Про портфельчег

Сравнение финрезультатов "Свеверстали" и ММК за 1-е полугодие 2021

Обе компании ожидаемо показали очень хорошие результаты. Ниже первая колонка - 1-й кв. 2021, вторая - 2-й кв. 2021.

Северсталь, млн. долл.

Revenues	2 219	2 946
Cost of sales	-947	-1 193
SG&A and other opexp.	-110	-106
EBITDA	1 162	1 647
Net interest income/(exp.)	-31	-36
Income tax	-166	-232
Working capital changes, mn	-39	-151
Capex	-280	-273
Other investing activities	-149	-19
Free cash flow	497	936

ММК, млн. долл.

Revenues	2 185	3 211
Cost of sales	-1 371	-1 763
SG&A and other opexp.	-88	-13
EBITDA	726	1 435
Net interest income/(exp.)	-8	-16
Income tax	-123	-248
Working capital changes, mn	-360	-324
Capex	-142	-337
Other investing activities	32	35
Free cash flow	125	545

Сколько реальных денег заработала та и другая компания? Чтобы посчитать, вычтем из EBITDA необходимые расходы, а именно, налог на прибыль и расходы на обслуживание долга. Получим: для Северстали 2344, для ММК 1766. У Северстали на 32.7% больше. При этом рыночная капитализация Севы почти в два раза больше: 20.3 млрд. долл. по сравнению с 10.5 млрд. у ММК.

FCF, конечно, очень большой у обоих, особенно у Северстали: за полгода 7.1% от рыночной капитализации. У ММК - 6.4%, тоже очень много. Сравните это с каким-нибудь Apple, у которого FCF за весь 2020 где-то порядка 3% от нынешней рыночной стоимости акций...

Выводы: обе компании в первом полугодии были очень прибыльны; рынок недооценивает ММК в сравнении с Северсталью.

Надеемся на продолжение банкета.

Состав портфеля на сегодня

ММК	14.2%
Северсталь	9.7%
Сбер-п	7.6%
МТС	9.4%
Энел	5.0%
ОГК-2	4.6%
МРСК ЦП	5.4%
ДМ	4.0%
Полиметалл	2.7%
ТГК-1	2.2%
СНГ-п	1.9%
НМТП	0.6%
Газпром	2.6%
Газпромнефть	2.5%
ВТБ	2.0%
Юнипро	0.8%
МРСК Центра	0.6%
Аэрофлот	2.0%
Башнефть-п	1.5%
Транснефть-п	0.6%

Итого 79.7%. Остальное - ОФЗ с длинными сроками до погашения и кэш (2%).

Про консервативный портфель

Решил написать немного про историю и состав портфеля – может быть, кому-то будет интересно. Думаю, тут немало людей со схожими подходами к инвестированию.

На рынке я довольно давно, более 10 лет. Начал вкладывать доходы от бизнеса, которые не удавалось сразу потратить. Инвестировал в основном в облигации, но было и немного акций. Придерживался стратегии «купил и забыл» (в моем случае правильнее сказать – «забил»).

В 2020 внезапно догадался, что акции стоят слишком дешево, тогда как доходности облигаций упали, плюс доброе правительство ввело НДФЛ на купоны - в благотворительных целях, как Карлсон. И стал я перекладываться из облигаций в акции, с прежним намерением – получать разумный доход и, по возможности, с небольшим риском. Так что теперь акций в портфеле 80%.

Портфель стараюсь диверсифицировать, выбирать акции компаний, платящих приличные дивиденды. В бездивидендные акции верю плохо. Имхо, если компания стабильно платит дивиденды, это означает, что ее бизнес прибылен уже сейчас и она готова делиться прибылью с миноритариями; если же компания не платит дивиденды, это означает, что через 10 лет ее бизнес, МОЖЕТ БЫТЬ, будет прибыльным и она, МОЖЕТ БЫТЬ, захочет делиться с миноритариями. Чтобы находить такие компании, надо быть Баффетом, я себя Баффетом не считаю. Нам бы синицу в руки. Жирную такую синицу.

Кроме того, практика показывает, что портфель должен давать денежный поток, чтобы использовать те возможности, которые появляются на рынке (прикупать хорошие бумаги на просадках).

Еще один плюс дивидендных акций – дивиденд поддерживает цену. Т.е. совсем в пол они падают очень редко. А при росте дивидендов и цена обычно растет.

ФА и диверсификация – наше фсё.

Торгую почти всегда на свои, шорчу редко, убытки не фиксирую.