Рейтинговое агентство "Эксперт РА" присвоило облигационному займу № 4-03-00083-А ОАО "Московская городская телефонная сеть" рейтинг "А". Об этом сообщило агентство.
Рейтинг "А" означает, что облигации компании имеют высокий уровень надежности. Показатели производственно-коммерческой деятельности, финансовое состояние, а также уровень корпоративного управления эмитента адекватны уровню, необходимому для полного и своевременного выполнения обязательств, предусмотренных параметрами эмиссии. Риск полного или частичного отказа эмитента от выполнения обязательств низок.
Основные параметры облигационного займа: серия А3, государственный регистрационный номер выпуска 4-03-00083-A, номинальная стоимость - 1000 руб., объем выпуска - 1 млрд руб., тип размещения - открытая подписка, дата размещения - 8 февраля 2003 г., дата погашения - 8 февраля 2005 г., андеррайтеры - Московский банк реконструкции и развития, Доверительный инвестиционный банк.
Рейтинговая оценка облигаций АО "МГТС" учитывает: лидирующие позиции АО "МГТС" среди отечественных региональных компаний электросвязи и ее доминирующее положение на наиболее емком в России рынке связи г. Москвы. В 2001 г. на долю компании приходилось 56.4% суммарных доходов, полученных в г. Москве от услуг местной связи, а по данным на конец 2002 г. компания обслуживала 75.1% абонентов столицы. Высокая емкость целевого рынка и его активное расширение в настоящее время являются благоприятным фоном для развития деятельности АО "МГТС" и повышения ее платежеспособности.
- наличие крупнейшего в России производственного потенциала в сфере фиксированной связи в сочетании с высоким уровнем его использования. По состоянию на начало 2003 г. компания располагает 579 АТС общей монтированной емкостью 4,372,363 номера, что составляет около 14.5% суммарной емкости всех операторов фиксированной связи. При этом потенциал, имеющийся в распоряжении АО "МГТС", используется весьма эффективно. Так, уровень загрузки монтированной емкости в течение последних трех лет был не ниже 95%, что превышает средний уровень показателя, рассчитанного по предприятиям местной электросвязи РФ (92.5%). Вместе с тем, согласно планам компании, в ближайшей перспективе использование имеющихся мощностей сохранится на том же уровне, а ввод новой номерной емкости в 2003 г. составит более 35 тысяч номеров.
- значительный рост доходов компании в 2002 г. Чистая прибыль АО "МГТС" по предварительным итогам 2002 г. составила 1096.8 млн руб., что на 40.4% превосходит результаты деятельности компании в 2000 г. и в 3 раза превосходит показатель чистой прибыли за 2001 г.
- своевременное выполнение обязательств по купонным выплатам облигаций серий А1 и А2. Эмитент своевременно и полностью проводит купонные выплаты по имеющимся эмиссиям облигаций, обращающихся на российском рынке, что, в сочетании с позитивной общей кредитной историей компании, положительно влияет на рейтинговую оценку надежности облигаций. В начале этого года компания практически выполнила обязательства перед сторонними держателями первого облигационного займа, выкупив большую часть эмиссии на рынке.
Вместе с тем рейтинг АО "МГТС" ограничен рядом факторов, в том числе:
- постепенно происходит сужение сегмента компании на растущем региональном рынке. АО "МГТС" испытывает все более острую конкуренцию со стороны альтернативных операторов и поэтому ниша компании на рынке постоянно сужается. По данным 2001 г., доля компании в доходах от местной связи снизилась по сравнению с 2000 г. на 6.1%, а сегмент обслуживания соответственно на 7.3%.
- степень износа основных фондов остается достаточно высокой. Коэффициент износа основных фондов по состоянию на конец 2001 г. составил 57.02%, тогда как в среднем по российским операторам местной электросвязи этот показатель не превышал 40% при общей тенденции к его сокращению. Такой высокий показатель износа влечет за собой повышение операционных издержек и свидетельствует о необходимости отвлечения значительных финансовых ресурсов на инвестиции в модернизацию и замену телекоммуникационного оборудования.
- наблюдается недостаток собственных оборотных средств. Несмотря на хорошее состояние дебиторской задолженности компании, общий уровень оборотных средств компании остается низким и не позволяет АО "МГТС" эффективно управлять своим оборотным капиталом. Для пополнения оборотных средств компания часто прибегает к заимствованиям, что приводит к значительным колебаниям уровня ликвидности и может негативно отразиться на ее общей кредитоспособности.
В целом, рейтинговая оценка, присвоенная займу АО "МГТС", отражает высокий уровень надежности. Суммарный объем заимствований невелик, с точки зрения объемов выручки (9.8% в суммарном объеме реализованных услуг), и снизится к моменту погашения обязательств по облигациям, так как компания обладает значительными ресурсами для увеличения доходов за счет роста тарифов и внедрения новых телекоммуникационных услуг.
Комментарии отключены.
