На прошлой неделе официальный представитель "Норильского никеля" заявил, что компания освободит из-под залога и реализует на рынке оставшиеся 24 тыс. тонн никеля из своих запасов, которые в прошлом году были использованы в качестве обеспечения банковского кредита на сумму 200 млн долл. Изначально под залогом находилось 60 тыс. тонн металла, из которых компания несколькими месяцами ранее уже продала 36 тыс. тонн, выплатив соответствующую долю займа.
В связи с этим аналитики Объединенной финансовой группы (ОФГ) скорректировали модель финансовых результатов "Норильского никеля" с учетом продажи этого объема никеля не в 2004 г., а уже в 2003 г. В результате прогноз выручки "Норильского никеля" за 2003 г. был повышен на 5%, прогноз EBITDA - на 9%, а прогноз чистой прибыли - на 15% до 910 млн долл. Соответственно, прогнозируемые показатели за 2004 г. несколько снизились.
Аналитики ОФГ отмечают, что в краткосрочной перспективе реализация остатков залога может привести к снижению мировых цен на никель. Тем не менее, в I полугодии 2003 г. "Норильский никель" уже реализовал большую часть объема металла, который предполагалось продать в этом году (половину годового объема добычи плюс упомянутые 60 тыс. т залога), по более высоким ценам. Таким образом, даже если средняя цена никеля в 2003 г. окажется ниже прогноза ОФГ (8400 долл./т.), средняя цена реализации "Норильского никеля" будет выше.
По мнению аналитиков ИК "Тройка Диалог", объем продаж "Норильского никеля" в этом году может увеличиться на 22% по сравнению с прошлым годом до 295 тыс. тонн. Это рекордно высокая цифра за всю историю компании. Вкупе с высокими ценами на металл это должно способствовать значительному улучшению ее финансовых показателей в 2003 г. и выплате высоких дивидендов. Как отмечают аналитики "Тройки Диалог", по-видимому, "Норильский никель" пытается успокоить рынок никеля, где нервный настрой потребителей в настоящий момент приводит к взвинчиванию цен из-за продолжения забастовки на рудниках Sudbury, принадлежащих Inco, что увеличивает неопределенность вокруг достаточности предложения металла. В этом контексте решение "Норильского никеля" представляется аналитикам "Тройки Диалог" разумным - оно позволяет компании извлечь выгоду из своих сильных позиций на олигополистическом рынке никеля и ликвидировать запасы в момент, когда спрос и цены на металл растут, а поставки со стороны основного конкурента снижаются. В долгосрочной перспективе решение также представляется стратегически верным - оно обеспечит достаточное предложение металла на рынке хотя бы на короткий срок и предотвратит продолжение резкого роста цен, что может вынудить некоторых чувствительных к ценам потребителей отказаться от этого металла, а также привести к увеличению поставок металла, так как некоторые в настоящий момент законсервированные никелевые проекты (в том числе и латеритные) вновь приобретают экономическую целесообразность. В конечном счете все это может негативно сказаться на фундаментальных показателях рынка. Последнее заявление компании уже привело к снижению цен на этот металл. В пятницу на Лондонской бирже металлов цена спот опустилась ниже 9 тыс. долл. за тонну никеля и дошла до 8.689 тыс. долл. за тонну.
Несмотря на то, что в результате этого объявления в краткосрочной перспективе на рынке никеля может преобладать пессимизм, компания, по мнению аналитиков "Тройки Диалог", все равно существенно выиграет от увеличения объемов продаж металла, будучи одним из мировых лидеров по уровню удельных производственных затрат. Поэтому котировки "Норильского никеля" вполне могут продолжить расти, по мере того как рынок "переваривает" хорошие результаты компании за 2002 г. по МСБУ, а сама компания извлекает выгоду из высоких цен на никель и роста продаж. В то же время приходится признать, что, с точки зрения "Тройки Диалог", фундаментальные показатели указывают на значительное снижение потенциала роста котировок компании по мере их повышения. Аналитики "Тройки Диалог" по-прежнему проводят переоценку справедливой стоимости "Норильского никеля" (ранее она составляла 31 долл. за акцию при рекомендации "Держать").
Сегодня акционеры Stillwater Mining обсудят, принимать ли предложение "Норильского никеля" о покупке контрольного пакета их предприятия. По мнению аналитиков "Тройки Диалог", шансы принятия положительного решения по данному вопросу велики, учитывая значительные изменения в структуре акционеров американской компании, в результате чего большая часть тех, кто воспринял сделку негативно, по всей видимости, избавились от своих долей. Более того, по-прежнему реальна угроза банкротства Stillwater Mining в случае провала сделки. Вместе с тем положительное решение сегодня еще не означает прохождения сделки - одобрение Федеральной Торговой Комиссии США в рамках антимонопольного законодательства еще не получено, и окончательное решение по этому вопросу ожидается в конце июня.
Комментарии отключены.
