Учет рыночных цен позволит подтянуть стоимость «Ростелекома», который год назад был переоценен в несколько раз, считает Чернышев из «Уралсиба». С середины марта 2009 г. (когда капитализация «Ростелекома» в РТС достигла прошлогоднего пика) этот оператор подешевел в 1,5 раза, вчера он стоил $4,2 млрд. Заодно, продолжает Чернышев, будут минимизированы убытки Внешэкономбанка и Агентства по страхованию вкладов, которые приобрели около 40% «Ростелекома» летом 2009 г. по заоблачной цене — 230 руб. за акцию (вчера обыкновенная акция оператора на ММВБ стоила 157,9 руб.)
мрк надо продавать теперь и покупать Ростело, написано же что будут подтягивать цену обычки до уровня покупки в 230, думаю до конца февраля-марта уже 200 увидим, если не раньше.
Стала известна методика, по которой будет проводиться консолидация МРК на базе «Ростелекома». Расчеты коэффициентов будут проводиться на основе отчетности по РСБУ с учетом дочерних компаний на основе метода дисконтированных денежных потоков. Также будет использоваться метод рыночных котировок. Привилегированные акции региональных телекомов будут оцениваться с дисконтом по отношению к обыкновенным акциям МРК. Величина дисконта будет примерно соответствовать исторической разнице между ценами этих бумаг на протяжении периода до одного года. Мы по-прежнему считаем, что риски консолидации для миноритариев очень высоки. И рекомендуем держаться подальше от бумаг дочерних компаний «Связьинвеста», предпочитая акции МТС, понятную, прозрачную фишку с хорошим потенциалом роста.
Комментарий Андрей Толстоусов, управляющий активами отдела портфельных инвестиций ИК «Грандис Капитал».
Мы считаем, что расчёт коэффициентов конвертации на основе только метода DCF является неприемлемым подходом, поскольку в таком случае учитывается неточный прогноз финансовых показателей на 10 лет вперед по российской отчётности! Мы не помним ни одного такого случая в России за всю историю фондового рынка, чтобы объединение проходило только на основе данного метода. Поэтому мы считаем, что это решение несёт в себе значительные риски для миноритарных акционеров всех МРК, т.к. оно не учитывает такие аспекты, как, например, справедливая стоимость физических активов (линий связи, АТС и другого дорогостоящего оборудования).
Кроме того, важнейшим параметром DCF является ставка дисконтирования – WACC, которую рыночные аналитики для каждой МРК считают уникальной. Например, Дальсвязь по консенсус-оценке имеет WACC, равный 19.93%, а УрСИ – 17.90%. Разница в 2% может дать колоссальную разницу в коэффициентах обмена, хотя это абсолютно несправедливо, ведь и Дальсвязь и УрСИ – это «дочки» одного холдинга! У DCF есть и другие недостатки, и об этом написано множество фундаментальных исследований, в том числе и таким известным «гуру» рыночной аналитики, как Асват Дамодаран (Aswath Damodaran).
Комментарий Сабина Мухамеджанова, аналитик Банка Москвы.
Метод рыночных цен, в свою очередь, позволит повысить стоимость акций Ростелекома, которые на данный момент торгуются выше справедливой стоимости. В то же самое время миноритарии МРК могут получить менее выгодные коэффициенты обмена.
Также стало известно, что величина дисконта «префов» МРК при конвертации в обыкновенные акции будет примерно соответствовать исторической разнице между ценами этих бумаг на протяжении периода до одного года (около 20-30 %). Напомним, что ранее руководство Связьинвеста намекало, что дисконт может составить около 10 %.
Представленная новость скорее негативна для акций МРК и нейтральна для обыкновенных акций Ростелекома. Вместе с тем, выиграть в этом случае могут держатели «префов» Ростелекома, которые торгуются с дисконтом 52%.
Кто скажет, когда же Ростелеком вернется к 200? Что с ним такое. А то у меня в него вложена приличная сумма от портфельчика. Хочется уже пустить их в работу. Вроде все с компанией нормально.
Сообщение перенесено администратором МФД 04.07.2010 в 23:44.
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ПАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
