Марио Драги, глава ЕЦБ, начал выступление в 12:00 (мск). Вчерашний обвал на фондовых рынках США, похоже, был связан с трудностями в поисках компромисса между участниками Суперкомитета.
Вчера за пару часов до окончания торгов в Европе в тот момент, когда спрэд между испанскими и германскими облигациями достиг 499 пунктов, ЕЦБ очень агрессивно начал скупку испанских облигаций и опустил спрэд до 460 пунктов. Таким образом, насколько я понимаю, он предотвратил неминуемое повышение маржинальных требований со стороны LCH.Clearnet.
Это, конечно, не то, чего рынки ждали от ЕЦБ.
Рынки ждут, надеются, требуют от ЕЦБ, чтобы тот установил верхнюю планку доходности для проблемных периферийных облигаций и держал ее.
Но пока Германия выступает против неограниченных интервенций ЕЦБ, требуя от партнеров выполнения определенных экономических и политических условий, которые те воспринимают, как попытку создать новый «Великий Рейх».
Появлению ЕЦБ на рынке предшествовал аукцион размещения 10-летних испанских облигаций. Он прошел очень скверно. Средняя доходность была 6,976%, высочайший уровень с 1997 года и почти на 2% выше по сравнению с предыдущим аукционом 20 октября (5,433%).
Вот комментарий Zero Hedge прошедшего аукциона
Today is a rerun of Tuesday when it was all about the horrible Spanish auction. Well, let's use a different adjective for what came out of Spain today: dreadful, atrocious, awful: all words used not by us but by Wall Street experts to describe what just happened (see below). To summarize: Spain sold €3.56 billion euros of a new ten-year benchmark bond, well below the €4 billion targeted. The average yield on the bond was 6.975 percent, the highest paid since 1997, and almost 2% higher compared to the 5.433% paid on October 20. The highest paid for a ten-year bond this year was on July 21 when it paid 5.986 percent. The bid-to-cover ratio, an indicator of investor demand, was 1.5: this compares to 1.76 a month ago, and 1.95 average of the last 6 10 year auctions. The result: Spain Bund spreads are at a record 499 and about to pass 500 bps: the level at which LCH hiked Italian bond margins, and is resulting in another round of rumor of an imminent Spanish bond margin hiked which in turn would lead to more selling of sovereign bonds both in Spain and everywhere else. The Spanish 2s10s has collapsed and is under triple digits for the first time in years: at this rate it may well invert in days. And speaking of everywhere else, French Bund spreads hit a record 202 earlier, a level which will be promptly taken out; Italian spread tightened modestly after the ECB stepped in with another brief intervention which will be promptly steamrolled. It has gotten so bad, the EFSF spread to Bunds also just hit an all time record - kiss the EFSF goodbye. Lastly, futures are at overnight lows or just over 1220. Looks like we will have another Risk Off day at least until Europe close.
Агентство Fitch выпустило заявление по Италии:
Суверенный рейтинг Италии может быть снижен до минимального инвестиционного уровня, если она потеряет доступ к рынкам капитала
Италия уже возможно в рецессии
Из-за океана тоже пытаются подтолкнуть ЕЦБ к решительным действиям.
Пока Германия думает, европейские чиновники времени не теряют и придумали новую схему, как задействовать ЕЦБ. Он будет давать займы МВФ, а тот уже будет покупать европейский долг и оказывать поддержку. МВФ уполномочен давать взаймы кому угодно и сколько угодно. Маразм крепчал...
Как и следовало ожидать, вчера произошло пробитие сходящегося треугольника в индексе S&P500 вниз. Снижение шло на хороших объемах. Думаю, что сегодня вполне может продолжиться движение вниз и закрытие последовать где-то в районе 1192-1195.
Но снижения может и не последовать, если последуют какие-то важные заявления от европейских чиновников. Сегодня в 12 часов выступает Марио Драги.
12:00 мск - Еврозона - Глава ЕЦБ Марио Драги выступит с речью на Европейском банковском конгрессе, Франкфурт
13:30 мск - Еврозона - Член Управляющего совета ЕЦБ Йенс Вайдманн выступит с речью
15:00 мск - Германия - Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле выступит с речью на ежегодном форуме Euro Finance Week
Рынок продолжает торговать главным образом новостной фактор.
Стоит сказать о том, что состояние рынков рискованных активов сильно не соответствует состоянию кредитных рынков.
Показатели ликвидности ( TED-spread, LIBOR3-OIS spread) сейчас на уровне весны 2009 года (постараюсь в ближайшее время подготовить материалы, которые объясняют, что это такое). Это свидетельствует о сильном стрессе в банковском секторе.
Евро третий день подряд торгуется в диапазоне 1,345-1,355; в надежде на то, что ЕЦБ придет на помощь.
Рынок остается очень мутным и возможны сильные движения в любую сторону.
В покупке по стоп-лимит заявкам: акции РусГидро, Новатэк ао, ГАЗПРОМ ао, ВТБ ао, ФСК ЕЭС ао, Роснефть, Сбербанк, Сбербанк-п, ЛУКОЙЛ, ИнтерРАОао, Ростел-ао и фьючерсы RTS-12.11, Eu-12.11, GOLD-12.11, ED-12.11, GAZR-12.11, VTBR-12.11, SBRF-12.11, ROSN-12.11, LKOH-12.11. В продаже по стоп-лимит заявкам: акции Сургнфгз, Сургнфгз-п, Уркалий-ао и фьючерсы Si-12.11, Eu-12.11, ED-12.11, LKOH-12.11. Вне рынка: акции ГМКНорНик, СевСт-ао, ХолМРСК ао, Татнфт 3ао, НЛМК ао, ПолюсЗолото и фьючерсы GMKR-12.11.
Детали и нюансы много раз обсуждались и комментировались участниками рынка – ознакомиться со всем этим можно введя запрос в любую систему Интернет-поиска. Попробуем проанализировать сухой остаток.
Сценарий А: в случае если основной акционер, Corber Enterprises, не будет участвовать в выкупе, а рыночная цена акций на момент выкупа останется около 100 руб. за акцию, то инвесторы могут рассчитывать на прибыль более 25% - все-таки неплохая ожидаемая доходность за четыре месяца.
Сценарий Б: в случае если основной акционер участвует и цена стоит у 100, то прибыль – около 5%. Результат менее чем интересный, тем более что небольшое движение рынка вниз полностью съедает эту прибыль – а разочарованные участники выкупа при таком повороте событий, скорее всего, будут продавать свои невыкупленные части портфеля.
На наш взгляд, именно Сценарий Б является наиболее вероятным.
Однако, следует заподозрить, что при реализации Сценария Б высока вероятность того, что в обозримой перспективе компанию готовят к продаже по цене значительно выше 150 рублей за акцию. В этом случае покупатель будет вынужден выставить оферту миноритариям по цене покупки. Цена такой сделки, по нашим оценкам, может составить 200-250 рублей за акцию, что предполагает более чем удвоение инвестиций на горизонте в год-полтора – достойный приз.
Соответственно, принимая решение об участии в выкупе бумаг Распадской, инвестор должен быть готов к тому, что в этих акциях нужно будет задержаться более, чем на четыре месяца. Если инвестор принимает такие риски и такой инвестиционный горизонт, то разумно принять участие в выкупе. Далее:
∙ В случае, если Corber не участвует (гипотеза о скорой покупке опровергнута), то из невыкупленной половины пакета следует выходить по рынку.
∙ В случае, если Corber участвует (гипотеза о скорой покупке получает косвенное подтверждение), то невыкупленную часть пакета следует держать и возможно даже наращивать пакет.
* * *
Еще раз подчеркнем, что инвестиции в идею с buyback Распадской являются высоко рискованными, так как основаны на слухах и домыслах, а не на полной и достоверной информации. Но всем любителям острых ощущений, желающим обыграть Романа Абрамовича, рекомендуем принять предложение и получить удовольствие от игры.
Подробнее ситуацию вокруг Распадской мы обсуждали на нашем видеобрифинге PROакции, с записью которого можно ознакомиться вот здесь:
На наш взгляд, идею с участием в buyback Распадской надо признать авантюрной, но привлекательной.
Знакомство с официальной стороной предложения можно начать вот здесь:
Детали и нюансы много раз обсуждались и комментировались участниками рынка – ознакомиться со всем этим можно введя запрос в любую систему Интернет-поиска. Попробуем проанализировать сухой остаток.
Сценарий А: в случае если основной акционер, Corber Enterprises, не будет участвовать в выкупе, а рыночная цена акций на момент выкупа останется около 100 руб. за акцию, то инвесторы могут рассчитывать на прибыль более 25% - все-таки неплохая ожидаемая доходность за четыре месяца.
Сценарий Б: в случае если основной акционер участвует и цена стоит у 100, то прибыль – около 5%. Результат менее чем интересный, тем более что небольшое движение рынка вниз полностью съедает эту прибыль – а разочарованные участники выкупа при таком повороте событий, скорее всего, будут продавать свои невыкупленные части портфеля.
На наш взгляд, именно Сценарий Б является наиболее вероятным.
Однако, следует заподозрить, что при реализации Сценария Б высока вероятность того, что в обозримой перспективе компанию готовят к продаже по цене значительно выше 150 рублей за акцию. В этом случае покупатель будет вынужден выставить оферту миноритариям по цене покупки. Цена такой сделки, по нашим оценкам, может составить 200-250 рублей за акцию, что предполагает более чем удвоение инвестиций на горизонте в год-полтора – достойный приз.
Соответственно, принимая решение об участии в выкупе бумаг Распадской, инвестор должен быть готов к тому, что в этих акциях нужно будет задержаться более, чем на четыре месяца. Если инвестор принимает такие риски и такой инвестиционный горизонт, то разумно принять участие в выкупе. Далее:
∙ В случае, если Corber не участвует (гипотеза о скорой покупке опровергнута), то из невыкупленной половины пакета следует выходить по рынку.
∙ В случае, если Corber участвует (гипотеза о скорой покупке получает косвенное подтверждение), то невыкупленную часть пакета следует держать и возможно даже наращивать пакет.
* * *
Еще раз подчеркнем, что инвестиции в идею с buyback Распадской являются высоко рискованными, так как основаны на слухах и домыслах, а не на полной и достоверной информации. Но всем любителям острых ощущений, желающим обыграть Романа Абрамовича, рекомендуем принять предложение и получить удовольствие от игры.
Как и следовало ожидать, вчера произошло пробитие сходящегося треугольника в индексе S&P500 вниз. Снижение шло на хороших объемах. Думаю, что сегодня вполне может продолжиться движение вниз и закрытие последовать где-то в районе 1192-1195.
Но снижения может и не последовать, если последуют какие-то важные заявления от европейских чиновников. Сегодня в 12 часов по Москве выступает Марио Драги. Думаю, что до 12 часов можно рассчитывать на относительное спокойствие и краткосрочный отскок.
Важнейшие выступления сегодня:
12:00 мск - Еврозона - Глава ЕЦБ Марио Драги выступит с речью на Европейском банковском конгрессе, Франкфурт
13:30 мск - Еврозона - Член Управляющего совета ЕЦБ Йенс Вайдманн выступит с речью
15:00 мск - Германия - Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле выступит с речью на ежегодном форуме Euro Finance Week
Рынок продолжает торговать главным образом новостной фактор.
Амеры вчера очень сопротивлялись снижению, утром с 1225 дошли до 1241.5 по фсипу, потом потоптались вокруг 1235, потом прошли к 1220 и снова отскочили к 1236, и снова потоптались, потеряли время, и в итоге когда пошли к 1207, было уже поздно пробивать 1200. В итоге сегодня утром 1213, и ситуация не очень понятная, можно пройти 1200 по фсипу, можно оставить это на следующую неделю.
Брент потерял почти -3%.
Наши вообще отказывались распродаваться, даже вышли к хаям среды в плюс, но в итоге все-таки сломались и полетели к лоям среды, как и ожидалось, показали -2.5% по мамбе днем, после чего пошли новые входы, на больших объемах, и мамба снова выкупилась в плюс, и только под закрытие немного откатили (закрылись в -0.5% по мамбе). Понятно, что такое не рыночное поведение будет сегодня в очередной раз наказано. Конечно принципиальный вопрос заключается в том, устоит ли 1430, где стоят стопы наверное всех лонгистов, которые ждут предвыборное или новогоднее ралли))), так что эти уровни могут защищать отчаянно и скорее всего госденьгами.
Фондовые индексы на Уолл-стрит в четверг опять упали. Неплохая макростатистика не смогла удержать индекс S&P-500 выше уровня поддержки на 1220 п. В итоге теперь рынку светит тестирование важного рубежа на 1200 п., где проходит 50-дневная скользящая средняя. Наибольшую просадку котировок показали накануне компании сырьевого сектора. Недавний взлет стоимости барреля техасской нефти Light Sweet до уровня $103/барр. вчера обернулся резким возвратом вниз, к отметке $98,5/барр. На этом фоне индекс американских нефтяных компаний (XOI) потерял в четверг -1,82%. Вышедшие данные статистики показали, что число первичных обращений за пособием по безработице сократилось на 5 тыс. до 388 тыс. – минимум с апреля этого года. Индекс деловой активности в производственном секторе Филадельфии в ноябре хоть и снизился до 3,6 пункта против 8,7 в октябре, но остался на положительной области. На этом фоне движение американских индексов выглядит просто, как желание крупных игроков скорректировать рынки в середине квартала.
Валютная пара EUR/USD под закрытие недели остается в узком торговом диапазоне 1,3520-1,3440. Согласно сообщениям Reuters официальные представители еврозоны не планируем выделять Италии средства EFSF. С учетом того, что ЕЦБ тоже не хочет выкупать кредитором последней инстанции по «проблемным» бондам всей еврозоны, шаткость этого сегмента рынка еще долго будет давить на настроения инвесторов. Азиатские биржевые индексы сегодня опять окрашены в красный цвет: MSCIAsia-2,15% на фоне негативных новостей по Китаю.
Открытие торгов по индексу ММВБ в пятницу мы ожидаем увидеть с гэпом вниз около 2%. Таким образом, уже с утра индекс окажется на минимальных отметках ноября – 1445-35 п. Январский фьючерс в нефти Brent сейчас торгуется ниже важного уровня $110/барр., что, несомненно, окажет давление на позиции российского рубля. Таким образом, сегодня существенно возрастают риски пробоя уровня поддержки 145 тыс. п. по фьючерсу РТС. Что делать с длинными позициями в бумагах? Паниковать не стоит. Да, есть шансы, что наши индексы в ближайшие дни могут опуститься ниже текущих уровней, но думаю, к середине декабря оптимизм вернется на рынки и мы встретим Новый Год на более высоких отметках.
Сохраняю долгосрочную длинную позицию по акциям: Русгидро, ГАЗПРОМ ао, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, Новатэк ао, Роснефть, Ростел-ао, Сбербанк, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Татнфт 3ао, ФСК ЕЭС ао, ХолМРСК ао. Сделок на открытие длинных позиций или их закрытие не запланировано.
Аналитик Юлия Афансьева пример успешной женщины на фондовом рынке. Я помню, как она приезжала в Москву из Саратова два года тому назад, и мы снимали новогоднюю инвестокрошку. Уже тогда было понятно, что у этой девочки большое будущее и скоро она будет работать в Москве. Через короткое время она получила предложения работы сразу от трех ведущих компаний (одна компания из Питера). Юля выбрала Москву и пока не жалеет об этом.
Константин Бочкарев ждет хороших новостей, и я тоже жду. Но плохие новости могут прийти раньше.
Первая из них и самая очевидная – это повышение залоговых требований LCH.Clearnet в отношении испанских облигаций, которое поступает через 3 дня после того, как спрэд между суверенными облигациями какой-то страны и германскими бундами превышает 450 пунктов. Этот момент должен наступить не позднее завтра.
Реакция рынка может оказаться очень серьезной: до 100-150 пунктов по EURO/USD и соответствующего отклика в других активах. Пока этого события и последующей реакции рынков не последует, о покупках можно не думать.
Другой негатив: заявления официальных лиц Германии пока не дают никаких надежд на смягчение их позиции в отношении участия ЕЦБ. Может быть, они смягчаться после выходных?
ИМХО мы должны увидеть в ближайшие дни пробой вниз, который впоследствии может оказаться ложным и затем последует действительно ралли – рождественское или «Дня Благодарения» - в зависимости от его масштаба и продолжительности.
ИМХО как минимум 1217-1220 пунктов по индексу S&P500 мы должны увидеть в ближайшие дни. Хотя не исключено, что и будут значения ниже или даже пробой вниз значения 1200 пунктов.
Евро при этом может оказаться в районе 1,31.
Скорее всего, после этого на какой-то новости последует ралли в 5-10% (максимум до 1300 пунктов по индексу S&P500); в зависимости от того, что это будет - очередная пустышка или что-то реальное.
В среднесрочном плане рынок продолжает оставаться нетрендовым.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD, S&P500, DAX: ждем хороших новостей!
Негативные новости, связанные с текущим кризисом в Европе, сыплются на рынки как из рога изобилия, однако, несмотря на все эти испытания, поступающие на ежедневной основе, S&P500 и DAX не спешат срываться в пике или какое-либо резкое падение. По S&P500 мы только и видим, что коридор 1225-1275 пунктов последние две недели при том, что за это время доходность итальянских десятилеток ни раз поднималась выше 7%, был риск роста доходности испанских бумаг в район зоны «невозврата», а также значительные опасения по поводу кредитного рейтинга ААА Франции. Тот факт, что фондовые рынки отказываются реагировать на весь упомянутый негатив, с одной стороны указывает на то, что рынки выработали иммунитет к кризисным явлениям в Европе, и расти они будут теперь с удвоенной силой, как только какие-либо хорошие новости просочатся на биржи. С другой стороны, такое поведение рынка акций США и Европы и вообще рисковых активов наводит на мысль о том, что инвесторы верят или ждут в ближайшее время решительных антикризисных мер, направленных на стабилизацию ситуации в Европе.
Если взять при этом текущую неделю, то во вторник нас терроризуют новостями о том, что Испания и Бельгия не удачно разместили облигации (сегодня Испания продаст бумаг на 4 млрд евро с погашением в 2022 году, ряд аукционов проведет Франция), далее в среду Банк Англии держит в напряжении , понижая оценки роста и инфляции в британской экономики на фоне опасений, что долговой кризис в итоге станет причиной рецессии. Про последние предупреждения Fitch здесь и вовсе не хочется говорить.
Однако из всего этого опять же напрашивается вывод о том, что в случае малейшего улучшения ситуации в Европе (в США, судя по Retail sales, Industrial production, CPI/PPI, и так все в порядке) мы можем стать свидетелями в итоге сильного новогоднего или предновогоднего ралли по S&P500 или DAX (потенциал роста 5%-10%_, которое теоретически может начаться уже в самое ближайшее время. Показательными в данном случае также будут результаты заседания 23 ноября «Суперкомитета» по проблеме госдолга и дефицита США. Однако тот факт, что никто не нервничает по поводу данного мероприятия, также может указывать на то, что ситуация с аппетитом к риску меняется в лучшую сторону.
В случае с рынком Forex, учитывая то, что пара EUR/USD с удвоенной силой реагирует на любые новости, можно предположить, что стабилизация ситуации в Европе, будет означать рост курса в район сопротивления 1.3850, прохождение которого, в свою очередь, может рассматриваться как сигнал к слому краткосрочной нисходящей тенденции по евро на Forex.
Реальным выходом при этом из сложившейся ситуации могло бы быть расширение полномочий ЕЦБ, в частности, мандат Центробанку еврозоны на скупку в неограниченном объеме облигаций проблемных европейских экономик. Несмотря на то, что Германия выступает категорически против такого сценария развития событий, мы полагаем, что компромисс по этому вопросу все-таки будет найден, в результате чего мы и увидим оживление на рынке сравни тому, что было после саммита ЕС в Брюсселе 26 октября. Возможно, что ЕЦБ продолжит в тихую скупать агрессивно испанские и итальянские долги, что уже спустя время будет трактоваться или рассматриваться как ключевые перемены в политике ЦБ.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Время перейти на фунт
Мы ищем точку входа в короткую позицию GBPUSD, держим шорт в EURJPY, EURUSD, USDJPY.
За последние 24 часа на инвесторов обрушился шквал информации практически со всех континентов. Главная новость, пусть и не самая неожиданная, - инфляционный отчет Банка Англии. Комментарии монетарных властей оказались намного мягче, чем можно было предположить, даже памятуя о недавнем рестарте количественного смягчения. По прогнозам регулятора, к концу 2013 г. темпы инфляции составят всего 1.3%, хотя еще в августе прогнозировалось 1.7%. Важно понимать, что в новую цифру уже заложен ожидаемый эффект от нового раунда QE. Это заставляет думать о том, что Мервин Кинг и коллеги через какое-то время решат напечатать еще денег. Объем дополнительных вливаний, по нашим оценкам, может составить 50-75 млрд. фунтов, что является достаточно существенной суммой. Сейчас отыгрывать такой поворот событий мы предпочитаем через шорт в GBPUSD, однако при изменении настроений может понадобиться оперативно перебежать в GBPAUD.
Банк Англии отмечает, что главным риском для экономики королевства является отсутствие решения проблем еврозоны. Ура, эта фраза наконец-то прозвучала, причем просто, как уже обыденный факт. И действительно, решения по-прежнему нет, ни в каком виде. Перестановки в правительствах нас воодушевляют мало. Аналитики AForex по-прежнему скептически относятся к евро и считают разумным держать шорт в этой валюте. В ходе азиатской сессии EUR в последние дни продают особенно агрессивно, параллельная покупка идет в иене. По всей видимости, есть некий интерес реальных денег, так как японские облигации - один из немногих рынков, где еще сохраняется хорошая ликвидность. Длинную позицию в JPY делает действительно рискованной только один фактор: возможная повторная интервенция Банка Японии. Мы полагаем, что она состоится только, когда котировки USDJPY упадут к 75. Индикативно можно следить за курсом CNYJPY - отметка 12 в этом кроссе также наверняка разозлит центробанк.
2 комментария
