Правительство приняло решение повысить с 1 января 2004 г. ставку экспортных пошлин на газ с 5% до 30%, хотя Министерство экономического развития и торговли поначалу предлагало увеличить ее только до 20%. При новой системе налогообложения "Газпром" в 2004 г заплатит, по оценкам аналитиков ИК "Тройка Диалог", на 1.22 млрд долл. больше налогов, чем при нынешней. Аналитики "Тройки Диалог" уменьшают оценку справедливой стоимости акций "Газпрома" до 1.33 долл. и изменяют рекомендацию по ним на "Держать".
По расчетам "Тройки Диалог", в 2004 г. "Газпром" будет отчислять в виде налогов 33% своей выручки по сравнению с 31% в 2003 г. Вследствие довольно низкой рентабельности и крупных капитальных расходов компании, такое увеличение налогового бремени приведет к сокращению в 2004 г. ее чистой прибыли на 18%, а денежных потоков - на 60% по сравнению с прежними прогнозами "Тройки Диалог".
Аналитики отдают должное качеству и количеству активов "Газпрома", но пока их потенциал не будет раскрыт, денежные потоки компании останутся очень чувствительными к колебаниям размера ее выручки, которые зачастую обусловлены причинами, не зависящими от самого "Газпрома".
Поскольку рост тарифов на газ (один из основных факторов, определяющих стоимость "Газпрома") в 2004 г, вероятно, не превысит 20% в рублях, а то, что в нынешнем году компания получит чрезвычайно высокую прибыль, уже учтено в цене ее акций, аналитики не видят того, что бы могло позволить им в оставшееся до конца года время опередить рынок в росте.
Впрочем, считают аналитики, многое будет зависеть от того, как "Газпром" распорядится своими высокими прибылями. Это станет, пожалуй, главным испытанием для его руководства. По оценкам "Тройки Диалог", из 8.9 млрд долл. денежных потоков от операционной деятельности, которые компания получит в 2003 году, инвестиции поглотят 6.1 млрд долл. и лишь чуть более 2.3 млрд долл. будет направлено на сокращение задолженности. Здесь "Газпром" может приятно удивить.
Комментарии отключены.
