Аналитики ИК "Тройка Диалог" повысили оценку справедливой стоимости АДА МТС на 15.7% вследствие более высоких, чем ожидалось, темпов роста абонентской базы. Дважды в течение года аналитики корректировали прогноз числа пользователей мобильной связи на конец 2003 г. Изначально предполагалось, что их будет 26.1 млн человек, однако потом аналитики повысили эту цифру до 33.2 млн.
Новая оценка справедливой стоимости МТС составляет 64.84 долл. на АДА (предыдущая оценка - 56.04 долл.), а прогноз числа абонентов на конец 2003 г равен 15.1 млн человек против прежде ожидавшихся 13.7 млн.
Оценку справедливой стоимости "Вымпелкома" можно было бы повысить с 53.48 долл. до 64.76 долл. на акцию. Однако, по мнению аналитиков "Тройки Диалог", бумаги компании сейчас имеют более высокий риск, чем бумаги МТС из-за неопределенности, связанной со слиянием "Вымпелкома" и "Вымпелком-Региона". Слияние компаний должно произойти, когда региональные клиентские базы двух компаний сравняются по числу абонентов. Это может случиться в I квартале 2004 г или даже раньше. Аналитики полагают, что слияние несет в себе риск снижения доли миноритарных акционеров в "Вымпелкоме", т.к. "Альфа-Групп" и "Теленор" на момент проведения сделки будут владеть не только напрямую пакетом бумаг "Вымпелком-Региона" (29.8% принадлежит "Альфа-Групп", 14.9% - "Теленору"), но и опосредованно (владея более половины 55%-го пакета "Вымпелкома" в "Вымпелком-Регионе").
Аналитики учли возможный риск размывания капитала, для чего использовали 15%-й дисконт к справедливой стоимости бумаг "Вымпелкома", рассчитанной на основе консолидированных денежных потоков компании. Новая оценка справедливой стоимости "Вымпелкома" равна не 64.76 долл., а 55.05 долл. на АДР.
Рекомендация по бумагам МТС и "Вымпелком" неизменна - "Держать".
Комментарии отключены.
