Запланированный на следующую неделю «аукцион щедрости», пардон, ликвидности от Евроцентробанка, судя по всему, станет последним: фин. регулятор валютного альянса задумал взвалить ответственность за стабилизацию еврозоны на плечи правительств.
Как стало известно из источников, близких к Совету Правления ЕЦБ, раздача 1 триллиона евро под крайне низкие проценты в последний день зимы создаст некий ажиотаж, - считают члены Правления, - особенно с учетом информации о том, что это последнее мероприятие подобного плана. Руководство общеевропейского фин. регулятора также выражает обеспокоенность тем, что национальные Центробанки излишне полагаются на фонды Евроцентробанка, потому и не спешат проявлять инициативу в запуске межбанковских заимствований.
Напомним, что первое доселе беспрецедентное предложение наличных под крайне низкие проценты сроком на три года центральный фин. регулятор еврозоны сделал в декабре по инициативе недавно заступившего на пост Главы ЕЦБ екс-руководителя Центробанка Италии Марио Драги, который счел нужным вмешаться в межбанковский рынок кредитования, дабы предотвратить «глобальное кредитное сжатие». В скорости после этого кое-кто из европейских лидеров выразил надежды, что «долгосрочные операции рекапитализации» со стороны ЕЦБ будут иметь продолжение и существенно поддержат экономику региона.
Однако сам фин. регулятор намеревается усилить давление на национальные правительства, чтобы заставить последних укреплять защиту валютного альянса посредством улучшения экономической политики и усиления «асбестовой прослойки» в виде Европейского стабилизационного механизма, запуск которого планируется на средину года. Кроме того, сама по себе сравнительно легкая доступность сотен миллиардов евро для европейских банков на такой длительный срок может спровоцировать очередную кредитную эйфорию, если не истерию, за которой непременно последует «инфляционная ракета». Возможно, именно поэтому ЕЦБ «тонкой струйкой» влил около полутриллиона евро во время первого аукциона 21 декабря. Согласно опросу Агентства Reuters, большинство экспертов ожидают ближайшее вливание в тех же пределах.
Положительные результаты первого этапа долгосрочного рефинансирования уже налицо – давление на рынках удалось ослабить. На фоне снижения стоимости заимствования для Италии и Испании заметно оживление межбанковского кредитования и разогрев фондового рынка. Менее четверти опрошенных Reuters специалистов выразили уверенность, что банки подадут заявки на участие в аукционе исключительно из-за необходимости дополнительной наличности для улучшения баланса. При этом актуальным будет спрос лишь на займы по ставке не выше 1%. Официальные лица в Совете Правления ЕЦБ признают готовность помочь банковскому сектору, но при этом подчеркивают намерение заявить, что беспрецедентное предоставление ликвидности скоро закончится.
Глава Бундесбанка Йенс Вайдманн счел нужным предупредить, что «слишком щедрое» предоставление ликвидности может стать опасным искушением для банков – имеется в виду угроза грядущих инфляционных рисков. Его финский коллега Еркки Лииканен также всерьез обеспокоен большими объемами предоставляемой ликвидности, способной вывести ситуацию из-под контроля Евроцентробанка.
Первый этап долгосрочной рекапитализации помог банкам «заткнуть дыры» в балансах и предотвратил сжатие кредитования. Грядущий аукцион должен, по мнению руководства ЕЦБ, стимулировать более оживленные покупки высокодоходных облигаций – в первую очередь итальянских.
Что касается Испании, то, поговаривают, иберийские банки воспользовались средствами, полученными от прошлого аукциона дешевых займов для «сделки Саркози» - именно так окрестили рынки инициативу французского лидера, предложившего взять под особую опеку банки, не выразившие особого восторга по поводу намерений ЕЦБ купить их облигации.
Италия в течение нескольких последующих месяцев столкнется с определенными сложностями в выпуске долговых бумаг, поэтому вторая серия долгосрочной рекапитализации как нельзя кстати, ибо поможет разогреть спрос на апеннинские бонды. Риму придется привлечь около 45 млрд. евро в течение марта и апреля, что существенно больше по сравнению с 19 миллиардами в текущем месяце.
В то же время в Институте социальных и экономических исследований, находящемся в Дублине, уверены, что в последующие за февралем месяцы долгосрочное фондирование уже может и не понадобится. «Как только Испания вместе с Италией удовлетворят свои безотлагательные потребности в рефинансировании, причем большей частью это произойдет в марте, потребность в дальнейших этапах долгосрочной рекапитализации отпадет как таковая», - считает Джон Фитцджеральд, эксперт вышеназванного института и Член Правления Центробанка Ирландии. – «ЕЦБ сможет вздохнуть спокойно. Этот механизм действительно смог развернуть рыночную тенденцию, кроме того, риск коллапса существенно ниже».
Следует также отметить, что при всем оптимизме в фин. регуляторе еврозоны по поводу возможного разогрева на рынке займов и покупок долговых обязательств, функционеры ЕЦБ, судя по всему, все же опасаются усиления зависимости национальных Центробанков от центрального регулятора или же расслабления дисциплины. «Дешевые институциональные кредиты в таких исполинских масштабах охладят атмосферу на рынке кредитования: естественно, никто не захочет брать в займы под более высокую рыночную ставку, когда есть возможность занять у ЕЦБ на более привлекательных условиях», - рассуждает управляющий одного из крупных мировых банков.
В то же время, в Евроцентробанке, судя по всему, свято верят в то, что удастся заставить правительства самых экономически уязвимых стран, доселе неспособных самостоятельно решить проблему бюджетных дефицитов, принимать более эффективные меры по улучшению ситуации в течение следующих трех лет – до наступления срока погашения этого кредита.
Более того, ЕЦБ ожидает от правительств не только экономического роста и улучшения бюджетов, но и вклада в укрепление «огневого рубежа» в виде фондов Европейского стабилизационного фонда и стабилизационного механизма – о чем, собственно, и пойдет речь на саммите лидеров стран-членов еврозоны в первые дни марта. Это и возложит все бремя ответственности за долговой кризис непосредственно на правительства – как только ЕЦБ запустит второй этап долгосрочной рекапитализации. Возможно, для некоторых политиков и финансистов это станет сильнейшим шоком. Поэтому некоторые члены Правления ЕЦБ уже сейчас говорят о возможности третьего раунда этой программы.
