Цена размещения государственных именных долгосрочных облигаций Санкт-Петербурга с постоянным "фиксированным" купоном серии RU26005GSP на аукционе 18 июня составит 99.2-99.5% от номинала, что соответствует доходности к погашению 9.36-9.30% годовых, считают аналитики инвестиционной компании "АВК - ценные бумаги" (Санкт-Петербург).
Особенностью облигаций серии RU26005GSP является большой объем выпуска - 2 млрд руб., достаточно длинный срок до погашения - 2583 дня и равномерность купонных выплат - 9% годовых по каждому купонному периоду. Первый купонный период составляет 217 дней, остальные - 182 дня. Дата погашения - 14 июля 2010 г.
Этот выпуск располагается на кривой доходности между выпусками RU26001GSP (погашение 02.09.2009 г.) и RU26002GSP (погашение 28.09.2011 г.). Однако поскольку купонные платежи по новому выпуску меньше, дюрация нового выпуска почти точно совпадает с дюрацией выпуска RU26002GSP. По результатам торгов на СПВБ 11 июня 2003 г. доходность к погашению выпуска RU26002GSP составила 9.23% годовых, поэтому, как отмечают аналитики, "разумно предположить, что справедливая доходность к погашению нового выпуска также составляет 9.2-9.25% годовых".
Выпуск RU26005GSP выпущен в рамках новой концепции управления долгом Санкт-Петербурга, в которой декларировано стремление к укрупнению выпусков и упрощению их структуры. По мнению аналитиков, новый выпуск станет определенным эталоном доходности по долгосрочным ГИО и будет обладать высоким уровнем ликвидности. Это те факторы, которые должны обеспечить высокий уровень спроса на новый инструмент со стороны крупных инвесторов. Дополнительными факторами, стимулирующими спрос на аукционе, станут увеличение объема свободных денежных средств у инвесторов из-за прошедших аукционов по выкупу неликвидных выпусков, затянувшееся ожидание новых выпусков инвестиционно привлекательного эмитента, относительно высокие спрэды доходностей долгосрочных ГИО к ОФЗ.
Минимальная квота по неконкурентным заявкам на аукционе не установлена, это позволяет предположить, что эмитент не испытывает острой нужды в денежных средствах. Тем не менее, эмитент заинтересован, чтобы новый инструмент сразу получил широкое распространение на рынке, и предоставит участникам аукциона премию. По аналогии с действиями эмитента на предыдущих аукционах аналитики "АВК-ценные бумаги" полагают, что величина этой премии по доходности к погашению составит 0.1-0.15% годовых.
Комментарии отключены.
