Международное рейтинговое агентство Standard&Poor's присвоило ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" (ММК) рейтинг кредитоспособности эмитента "В" (Би). Прогноз "Позитивный". Об этом сообщило S&P.
Предприятие расположено в Магнитогорске Челябинской области (Южный Урал) и является крупнейшим в России и 17-м в мире интегрированным производителем продукции черной металлургии с годовым объемом выпуска стали 10 млн т и выручкой 1.7 млрд долл. (данные за 2000 г.), отмечается в сообщении S&P.
Рейтинг отражает сильные позиции ММК как на внутреннем, так и на экспортном рынке. В то же время рейтинг учитывает существующие сложные условия, в которых ММК работает на внутреннем рынке черных металлов, сложную ценовую конъюнктуру рынка продукции черной металлургии во всем мире, а также ограниченную финансовую гибкость компании.
Черная металлургия характеризуется высокой цикличностью, капиталоемкостью и напряженной конкуренцией и переживает сложный период падения спроса, снижения цен и обострения конкурентной борьбы во всем мире.
ММК - прежде всего производитель стандартизованных ("биржевых") товаров, при этом доля товаров высоких переделов ограничена, что увеличивает чувствительность компании к соответствующим отраслевым рискам. ММК испытывает потребность в продолжении инвестиций в свою производственную базу и потому в предсказуемом будущем, скорее всего, будет генерировать положительные денежные потоки после вычета капитальных расходов лишь в ограниченном размере. Как и другие российские компании, ММК работает в сложной экономической, законодательной и налоговой среде. Компания выдвигает смелые инвестиционные планы и могла бы стать одним из "центров консолидации" все еще фрагментированного внутреннего рынка. Возможно, компания будет вынуждена прибегнуть к вертикальной интеграции с целью защиты своих источников сырья, что может повлечь за собой значительные капиталовложения, от которых вряд ли можно ожидать отдачи в ближайшее время, считают в S&P.
Положительное влияние на ММК оказывают следующие факторы :
· Будучи крупнейшим в России производителем черных металлов, комбинат способен достичь эффекта экономии, обусловленного масштабом производства.
· Как и другие российские предприятия черной металлургии, ММК пользуется преимуществами по издержкам, что обусловлено низкой стоимостью рабочей силы и все еще ощущающимся эффектом девальвации рубля в 1998 г., когда рост обменного курса твердой валюты к рублю опережал рублевую инфляцию (хотя разрыв между этими двумя показателями постепенно сокращается). Благодаря этому в целом за последние три года доля прибыли до налогов, процентов и амортизации (EBITDA) в выручке составила 22%, что выше среднего уровня.
· Высокая доля экспорта позволяет компании получать доходы в твердой валюте и увеличивает диверсификацию рынка.
· Быстро растущий спрос на продукцию черной металлургии на внутреннем рынке, подстегиваемый ростом ВВП и благоприятными ценами на нефть, позволяет компании увеличить продажи на внутреннем рынке, в некоторой мере защищая ее от воздействия неблагоприятной ситуации на мировом рынке.
· ММК расположен поблизости от источников сырья и от наиболее активных российских региональных рынков продукции черной металлургии.
· Осуществляемая компанией в течение последних трех лет инвестиционная программа, размер которой достиг 500 млн долл., обеспечили ММК эффективную, в значительной части, производственную базу. Этого удалось достичь при сохранении низкого уровня долга (доля долга в капитале на 31 декабря 2000 г. составила 7%), поскольку инвестиционная программа финансировалась из внутренних источников компании и частично за счет бюджетных средств.
Прогноз: "Позитивный". Суверенный рейтинг Российской Федерации ("В/Позитивный/В") влияет на рейтинг ММК, но в настоящее время не является для него сдерживающим фактором. Рейтинг ММК может быть повышен в течение ближайших 18-24 месяцев при условии, что компании удастся успешно осуществить свою крупномасштабную программу капиталовложений в модернизацию производственной базы. В то же время крупные инвестиции в слияния и поглощения или диверсификация в непрофильные виды бизнеса, скорее всего, будут оказывать негативное влияние на рейтинг. Присвоенный рейтинг предполагает, что деноминированных в долларах доходов ММК будет достаточно для покрытия потребностей компании в капиталовложениях и в обслуживании долга.
Комментарии отключены.
