По мнению аналитиков ИК "Тройка Диалог" намерение Министерства финансов разместить в июне среднесрочный выпуск ОФЗ симптоматично. По-видимому, Минфин решил действовать, не дожидаясь, пока интерес инвесторов переместится с рынка ГКО/ОФЗ, который, по мнению многих, "умирает", на рынок корпоративных и муниципальных займов. Номинальный объем последнего уже достиг 50 млрд руб. (объем рынка госбумаг - 191 млрд руб.). И если доходность ГКО/ОФЗ с начала апреля существенно снизилась, а по длинным ОФЗ впервые с 1997-98 гг достигла 18-19%, то ставки по корпоративным облигациям остаются (пока) неизменными - 22-26% на короткие сроки. В ближайшее время, по мнению аналитиков, ситуация может коренным образом измениться: на рынок корпоративных бумаг придут крупнейшие операторы, располагающие значительными средствами, вследствие чего доходности, вероятно, снизятся не менее чем на 2%. Специалисты рекомендуют фиксировать прибыль по государственным внутренним обязательствам и сделать акцент на муниципальных и корпоративных займах.
Аналитики "Тройки Диалог" рекомендуют сохранять в портфеле большой объем российских долговых обязательств, в первую очередь среднесрочных (Евро-05 и Евро-28) и долгосрочной Евро-30. В то же время специалисты рекомендуют увеличить долю Евро-30 за счет доли Евро-3: хорошие фундаментальные показатели России и высокая вероятность того, что в 2003 г она будет обслуживать весь свой долг, будут способствовать быстрому и значительному сокращению спрэда Евро-03. Это, в свою очередь, вызовет сужение спрэдов других российских облигаций. При таком развитии событий доход (total return) от Евро-30 существенно превысит доход от Евро-03. Сейчас спрэд по доходности между Евро-30 и Евро-03 составляет около 500 б.п. Есть основания и для того, чтобы продать Евро-07 и перевести средства в ОВГВЗ-6. Кредитный рейтинг этих среднесрочных бумаг одинаков (В-), значения дюрации близки (4.36 и 4.57), а разница в доходности - около 320 б.п. Аналитики "Тройки Диалог" ожидают, что она сократится до 100-150 б.п., благодаря чему инвестиции в ОВГВЗ-6 принесут высокий доход уже в ближайшее время.
Комментарии отключены.
