Вчера в ходе интервью глава "Татнефти" Шафагат Тахаутдинов сообщил, что чистая прибыль "Татнефти" по US GAAP в 2002 г. окажется лишь незначительно ниже по сравнению с 2001 г. Однако, как отмечают аналитики Объединенной финансовой группы (ОФГ), столь высокую чистую прибыль компания может получить только в случае значительной прибыли по отложенному налогу во II полугодии 2002 г. по US GAAP.
Аналитики ОФГ ожидают, что в 2002 г. чистая прибыль "Татнефти" должна составить лишь 487 млн долл., что на 27% ниже, чем в прошлом году.
Ш.Тахаутдинов выступил с прогнозами, касающимися плана добычи и капиталовложений в 2003 г. В 2003 г. "Татнефть" планирует капиталовложения на сумму около 12 млрд руб. (357 млн долл.) - столько же было израсходовано на эти цели в 2001 г. и будет израсходовано в этом году (прогноз ОФГ - 122 млн долл.). В 2003 г. компания планирует сохранить добычу на одном уровне уже третий год подряд. По оценкам ОФГ, в 2003 г. добыча "Татнефти" должна снизиться на 5%.
Если скорректировать модель ОФГ с учетом этих прогнозов (сохранение добычи на прежнем уровне в 2003 г. и капиталовложения в размере 357 млн долл.), то потенциал снижения стоимости акций компании относительно текущей цены увеличится до 47% (ранее потенциал снижения цены составлял 37%). В результате нынешняя оценка компании представляется еще более завышенной.
Как отмечают аналитики ОФГ, по показателю капиталовложений "Татнефть" отличается наиболее высокой стоимостью замещения добывающих мощностей среди ведущих российских нефтяных компаний. Аналитики считают, что программа капиталовложений компании ведет к снижению стоимости компании. Компании с истощающимися запасами нефти должны стремиться не к увеличению добычи на старых месторождениях, а к вложению средств в новые месторождения, которые способны обеспечить более высокие темпы роста добычи при тех же объемах капиталовложений.
Рекомендация аналитиков ОФГ по акциям "Татнефти" - "продавать".
Комментарии отключены.
