Завершение этой недели оказалось чрезвычайно медвежьим. Начавшееся в начале недели ралли захлебнулось, не дойдя до 1200 пунктов ( я ожидал, что все-таки будет 1220 или 1230 пунктов, поскольку это помогало маркетмейкерам решить некоторые локальные задачи).

Не было и традиционного пятничного отскока. Торги в пятницу открылись на максимуме и закрылись на минимуме.

Индекс S&P500 закрылся ниже 200-периодной скользящей средней на недельных графиках. Это сильный медвежий сигнал. И сама форма свечи тоже носит откровенно медвежий характер.

Консолидация вокруг 200-недельной скользящей закончилась? Впереди сильное движение? Похоже, что оно будет типа А (смотрите на рисунке)

Все складывается очень неблагоприятно для быков. Похоже, что уже в понедельник нас ждет сильный гэп на открытии, который уже не будет закрыт в ближайшие несколько дней ( такой гэп называют гэпом продолжения).

Сильное движение назрело. Фундаментально это движение должно быть вниз.

Я предполагал, что прежде чем пойти вниз будет еще одна попытка дернуть рынок в район 1220-1250 пунктов. И такая попытка была сделана в начале недели; но то, как быстро она закончилась, свидетельствует, что рынок даже манипуляциями невозможно загнать вверх.

Более подробно разбор текущей ситуации здесь

Один из двух видных дефляционистов, Гарри Шиллинг ( вторым является Дэвид Розенберг) дал интервью Bloomberg TV.

В нем Шиллинг предсказывает дефляцию, жёсткую посадку Китая и 800 пунктов по индексу S&P500.

Сейчас в Америке и во всем мире разворачивается именно дефляционный сценарий и его рассуждения поэтому очень интересны.

Шиллинг – очень твердолобый инвестор! 3 года просидеть в 30-летних бумагах ничего не предпринимая – я срываю перед ним свою шляпу!

В своем интервью Шиллинг коснулся следующих важных тем.

НАСКОЛЬКО НИЖЕ МОГУТ УПАСТЬ ДОХОДНОСТИ 30-ЛЕТНИХ ТРЕЖЕРИС:

“Думаю, что доходности могут вернуться к уровню 2,5%, где они были в конце 2008г. после банкротства Lehman Brothers. Теперь нас может «засосать» в дефляцию. Как я говорил и повторяю сейчас, к концу года СМИ будут гудеть об этом. Плюс слабеющая экономика в США и во остальных странах. Долгосрочные облигации США – самое надёжное убежище во всём мире.”

ПОЧЕМУ ШИЛЛИНГ ПРЕДСКАЗЫВАЕТ ДЕФЛЯЦИЮ:

“В своей новой книге я дал определение 7 типам дефляции. В настоящий момент пять из них мы уже имеем – дефляцию финансовых и реальных активов, коммодитис, как и зарплаты, также падают. Ещё не наступила дефляция товаров и услуг. Но дело в том, что во всём мире цены на активы падают, причём по всему спектру. Не думаю, что товары и услуги продолжат дорожать, напротив, дефляция и здесь наступит очень скоро.”

ПОПЫТАЕТСЯ ЛИ ФЕД ЗАПУСТИТЬ ИНФЛЯЦИЮ:

“В сущности, Бернанке попытался сделать тоже, что и во время QE2. Потому что в то время, как вы помните, его беспокоила дефляция... это была одна из целей QE2. Без сомнения, они подстегнули коммодитис, акции и получили временную передышку. Но я уверен, что силы делеверейджинга в мире сильнее Федрезерва и не поддаются его контролю. Цены активов стремятся вниз к равновесию. Взгляните на мировые суверенные долги – они огромны и не под силу налогоплательщикам. Нужно снизить уровень долгов или “взвалить” их на кого-нибудь вроде Германии, или взвинтить цены, т.е. запустить инфляцию. Но запуск инфляции при избыточном предложении в мире почти невозможен, даже для ФРС.”

О ВОЛАТИЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ОБЛИГАЦИЙ:

“В портфелях, которыми я управляю, позиции по 30-летним облигация почти неизменны, меняются лишь незначительно. Когда доходности упали до 2,5% в конце 2008г. я сказал, что мы будем покупать на каждом откате... но это слишком мудрёно внутри дня. С этой точки зрения не вижу никаких фундаментальных изменений ни в акциях, ни в облигациях. Вы имеете дело с волатильностью, с рынком, двигаемым новостями. Это особенно касается последних событий – в зависимости от того, примет ли Греция налоговые ужесточения или нет, рынки носятся взад и вперёд по 100 пунктов по индексу Доу-Джонс. Это нелепо и смешно. Это явно демонстрирует смещение в пользу внутридневного трейдинга, в пользу программной торговли и низких объёмов.”

О ДРУГИХ “СПАСИТЕЛЬНЫХ ГАВАНЯХ” КРОМЕ РЫНКА ТРЕЖЕРИС:

“Есть некоторые зоны безопасности на рынке недвижимости. Нам нравятся медицинские учреждения – из-за стареющего населения, нового закона о здравоохранении и новейших технологий. Также потому, что 55% врачей работают на больницы. Частная практика исчезает, и врачи переходят работать в здравоохранительные учреждения... Ещё один сегмент – это рынок аренды. Люди разочаровались в недвижимости – цены падают, впервые с 30-х гг. Аренда недвижимости будет оставаться весьма привлекательной.”

О ЗОЛОТЕ, СЕРЕБРЕ И МЕДИ:

“Я сомневаюсь в драгоценных металлах. И мы имеем короткие позиции по меди. Медь показала пик в феврале и затем снизилась на 25%, и я думаю, что это не предел. Медь – индикатор мирового производства и рост её потребления остановился. Жёсткая посадка Китая, которую мы давно предсказываем, пошатнёт весь комплекс коммодитис.”

“Китай пытается охладить свою перегретую экономику. Их волнует пузырь недвижимости и высокая инфляция. Они стремятся к мягкой посадке, но с их непроработанными методами это трудновато. Имейте в виду, что ФРС, с их гораздо более изощрёнными инструментами, по моим подсчётам, в послевоенный период 12 раз пытались охладить экономику, так чтобы не получить при этом рецессию. И получилось это у них однажды. Прикиньте - какие шансы у Китая?”

ПОЙДЁТ ЛИ РЫНОК АКЦИЙ ВНИЗ:

“Я думаю, что вероятность этого высока, потому что экономика замедляется в глобальных масштабах, и множество компаний из индекса S&P500 зарабатывают преимущественно за рубежом. В таких условиях мы получим разочаровывающие результаты. Разумеется, аналитики Уолл-Стрит всегда оптимисты - уменьшите их цифры раз в десять, и мы получим S&P500 на уровне 800 пунктов.”

И ЗАКЛЮЧЕНИЕ:

“У нас уже была большая распродажа, но я подозреваю, что в реальности сейчас пауза перед дальнейшим падением.”