Эмитент продемонстрировал рост выручки и валовой прибыли при снижении чистой прибыли и EBITDA Adj LTM. Причины разнонаправленной динамики рассмотрели в аналитическом обзоре.

По итогам работы в 1 квартале 2025 года ООО «Нэппи Клаб» в целом показало положительную динамику финансово-хозяйственной деятельности. Несмотря на ежегодное сезонное сокращение выручки относительно предыдущих кварталов на фоне снижения спроса в январе — марте, в сравнении с АППГ показатель вырос на 29,4% до 180,47 млн руб. Этого удалось добиться благодаря росту продаж и систематическому пересмотру ценовой политики.

Валовая прибыль также продемонстрировала существенное увеличение в 8 раз благодаря сокращению себестоимости продукции относительно аналогичного периода прошлого года.

При этом показатель EBITDA Adj LTM за последние 12 месяцев сократился на 21% или на 20,9 млн руб. в связи с коммерческими расходами в 1 квартале 2025 года. Затраты эмитента на рекламу исторически высокие: «Нэппи Клаб» привлекает в качестве амбассадоров лидеров мнений и использует различные рекламные каналы, включая телевидение, сотрудничает с крупными клиниками «Мать и Дитя», «Медси», DocDeti. Подобная стратегия уже приносила результаты, так, в 2023 году при значительных инвестициях в рекламу выручка компании выросла в два раза относительно АППГ. Однако, в рамках оптимизации ООО «Нэппи Клаб» приняло решение о пересмотре маркетинговых расходов: эмитент формирует собственные площадки для общения с целевой аудиторией и продвижения продукции, бренда с помощью нативных инструментов и пользовательского контента. Цель — снизить стоимость «привлечения» одного клиента. Также часть партнёров эмитент переводит с финансовой мотивации на товарную. Подобный бартер для компании будет являться более выгодным, а также поспособствует повышению узнаваемости.

Чистая прибыль сократилась (на 491 тыс. руб. к 1 кв. 2024 г.) ввиду возросшей суммы процентных расходов, что стало логичным следствием размещения облигационного выпуска в августе 2024 года. Напомним, что примерно 50 млн руб. облигационного выпуска были направлены на погашения по договорам займа и кредитам. 100 млн руб. были использованы для пополнения оборотных средств, благодаря чему компания увеличила объёмы закупа подгузников и детских трусиков, а также инвестировала в средства детской и женской гигиены, косметики. Ожидается, что расширение ассортимента новыми линейками положительно отразится на финансовом результате, ощутимо увеличив чистую прибыль к концу 2025 г.

Несмотря на сокращение коэффициента ROS на фоне снижения чистой прибыли на 0,4 п. п., операционная рентабельность эмитента выросла на 1 п. п. к АППГ и составила 12,5%.

«Нэппи Клаб» планирует масштабировать бизнес, а по итогам 2025 года повысить выручку до 1,3 млрд руб. В перспективе компания намерена войти в тройку лидеров рынка товаров для детей и родителей. В партнерстве с инвестиционном фондом 3 STREAMS, который во втором квартале инвестировал в «Нэппи Клаб», эмитент потенциально сможет быстрее достичь обозначенных показателей. По предварительным оценкам, результаты второго квартала уже превосходят показатели первых трёх месяцев 2025 года (в течение которых на снижение продаж влиял сезонный фактор), что формирует основу для достижения стратегических целей.

Ассортимент компании значительно диверсифицирован. Более того, эмитент регулярно расширяет товарную линейку: в 2024 году велась работа над контрактным производством одежды, были выпущены 12 позиций категории «косметика и уход», в планах на 2025 год — начать реализацию ещё 4-5 новинок.

Наибольшую долю в структуре продаж за первый квартал 2025 г. традиционно занимают детские подгузники и трусики — практически 81%. В рамках стратегии развития на 2024 год компания фокусировалась на увеличении удельного веса косметики и ухода, одежды, бытовой химии, суммарно занимавших менее 4% в общем объёме выручки. На конец первого квартала 2025 г. их доля выросла: одежда, гигиена и бытовая химия теперь занимают по 4% (каждая из категорий) от объёма продаж.

Структура кредитного портфеля эмитента на текущий момент на 30% состоит из банковских кредитов, 47% приходится на облигационный выпуск, оставшаяся часть в 24% — займы собственников и аффилированных лиц. Компании удалось диверсифицировать фондирование, в том числе за счёт размещения дебютного облигационного выпуска.

Займы собственников и аффилированных лиц субординированы, что означает, что их сумма не оказывает влияния на уровень закредитованности компании. При этом долговая нагрузка показала негативную динамику, основная причина — снижение операционной прибыли и, соответственно, показателя EBITDA Adj LTM при увеличении суммы заимствований.

Отношение чистого долга к EBITDA Adj LTM возросло на 2 пункта, соотношение долга к собственному капиталу на 1 п. п. Показатель ICR, отражающий процентную нагрузку, также показал отрицательную динамику: уменьшился на 3,35 п. п. к 1 кварталу 2024 г.

Несмотря на отрицательную динамику долговых коэффициентов, в компании ожидают, что привлечение капитала существенно поспособствует увеличению финансовых результатов и доли эмитента на рынке. Далее, по мере масштабирования бизнеса, долговое давление будет снижаться.

Финансовые результаты эмитента показали разнонаправленную динамику. При росте выручки на 46% чистая прибыль и EBITDA adj LTM сократились.

За 3 месяца 2025 года ООО ПК «СМАК» нарастило выручку практически в полтора раза — с 78 млн руб. годом ранее до 114 млн руб. в текущем периоде.

Сегодня эмитент продолжает расширять клиентский портфель, с начала года компания провела переговоры с новым клиентом из Казахстана, также расширила сотрудничество с сетью «Светофор», поставив товары в магазины ретейлера в южных регионах России.

При этом валовая прибыль сохранила уровень АППГ. Эмитент пересмотрел цены на продукцию и условия сотрудничества с клиентами в связи с ростом стоимости сырья, логистики, тары и ингредиентов, чтобы сохранить комфортную доходность. Однако показатель EBITDA adj LTM уменьшился на 22% относительно АППГ (-7,9 млн руб.) на фоне роста коммерческих издержек. Чистая прибыль за 3 месяца 2025 г. также снизилась на 74% до 619 тыс. руб. ввиду роста затрат на продажу и управление, а также отрицательного сальдо прочих доходов и расходов.

В активе баланса на 5,6 млн руб. выросли объёмы основных средств: эмитент продолжает расширять ассортимент, что требует дополнительной закупки оборудования. Одной из потенциальных новинок текущего года может стать кета в томатном соусе. Если компания зафиксирует спрос на тестовую партию продукта, то приобретёт дополнительную технику для массового производства новинки. Также на 12% к АППГ увеличилась дебиторская задолженность, что коррелирует с ростом выручки.

За год в пассиве баланса на 19% (+7,6 млн руб.) вырос собственный капитал ввиду положительного финансового результата в текущем и предыдущих периодах. Кредиторская задолженность увеличилась на 25 млн руб., что характерно для роста объёма продаж. Помимо этого, за рассматриваемый период на 35% снизился краткосрочный финансовый долг, что положительно влияет на долговую нагрузку компании.

Несмотря на ощутимый прирост выручки, показатели рентабельности продемонстрировали отрицательную динамику. Валовая рентабельность сократилась на 7,3 п. п. к АППГ и достигла 14,6% ввиду роста себестоимости продукции. Коэффициент ROS также снизился на 2,5 п. п. на фоне увеличения коммерческих и управленческих затрат. Рентабельность по EBITDA adj LTM аналогично предыдущим показателям сократилась на 1,5 п. п. и достигла 5,8% за последние 12 месяцев.

Финансовый долг эмитента на 65% состоит из заимствований единственного учредителя компании — величина задолженности перед собственником не изменилась. При этом сокращение финансового долга за счёт погашения обязательств перед внешними контрагентами положительно отразилось на рассчитанных показателях долговой нагрузки. Отношение внешнего долга к выручке снизилось на 0,04 п. п., к собственному капиталу —на 0,78 п. п. Однако значение показателя Чистый внешний долг/EBITDA adj LTM напротив возросло на 0,09 п. п. на фоне сокращения операционной прибыли за последние 12 месяцев. Несмотря на прирост, показатель составляет 2,75, что характеризуется как приемлемый уровень нагрузки.

Первый квартал 2025 года ООО ПК «СМАК» традиционно посвятило закупу сырья тресковых рыб, из которого компания изготавливает консервы и паштеты. В период с марта по апрель, когда судна возвращаются со свежим уловом, есть возможность законтрактоваться по наиболее привлекательным ценам.