Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило долгосрочный кредитный рейтинг ОАО "Казахстанская компания по управлению электрическими сетями" (KEGOC) с "ВВ" до "ВВ+", сообщается в пресс-релизе S&P поступившем в МФД-ИнфоЦентр.
Как отмечает S&P, пересмотру рейтинга предшествовал детальный анализ производственного и финансового профиля компании вслед за повышением суверенного рейтинга республики Казахстан (по обязательствам в иностранной валюте: BB+/Стабильный/B; по обязательствам в национальной валюте: ВВВ-/Стабильный/А-3) 28 мая 2003 г.
Рейтинги KEGOC - полностью принадлежащего государству монопольного оператора высоковольтных сетей электропередачи республики Казахстан - отражают бизнес-риски, связанные с относительно высокой концентрацией производителей и потребителей электроэнергии в электроэнергетическом секторе Казахстана, агрессивную финансовую политику компании, а также ожидающееся в 2004-2005 гг. ухудшение финансовой гибкости, связанное с началом выплат основной суммы долга по долгосрочным кредитам. Эти негативные факторы компенсируются тем, что компания имеет стратегическое значение для республики и получает поддержку от правительства. Кроме того, положительное влияние на уровень рейтинга оказывают монопольное положение компании в сегменте передачи электроэнергии по магистральным сетям и благоприятный режим регулирования.
KEGOC эксплуатирует 23.52 тыс. км высоковольтных линий напряжением от 110 кВ до 1150 кВ; в 2002 г. доходы компании составили 12.6 млрд казахстанских тенге (около 85 млн долл.). Ключевой инвестиционный проект KEGOC по модернизации Национальной электрической сети финансируется из средств двух кредитных линий, предоставленных Международным банком реконструкции и развития (МБРР) и Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР). Обе кредитные линии прогарантированы правительством республики Казахстан.
Производственная и финансовая политика компании в значительной степени нацелена на успешную реализацию инвестиционного проекта, а также соблюдение ковенантов, содержащихся в кредитных соглашениях с МБРР и ЕБРР. KEGOC не планирует привлечение новых заемных средств до наступления завершающих стадий или полного завершения проекта модернизации. Будущие заимствования, скорее всего, не будут гарантированы правительством республики Казахстан.
Практика установления тарифов находится под очень сильным влиянием различных политических и макроэкономических факторов, однако регулирующий орган старается способствовать успешной реализации проекта модернизации. Повышение тарифов KEGOC на 2003 г. может служить примером такой поддержки. KEGOC имеет стратегическое значение для страны, что подтверждается выданными правительством гарантиями по существующим позициям долгосрочной задолженности KEGOC и обещаниями перехода в будущем к осуществлению более благоприятной для компании тарифной политики. Standard & Poor's оценивает влияние тесной связи между KEGOC и правительством в соответствии с критериями, применяемыми к организациям, получающим поддержку от правительства (government-supported entities), и рассматривает KEGOC как компанию, участвующую в реализации экономической политики государства, кредитный рейтинг которой тесно связан с суверенным рейтингом, но не обязательно равен ему.
Как отмечает S&P, в настоящее время позиция ликвидности компании не вызывает опасений. Долговые обязательства, подлежащие погашению в течение ближайших 12 месяцев, составляют не более 2 млн долл. Вместе с тем по состоянию на 30 сентября 2003 г. объем денежных средств компании составлял около 5.8 млрд тенге (более 35 млн долл.). Кроме того, поддержку ликвидности компании оказывает доступная кредитная линия на сумму 25 млн долл.
По мнению S&P, компания имеет ограниченную свободу маневра в рамках ограничений на некоторые финансовые показатели (ковенантов), содержащихся в договорах долгосрочных займов. Это ограничивает финансовую гибкость компании, поскольку теоретически при нарушении ковенантов кредиторы компании могут объявить займы подлежащими немедленному погашению. Однако вероятность такого развития событий крайне низка, так как по кредитам действует гарантия центрального правительства, и, кроме того, в будущем банки могут ослабить ковенанты.
Стабильный прогноз отражает стабильный прогноз суверенного рейтинга. Standard & Poor's ожидает, что KEGOC и в дальнейшем будет тесно интегрирована с центральным правительством, благоприятный режим тарифного регулирования сохранится, и компания не будет привлекать новых, не гарантированных правительством долгосрочных долговых обязательств до 2005 г., когда прояснится ситуация с тарифной политикой, развитием рынка электроэнергии в Казахстане и способностью компании выплачивать суммы основного долга по имеющимся долгосрочным заимствованиям. Повышение суверенных рейтингов Казахстана не обязательно приведет к повышению рейтинга KEGOC.
Комментарии отключены.
