Банк "Зенит" и Банк JP Morgan осуществили запуск уникального для российского рынка проекта - CDO (Collateralized Debt Obligation) на основе управляемого портфеля рублевых корпоративных облигаций. Объем сделки, получившей название Red Square, составляет 250 млн долл., срок до погашения - 2 г.
Базовый портфель сформирован из рублевых облигаций 40 российских эмитентов второго-третьего эшелонов, риски которых передаются в структуру Red Square синтетически, посредством CDS свопов. Выпускаемые на основе CDO ноты номинированы в рублях с расчетами в долларах в системах Euroclear/Clearstream.
Структура CDO включает три транша, между которыми перераспределены риски базового портфеля, служащего обеспечением.
Младший, equity транш, имеет субординацию 0%-10%, то есть несет на себе риск первых 10% дефолтов по портфелю. Mezzanine транш c субординацией 10%-20%, соответственно, берет на себя следующие 10% потерь. Таким образом, инвесторы в senior
транш начинают нести убытки только в том случае, если потери в целом по базовому
портфелю превышают 20%.
Рынок CDO, на основе портфелей из разных классов активов в последние годы все больше набирает обороты, однако ранее риски эмитентов из развивающихся стран, выраженные в национальной валюте, не включались в портфели CDO. Red Square - первая подобная сделка, ставшая реальностью благодаря опыту работы Банка ЗЕНИТ на российском
облигационном рынке и рынке структурных продуктов, а также квалификации JP Morgan, являющегося одним из крупнейших организаторов CDO в мире.
Кроме того, в рамках данной сделки банк "Зенит" впервые среди российских компаний и банков выступил в качестве CDO Advisor, взяв на себя ответственность за состав портфеля, дальнейшее увеличение диверсификации и эффективное управление кредитными рисками в течение срока обращения CDO.
Комментарии отключены.
