Вертикально интегрированные нефтегазодобывающие компании (ВИНК)
Задачи исследования
Силами Автономной некоммерческой организации "Независимая финансовая экспертиза" проведен финансовый анализ 12 (двенадцати) вертикально интегрированных нефтегазодобывающих компаний (ВИНК), работающих на территории России. Задача анализа:
- определить экономическую эффективность ВИНК;
- выяснить конечных собственников этих предприятий;
- подтвердить тезис о том, что компаний с государственным участием низкоэффективны, что является официальным предлогом для их приватизации.
В качестве источника информации использовались данные с интернет-сайтов предприятий.
ВИНК анализировались по состоянию на 2009 - 2010 гг. Принято считать, что 2009 год – это год, в котором общемировой экономический кризис оказал значительное влияние на российскую экономику. Нефтегазодобывающие компании, зарегистрированные в России, в первую очередь ощутили на себе последствия этого кризиса, так как их продукция идет на экспорт, следовательно, они - самые зависимые от мирового спроса на углеводородное сырье. Поэтому по результатам анализа эффективности ВИНК можно судить о качестве управления этими компаниями, насколько быстро менеджмент смог уменьшить затраты в соответствии с уменьшением выручки.
Экспресс-оценка ставилась по 10-балльной шкале. Она выводится как средняя арифметическая результатов оценки предприятий по следующим параметрам:
- анализ динамики и структуры баланса;
- анализ ликвидности и платежеспособности;
- анализ финансовой устойчивости;
- анализ рентабельности;
- анализ деловой активности.
В свою очередь, оценка каждого из пяти вышеперечисленных параметров получается средняя арифметическая результатов оценки предприятий по нескольким финансовым коэффициентам, описанным в признанных методиках финансового анализа и применяемым в оценке предприятий по данным РСБУ.
Расчеты экспресс-оценки вынесены за рамки статьи. Методика вычисления приведена на страничке http://ppnf.ru/teor/ekspress_analiz.htm
Данные были получены из бухгалтерских отчетов компаний (в соответствии с РСБУ) за соответствующие годы.
Финансовая эффективность ВИНК
На основании данных таблицы 1 построена Таблица 2. Сделана привязка формы собственности к конкретной ВИНК.
| Рейтинг | ВИНК | Форма собственности |
| 1 | ОАО "НОВАТЭК" | Частная(*) |
| 2 | ОАО "Татнефть" | Частная(*) |
| 3 | ОАО "Роснефть" | Государственная |
| 4 | ОАО АНК "Башнефть" | Частная российская |
| 5 | ОАО "Газпром" | Государственная |
| 6 | ОАО "Сургутнефтегаз" | Частная(*) |
| 7 | ОАО "ТНК-ВР Холдинг | Частная зарубежная |
| 8 | ОАО "Газпром нефть" | Государственная |
| 9 | НК "Альянс" | Частная зарубежная |
| 10 | ОАО "Лукойл" | Частная зарубежная |
| 11 | ОАО "НГК "Славнефть" | Частная(*) |
| 12 | ОАО НК "Русснефть" | Частная российская |
Таблица 2. Формы собственности ВИНК
Из табл. 2 следует, что компании с государственным участием находятся не на последних местах по своему рейтингу. Однако государственные компании имеют максимальные активы, то есть они наименее динамичные. Это говорит о том, что менеджмент государственных компаний показал высокую эффективность, обеспечив устойчивость бизнеса компании в "трудные времена". Следовательно, заявления о том, что негосударственный собственник более эффективен, во многом спорен.
"Независимая финансовая экспертиза" будет проводить дальнейший мониторинг этих предприятий. Аналогичный обзор отрасли за 2011 будет проведен в ближайшее время, а за 2012 год - когда будут опубликована бухгалтерская отчетность ВИНК. По результатам мониторинга можно будет делать выводы об экономической эффективности компаний и качестве их менеджмента, а на основании этого – определить целесообразность инвестирования в ценные бумаги этих компаний.
*Реальный собственник скрыт за номинальным держателем акций. Предполагается, что государственный собственник не будет скрывать свое владение акциями компании, поэтому принимается, что собственность частная, страна регистрации неизвестна.
