Обе компании ожидаемо показали очень хорошие результаты. Ниже первая колонка - 1-й кв. 2021, вторая - 2-й кв. 2021.
Северсталь, млн. долл.
| Revenues | 2 219 | 2 946 |
| Cost of sales | -947 | -1 193 |
| SG&A and other opexp. | -110 | -106 |
| EBITDA | 1 162 | 1 647 |
| Net interest income/(exp.) | -31 | -36 |
| Income tax | -166 | -232 |
| Working capital changes, mn | -39 | -151 |
| Capex | -280 | -273 |
| Other investing activities | -149 | -19 |
| Free cash flow | 497 | 936 |
ММК, млн. долл.
| Revenues | 2 185 | 3 211 |
| Cost of sales | -1 371 | -1 763 |
| SG&A and other opexp. | -88 | -13 |
| EBITDA | 726 | 1 435 |
| Net interest income/(exp.) | -8 | -16 |
| Income tax | -123 | -248 |
| Working capital changes, mn | -360 | -324 |
| Capex | -142 | -337 |
| Other investing activities | 32 | 35 |
| Free cash flow | 125 | 545 |
Сколько реальных денег заработала та и другая компания? Чтобы посчитать, вычтем из EBITDA необходимые расходы, а именно, налог на прибыль и расходы на обслуживание долга. Получим: для Северстали 2344, для ММК 1766. У Северстали на 32.7% больше. При этом рыночная капитализация Севы почти в два раза больше: 20.3 млрд. долл. по сравнению с 10.5 млрд. у ММК.
FCF, конечно, очень большой у обоих, особенно у Северстали: за полгода 7.1% от рыночной капитализации. У ММК - 6.4%, тоже очень много. Сравните это с каким-нибудь Apple, у которого FCF за весь 2020 где-то порядка 3% от нынешней рыночной стоимости акций...
Выводы: обе компании в первом полугодии были очень прибыльны; рынок недооценивает ММК в сравнении с Северсталью.
Надеемся на продолжение банкета.
