от рисков?
Предложение различных валют на рынке постоянно растет: доллары, евро, йены, британские фунты, франки. Кредитные рынки функционируют нормально, доступ к ликвидности превосходный.
Уход от риска и укрепление доллара в такой ситуации не могут оказаться слишком долгими.
Ситуация следующая: розничные клиенты инвестиционных компаний США, выводят в панике огромное количество своих средств с брокерских счетов и выводят деньги из паевых фондов. Естественно, что деньги надо переводить с инвестиционного счета на банковский.
На фоне такого ажиотажа,BoNY принял решение, что все деньги которые будут храниться на счетах(при сумме от $ 50 мллн) начиная с 8 августа, (которые превышают обычный лимит по депозитному счету), будут облагаться своеобразной пошлиной. Кроме платежа в 0.13%, клиенты буду еще доплачивать банку, если ставки по казначейским векселям будут отрицательными(сейчас как раз отрицательные). Просто ситуация такова, что банк обязан такие краткосрочные депозиты закачивать в месячные векселя Казначейства.
Также банк уведомляет о том, что такое колличество кэша, который сейчас клиенты переводят в банк, является краткосрочным явлением. И как только рынки успокоятся, эти деньги опять уйдут.То есть для банка возникнут риски.Иными словами,BoNY аргументирует свое решение взимать деньги с клиентов за открытый депозит тем, что не исключает рыночной лихорадки еще несколько недель, то есть отрицательной процентной ставки по казначейским векселям в течение 30 дней (как уже отметил, панические покупки векселей Казначейства США, привели к тому, что ставки стали отрицательными, как в 2009 году на пике кризиса доверия).
С одной стороны, трактовать данную информацию можно как сигнал к тому, что банки (в данном случае BoNY) ждут(вернее сказать, не исключают) новой волны провала стоимости финансовых активов. Но с другой стороны, эта новость подразумевает, что на денежном рынке скопилось феноменальное количество свободной ликвидности, и к тому же, эта ликвидность принадлежит не крупным фондам, а розничным клиентам и мелким фондам, которые по традиции, капитулируют всегда в том момент, когда рынок приблизился к разворотной точке (данную традицию неплохо подтверждают всевозможные индексы оптимизма или пессимизма инвесторов).
С точки зрения оценки будущего движения рынков, можно упомянуть решение ЕЦБ предоставить европейским банкам неограниченное фондирование сроком на 6 месяцев, что означает появление нового «очага ликвидности», а также недавние меры Центробанков Японии и Швейцарии, накачать свои денежные системы большим количеством франков и иен. Иными словами, сейчас на финансовом рынке в большом избытке есть и доллары, и евро, а также иены и франки.Очень важно отметить, что в отличие от паники 2008-2009 годов, кредитные рынки функционируют без сбоев, а доступ к ликвидности имеют почти все финансовые институты и корпорации нефинансового сектора.
Не хочется разбираться в том, что действительно банков волнует отрицательная доходность, которую они будут получать от вложения в казначейские векселя или они скорее всего лукавят (я так думаю), и просто придумали дополнительный побор с клиентов.
Самое важное в этой статье это:
эта новость подразумевает, что на денежном рынке скопилось феноменальное количество свободной ликвидности
сейчас на финансовом рынке в большом избытке есть и доллары, и евро, а также иены и франки.Очень важно отметить, что в отличие от паники 2008-2009 годов, кредитные рынки функционируют без сбоев, а доступ к ликвидности имеют почти все финансовые институты и корпорации нефинансового сектора.
Вот что важно. И здесь я полностью согласен с Григорием Бегларяном.
И еще комментарий уважаемого Григория Бегларяна, посвященный этой же записи:
... суть данного моего поста не в этом... а в том, что паника затронула розничных клиентов... они те самые, кто всегда бегает за рынками... они тем самые глупые деньги... которых всегда имеют умные деньги... вы просто должны понять... насколько велика разница между тем, что было в 8-9 годах и потом... и сейчас... природа рыночной паники всегда разная... а история (которая повторяется) становится фарсом... в конце концов... вам в голову не приходило, что нынешние цены, которые вы называете пузырями... через пару-тройку лет могут быть выше в разы... я уже сказал свое мнение... что мы находимся в начальной фазе суперволны по реальным активам... пока не произойдет тотальной переоценки стоимости валют... эти цены на сырье (отчасти и на акции) по сути дармовые... просто из-за того, что реальная стоимость всех денег стремится к нулю.....
Это в общем-то достаточно спорное утверждение, хотя логика в нем, конечно, определенная есть.
Но дело в том, что Фед, как основной поставщик мировой ликвидности, очень тщательно дозирует ее поступление на рынки.
Для того, чтобы цены на сырье выросли в разы, Фед должно сорвать с катушек.
Поступающие от него сигналы не свидетельствуют пока о том, что это может произойти в ближайшем будущем.
Мне очень нравятся прогнозы Константина Бочкарева: своей лаконичностью, умением выделить главное и четкостью расстановки акцентов. Это способны ощутить только те, кто разбирается в фундаментальном анализе и читает их внимательно. Считаю их лучшими прогнозами рынка Форекс от российских компаний.
Последние события на рынке похожи на начало катастрофы.
Примерно так считают, судя по их сегодняшним прогнозам, и Константин Бочкарев и Николай Корженевский.
Но думаю, что говорить о кризисных явлениях, подобных 2008 году, еще пока рано. И вот почему.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА
Начало кризиса или коррекция ?
Главное отличие той ситуации от нынешней – очень высокая ликвидность. Ликвидность - почти запредельная.
Приведенные ниже таблицы доходности американских казначейских бумаг свидетельствуют о том, что доходность векселей дошла уже практически до нуля.
Обратите внимание, какой резкий разворот произошел в доходности векселей после пятничного совещания в Федрезерве 29 июля.
Нынешнее падение на кризис пока не тянет и на мой взгляд является очевидно спланированным (банковским картелем) в отличие от кризиса 2008 года, когда ситуация действительно вышла из-под контроля.
Стали бы два дня назад ЦБ Японии и Швейцарии предпринимать активные меры, чтобы препятствовать укреплению национальных валют, если впереди маячило укрепление доллара и длительный уход от рисков?
ЕЦБ тоже будет вынужден печатать деньги, чтобы оказать поддержку проблемным странам. А проблемными могут стать практически все! Если не на суверенном уровне, то по крайней мере на уровне банковских систем.
Спасение Греции является в этом смысле показательным. Беспрецедентные меры помощи говорят о том, что европейские власти перешли Рубикон: они приняли решение спасать еврозону любой ценой.
Спасать ее, в общем-то, не так сложно: нужно лишь печатать деньги и выдавать их по мере необходимости. Когда все центральные банки этим занимаются, это действительно не так уж сложно.
Предложение различных валют на рынке постоянно растет: доллары, евро, йены, британские фунты, франки. Кредитные рынки функционируют нормально, доступ к ликвидности превосходный.
Поэтому уход от риска и укрепление доллара в такой ситуации не могут оказаться слишком долгими.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
Forex: Back in the... 2008!.
После четверга (Dow Jones -4.3%, S&P500 -4.78%, Nasdaq -5.08%, нефть -5%), по правде говоря, у нас остался довольно-таки неприятный осадок, который напомнил в чем-то о кризисных явлениях 2008 года. С другой стороны, участники валютного рынка могли вновь сделать вывод о том, что пока альтернативы доллару США и американским Treasuries (доходность 2-х летних казначейских облигаций США упала до исторических минимумов 0.25%) нет, поэтому продолжение долгового кризиса в Европе, либо дальнейшей спад деловой активности в США в итоге может означать формирование по американской валюте устойчивого среднесрочного или долгосрочного восходящего тренда.
Собственно, если в ближайшие дни и, в частности, в рамках заседания ФРС 9 августа Бен Бернанке не сумеет успокоить финансовые рынки, то сброс рисковых активов с высокой долей вероятности может получить продолжение, в результате чего доллар США только выиграет.
Что касается Fed, то в данном случае уже кто-то даже говорит о внеочередном заседании ЦБ США и досрочном запуске QE3, однако мы видим определенные риски связанные с тем, что ФедРезерв будет затягивать с новым этапом количественного смягчения, что опять же ударит по аппетиту к риску. Бен Бернанке вполне может тянуть с QE3 вплоть до сентябрьского заседания ФРС, то есть попытается сначала четко убедиться в том, что его предыдущий прогноз о восстановлении американской экономики во 2п2011 оказался ошибочным
и пришло время действовать.
ЕЦБ
Отдельного внимания вместе с тем заслуживает прошедшее в четверг в еврозоне очередное заседание ЕЦБ, которое мы склонны трактовать как негатив для евро и сигнал к дальнейшему развитию нисходящей тенденции в EUR/USD. Во-первых, судя по тому, что Трише отметил усиление понижательных рисков в европейской экономике, многие уже уверовали в то, что до конца текущего года учетная ставка в Европе останется на прежнем уровне 1.5%. Уже само по себе осознание рынком того, что ЕЦБ близок к тому, чтобы взять паузу в вопросе ужесточения денежной политики, может трактоваться как сигнал к игре на понижение в EUR/USD.
Во-вторых, негативом для евро может быть то, что Жан-Клод Трише, от которого ждали тех или иных действий в поддержку рынку облигаций Италии и Испании, фактически не сумел успокоить инвесторов. Да, Трише дал понять, что программы выкупа проблемных облигаций идет своим чередом, заявил о запуске с 9 по 11 августа программы ликвидности для банков, однако в конечном счете не сделал каких-либо заявлений способных остановить распространение долгового кризиса на Италию с Испанией. Показательно то, что после пресс-конференции с участием главы ЕЦБ доходность 10-летних итальянских бумаг выросла на 11 базисных пунктов до 6.19%, а испанских до 6.28%; CDS на долги Италии вместе с тем достигли очередных рекордных максимов.
Если в ближайшие недели или месяцы доходность 10-летних гособлигаций Италии пройдет точку невозврата (7%!), то можно будет смело делать ставки на то, что пара EUR/USD в 2012 году может снизиться в район и минимумов прошлого года или ниже 1.20.
Добавим, что в текущей ситуации масла в огонь подливает еще, похоже, и то, что помимо всего прочего спасать Европе попутно придется сейчас еще и Кипр, доходность 10-летних гособлигаций которого подскочила 4 августа в район 11.5%.
Резюме: мы видим риски существенного снижения курса EUR/USD в ближайшие месяцы, а также роста пары USD\RUR.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Чувство горького разочарования
Мы продаем AUDJPY, наращиваем шорт в EURCHF и USDCHF.
Последние события на рынке похожи на начало катастрофы. С начала недели три регулятора - Банк Японии, Нацбанк Швейцарии и даже ЕЦБ - объявили о смягчении монетарной политики. Вдобавок WSJ опубликовал статью, где сообщалось, что ФРС рассматривает проведение QE3. Но инвесторы воспринимают это как знаки бессилия и тщетные попытки властей решить свои краткосрочные проблемы. Надежд на ускорение глобального роста уже ни у кого не возникает. Поэтому вместо бурной покупки риска в ответ мы увидели оглушительные его продажи. В наблюдавшемся масштабе это редкое, нехарактерное событие, которое может положить начало нового среднесрочного тренда. И чтобы понять, произошло ли это, потребуется буквально 2 торговых дня.
Сегодня же необходимо дождаться публикации данных по количеству рабочих мест в США. После случившейся кровавой бани эта цифра будет архиважной. Согласно консенсус-прогнозу, 85 тысяч американцев должны были трудоустроиться в июле. Уровень безработицы прогнозируется на отметке 9.2%. Наши модели говорят о том, что результат будет хуже, и рынок получит цифру в 50 тысяч. Причем в этот раз вероятность такого исхода достаточно высока. Это может породить новую порцию волнений по поводу уязвимости экономики и, соответственно, вызвать еще большие продажи риска. Отрицательный результат, то есть потеря рабочих мест в американской экономике в июле, просто убьет все активы, связанные с риском. При этом позитивный сюрприз вряд ли спровоцирует устойчивую покупку высокодоходных инструментов. Наиболее тесно из ликвидных пар с динамикой индекса S&P коррелируют AUDJPY и USDCAD. Мы выбираем первый для короткой позиции в преддверии сегодняшней статистики.
Разворотная свеча, которая возникла по итогам среды на американском фондовом рынке, оказалась обманом. Мало того, распродажи в четверг были запущены на полную катушку и, несомненно, доведены до стадии маржинколов. Это было крупнейшим падением за последние более чем два года.
Индекс S&P500 потерял почти 5%, а индекс NASDAQ даже больше 5%. Падали все без исключения сектора американского фондового рынка.
Даже считающиеся надежной гаванью в подобной рыночной ситуации золото и серебро подверглись продажам, когда трейдерам пришлось, по-видимому, закрывать здесь свои позиции, чтобы предотвратить маржинколы по другим позициям. Золото потеряло всего 0,5%, а серебро 5,6% - мы видим, что трейдеры продавали в последнюю очередь.
Это уже идет полным ходом процесс делевереджинга: закрытие позиций с целью уменьшения кредитного плеча.
Когда пошли такие пляски уже очень трудно, почти невозможно пытаться предвидеть, что будет в тот или иной конкретный день. Рынок может пролететь по инерции еще 2-3% вниз, а может и отскочить перед этим на те же 2-3%.
Уровень 1190 пунктов по индексу S&P500 – это 50% коррекции Фибоначчи от роста с июня 2010 по май 2011 года (1011,4-1370,58). Наверно, он может сегодня выступить временной поддержкой, хотя вряд-ли остановит дальнейшее падение в ближайшем будущем. Фьючерс сегодня утром уже побывал ниже этого уровня (1183,5 пункта), но это не показатель.
Как я уже писал, вероятной целью этой коррекции является уровень в 1150 пунктов по индексу S&P500. На мой взгляд, это тот минимум, до которого должны упасть рынки, чтобы у Феда появились основания запустить программу количественного смягчения.
В этом месте сфокусировано также несколько важных технических факторов, которые должны создать серьезное сопротивление дальнейшему снижению; в том числе 61,8% коррекция Фибоначчи от 1011,4-1370,58.
Во вторник состоится заседание ФОМС, и в связи с этим может появиться повод для оптимизма у участников рынка и каких-то надежд на активные действия со стороны Феда. На мой взгляд, пока еще рано ожидать от Бернанке программы QE3.
Хотя чем черт не шутит? В августе столь насыщенный график размещения казначейских бумаг США, что там могут решить, что без выкупов Федом в ближайшем будущем им не справиться... Такое теоретически может быть , но, на мой взгляд, маловероятно; слишком мало времени прошло с момента окончания QE2 и слишком мало упали рынки, чтобы дать оправдания действиям Феда.
Но какой-то звон на эту тему, который на недолгое время воодушевит рынки, может появиться. Поэтому сегодня, даже если американский фьюч совершит еще один сильный провал после выхода nonfarm payrolls, ожидаю отскока на фондовом рынке с возможным продолжением вплоть до вторника.
У вчерашнего падения не было каких-то определенных драйверов, падение происходило как бы само собой. «Опасения относительно состояния глобальной экономики» - так звучали эти причины в сообщениях массмедиа.
Я не считаю, что европейские долговые проблемы сыграли хоть сколько-нибудь существенную роль во вчерашнем обвале. Поведение евро не подтверждает этого предположения.
Я бы сформулировал истинные причины по другому: «Загоним всех в трежеря!». Писал об этом подробно в среду и не буду повторяться. Идет процесс, который Билл Гросс называет финансовыми репрессиями.
Вчера финансовые репрессии достигли пика. Доходность 10-летних UST за один день упала на 12.37% и достигла 2,45%. Она находится очень близко от минимумов 2010 года (2,33%). Тогда, напомню, индекс S&P500 был на уровне примерно 1000 пунктов. А сейчас 1190 пунктов.
Интересам Америки (то, как их понимают нынешние монетарные власти) соответствовало бы опустить эту доходность до 2%, как в 2008 году. Но какой-же для этого нужно вызвать стресс на рынках?
Тем не менее такая игра возможна. Но она очень рискованна, поскольку может нечаянно спровоцировать впоследствии сильнейший коллапс рынка US Treasuries.
Мы не знаем, какой выбор сделают американские монетарные власти, а от них сейчас и зависят дальнейшие движения на рынке.
Индекс S&P500 потерял почти 5%, а индекс NASDAQ даже больше 5%. Падение российского рынка в 2% на их фоне выглядело даже скромным, но здесь сыграло свою роль то, что Америка эти 3 дополнительных процента отпадала уже после нашего закрытия.
Поэтому сегодня есть шансы открыться где-нибудь в районе 1580 пунктов по индексу ММВБ. Вполне возможно последующее тестирование уровня 1560 пунктов – майских минимумов.
Возможно, этим дело на сегодня и ограничиться, поскольку не в обычаях наших трейдеров сильно давить вниз после того, как Америка упала на 5%.
Но я бы не советовал в такой ситуации играть в отскок, поскольку все происходит так быстро, что вы можете не успеть перевернуться.
Тем более, что явно пошел процесс маржинколов....
Сегодняшний вью рынка будет в течение ближайших 1-2 часов.
Четвертый вечер подряд Америка радует нас падением, и на этот раз все ловящие разворот были удивлены по-настоящему, поскольку одним движением S&P упал на 5%, преодолев в падении все самые смелые фантазии. Последний раз подобного размаха динамика наблюдалась в Штатах больше года назад, а до этого - в 2008 году, поэтому все уже давно отвыкли от таких поворотов судьбы. Наш рынок успел до закрытия свалиться на -2.1% по индексу ММВБ, но падение рынков шло до полуночи, судя по вечерке FORTS'а нас ждут гэпы еще в пару процентов вниз. Быки в Штатах остаются настолько озадачены, что даже не пытаются развить обычный в таких случаях утренний откат - S&P куда упал, там и стоит. Откат, конечно, будет, и наверняка сильный, но ставить на него после четырех обновлений дна подряд - нужно быть очень смелым человеком с очень лишними деньгами. Я бы все же посоветовал постоять в стороне и посмотреть, чем дело кончится. Не вся динамика одинаково полезна.
Амеры не стали играть отскоки, ждать следующей недели, а просто ломанулись к выходу, фсип показал -5%, Доу упал более чем на -500 пунктов, в итоге сегодня утром фсип 1196, без желания подниматься, уже имеем -9% за неделю, такая неделя сравнима с неделей мая 2010, когда было огромное падение в -10% за сессию. Неординарная ситуация, иностранные аналитики заявили, что рынки ждут сегодняшних данных по рынку труда, если рабочих мест создадут меньше чем 100-120 000, то будут лить дальше, если больше, то пойдут в двухдневный отскок. Значит до этих данных отскакивать не будем, а будем прижиматься вниз, получается так.
Нефть тоже вчера выдала -5%, Бразилия так аж -6%, япы сегодня -4%, в общем хорошо что быки не летают, а у Обамы не два черных дня рождения подряд, такие пати выдержат не все)))
Наши открылись в четверг вверх, но уже без надежды, лить стали сразу (ГП хаем дня показал 194.99), и в итоге резво пробили 1650, пришли к 1630 по мамбе и там казалось можем передохнуть, но амеры шли ниже и ниже и при нас прошли на новые лои года, мы пробили поддержки и стали на объемах закрывать рынок на лоях дня, 187 по ГП, 1740 по луку, 7130 по ГМК, 98.6 по сберуоб, ниже 225 по РН... Сегодня же открываемся -2-2.5% , причем гэпом, и возможно сразу прижмут к "дежурным" -3%, а это уже перелив, так что стоит покупать с прицелом до вторника. ГП 181 поддержка, ниже 178-179 увидим его сегодня очень вряд ли, раньше этого пойдет отскок к 188-190. Если бы не стояли как идиоты выше 1700 против падения всех рынков, то можно было говорить, что для нас -150 пунктов по мамбе за неделю слишком много, а значит мы можем закрыться сегодня выше 1590, и если повезет выше 1600, и отскочить на следующей неделе хотя бы к 1625-35. Но вот то, что остальные рынки упали больше чем мы, может сейчас поломать нам отскок. Единственное, что сегодня можно ожидать с большой вероятностью, что сильно ниже гэпа мы не пройдем, закрываться на лоях не будем, а значит скорее всего закроемся выше уровней открытия почти по всем фишкам, так что скорее всего утренние покупки, а тем более ниже уровней открытия более-менее безопасны.
В США в четверг торги закончились в глубоком минусе (DJIA -4,31%, S&P -4,28%, NASDAQ-5,09%). Хуже рынка выглядели нефтегазовый, металлургический и химический сектора (из-за резкого падения цен на сырье), а лучше защитный продовольственный сектор. Не очень позитивные статистические данные, усугубление долгового кризиса в зоне Евросоюза, а также снижающиеся цены на металлы и нефть (инвесторы опасаются, что спрос на сырье может упасть), все это продолжает негативно сказываться на фондовых рынках.
Азиатские рынки рухнули вслед за США: Nikkei-3,9%, ShanghaiComposite -1,9%, KOSPI-4,3%. Не смотря на то, что Жан-Клод Трише заявил, что будет продолжена скупка облигаций проблемных стран зоны Евро, доходности бондов Испании и Италии продолжили свой рост, а курс EUR/USD скатился вплоть до отметки 1,411 пункта. Фьючерсы на главные американские индексы торгуются ниже уровней открытия дня. Цены на нефть Brent за неделю потеряли 10% , сегодня опять наблюдается снижение на 0,12% (107,27 долларов за баррель).
Сегодня индекс ММВБ откроется резким снижением на 1,5%-2%, это значит, что важный уровень поддержки 1600 пунктов будет пробит, будем надеяться, падение прекратиться около отметки 1570 пунктов. Акции нефтегазовых, металлургических и машиностроительных компаний будут смотреться хуже рынка, в то время как дорожающие золото и серебро толкнут вверх котировки «Полюс Золота» и «Полиметалла». Лучше рынка также может выглядеть потребительский сектор.
В США в 16-30 выходят данные по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе (прогноз 89K) и данные по уровню безработицы за июль (прогноз 9.2%).
6 комментариев
